搜狐2025年营收微降2% 减亏近四成 游戏业务表现符合预期

搜狐公司2025年亏损幅度显著收窄。

2月9日，搜狐公司（Nasdaq：SOHU）发布了截至2025年12月31日的2025年第四季度及全年未经审计财务报告。2025年全年，搜狐总收入达5.84亿美元，较2024年下滑2%；非美国通用会计准则下归属于搜狐的净利润为2.34亿美元，而2024年同期为净亏损8300万美元。若剔除冲销畅游预提所得税2.85亿美元的影响，2025年搜狐非美国通用会计准则下亏损5100万美元，同比减亏近40%。

从2025年营收的细分领域来看，营销服务收入为6000万美元，较2024年下降18%；在线游戏收入为5.06亿美元，较2024年增长1%。

2025年第四季度，搜狐总收入为1.42亿美元，较2024年同期增长6%，但较上季度下降21%；非美国通用会计准则下归属于搜狐的净利润为2.61亿美元，其中包含冲销畅游此前累计计提的预提所得税约2.85亿美元，2024年同期则为净亏损1500万美元。

搜狐四季度营销服务收入为1700万美元，较2024年同期下降10%，较上季度增长25%；在线游戏收入为1.20亿美元，较2024年同期增长10%，较上季度下降26%。

无论是2025年全年还是第四季度，搜狐的游戏收入占总营收的比例均超过八成。

搜狐公司董事长兼首席执行官张朝阳表示：“2025年第四季度，我们的营销服务收入超出此前预期，在线游戏收入符合预期。剔除冲销畅游预提所得税的影响，集团非美国通用会计准则净亏损达到了此前的最佳预期。”

“在搜狐媒体平台方面，我们持续完善产品、优化算法，以满足用户在不同场景下的需求，提升用户体验。同时，我们不断举办多样化的创新活动，产出大量优质内容，促进用户深度参与，从而为我们带来更多商业化机会。”张朝阳进一步指出，“在线游戏业务方面，我们深耕长线运营，持续为玩家提供高质量的内容更新和更优质的游戏体验。”

毛利率方面，2025年全年，搜狐美国通用会计准则和非美国通用会计准则下的毛利率均为77%，2024年这一数据均为72%。第四季度，搜狐美国通用会计准则和非美国通用会计准则下的毛利率均为75%，2024年同期均为73%，上季度则均为81%。

搜狐的高毛利率主要得益于其在线游戏业务。例如，2025年全年，搜狐营销服务业务在两种会计准则下的毛利率均为11%，2024年为9%；而在线游戏业务在两种会计准则下的毛利率均为86%，2024年同期为82%。

财报中，搜狐还披露了畅游业绩的补充信息。

据畅游官网显示，该公司2007年上线的端游《新天龙八部》是中国经典端游中的常青树，2017年又推出自研的《经典版天龙八部手游》。除这两款游戏外，畅游目前运营的端游还有《刀剑英雄》《海战世界》《鹿鼎记》等，手游则包括《天龙八部荣耀版》《俄罗斯方块环游记》《小浣熊百将传》等。

2025年第四季度，PC客户端游戏的总计平均月度活跃用户数为280万，较2024年同期增长19%，较上季度增长4%；季度总计活跃付费用户数为110万，较2024年同期增长8%，较上季度下降3%。活跃用户数和付费用户数的同比增长主要得益于2025年第三季度推出的《天龙归来》。

移动游戏方面，总计平均月度活跃用户数为190万，较2024年同期下降27%，较上季度增长1%；季度总计活跃付费用户数为30万，较2024年同期下降26%，较上季度增长1%。活跃用户数和付费用户数的同比下降主要是由于2024年推出的几款游戏用户自然流失。

搜狐在财报中还披露了股票回购进展。根据此前宣布的最高1.50亿美元美国存托股票回购计划，截至2026年2月5日，搜狐已回购810万股美国存托股票，总金额约1.06亿美元。

搜狐预计，2026年第一季度营销服务收入将在1000万至1100万美元之间，较2025年同期下降20%至27%，较2025年第四季度下降35%至41%；在线游戏收入将在1.13亿至1.23亿美元之间，较2025年同期下降4%至增长5%，较2025年第四季度下降6%至增长2%；归属于搜狐的非美国通用会计准则和美国通用会计准则净亏损均在1000万至2000万美元之间。

在财报会上，有分析师提问在线游戏收入指引存在高低区间的原因。搜狐管理层回应称：“由于一季度没有新游戏上线，收入高低取决于畅游此前上线游戏在一季度的表现。目前来看，游戏业务基本符合预期。”

该管理层还表示，畅游预计有一款天龙卡牌游戏可能在2026年底或2027年上线，具体时间将根据开发和测试情况确定；同时还有几款微信小游戏，也需根据研发和测试情况决定是否上线。对于已上线的老游戏，将按照过去几年的节奏发布资料片。

据大智慧VIP消息，截至2月9日记者发稿时，搜狐盘前涨幅超过2.7%。

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