净值单日暴跌31.5%创纪录，场内四跌停，国投瑞银白银基金为何“折戟”？

截至2月5日收盘，国内唯一跟踪白银期货的场内基金——国投瑞银白银LOF已连续四个交易日一字跌停，其场外基金净值在2月2日更是暴跌31.5%，引发市场高度关注。

超30%的跌幅源于国投瑞银对该基金的估值调整，但“收盘后发公告、当日即生效”的操作让不少基民损失惨重，质疑声随之而来。风波背后，基金估值方法、信披时效与风险控制等问题也被推至台前。

“意外”暴跌引发众怒

作为公募基金中的小众产品，国投瑞银白银场外基金此前关注度不高。

随着国际白银价格开启近十年最强上涨行情，该基金净值从2025年10月的1.26元飙升至2026年1月29日的5.25元，累计涨幅超300%。

极端行情推动基金规模大增，截至2025年12月31日，国投瑞银白银期货(LOF)A的管理规模从9月底的43.47亿元升至104.47亿元，接近翻倍。

公开信息显示，国投瑞银基金是国内首家外方持股比例达上限（49%）的合资基金公司，现任董事长傅强、总经理王彦杰，2025年末管理规模2525.78亿元。

狂热中风险已潜伏。1月30日起国际白银价格“跳水”，单日最大跌幅超25%。2月2日晚，国投瑞银白银A类份额净值从前一交易日的3.2838元骤降至2.2494元，单日跌幅31.5%，远超当日白银期货市场跌幅，创公募基金单日下跌纪录。

同日，国投瑞银发布当日生效的估值调整公告，称净值波动因估值方法调整。

国投瑞银解释，极端行情下白银期货国际市场价格波动远超上期所涨跌停限制（以上期所某合约为例为±17%），若仍用上期所结算价估值，净值可能无法反映底层资产真实公允价值，故参考国际市场价格变动重估资产。

国投瑞银强调，调整依据是《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》和基金合同。

但“收盘后突袭”操作引发持有者不满：2月2日15点前提交赎回申请的投资者，在不知情下蒙受亏损。（如有类似经历，可登陆凤凰投诉反映：https://finance.ifeng.com/questionnaire）

基民的质疑在讨论区蔓延，有网友称“买时受限，跌时暴跌，毫无信誉”。

对于盘后才公告的原因，国投瑞银回应：提前公告担心被解读为引导不赎回，引发市场对流动性的恐慌和挤兑。

风险早有伏笔

市场认为国投瑞银的解释未完全消疑，除信披问题外，投资者还质疑机构风控缺位。

白银价格暴涨让该基金成“网红基”，场外申购受限后，资金涌入场内，推动场内价格远高于净值形成溢价，社交媒体曾流传套利教程，将其包装为“稳赚神器”。

数据显示，1月30日国投白银LOF场内价格5.247元/份，当日A类净值仅3.2838元/份，溢价率达60%。

但LOF套利存在T+2时滞，申购后两天才能卖出，期间行情突变、溢价回落加手续费，投资者可能从“套利”变“被套”。

截至目前，该场内基金自2月2日起已连续4个交易日开盘跌停。

凤凰网《投资观察》梳理发现，2026年以来该基金累计发布25次溢价风险提示、19次停复牌公告及2次停牌公告，但未充分揭示估值调整风险。

央媒《半月谈》指出，投资者买“网红基金”亏损的案例应敲响警钟。监管部门需细化商品期货类LOF基金估值规则，规范估值调整流程与信披要求；基金公司要强化责任，健全信披机制，重大估值调整需提前公示、充分说明，敬畏规则对投资者负责。

近期银价反弹让该基金A类净值有所修复，但距填补31.5%跌幅差距仍大，场内基金仍持续跌停。这场估值调整争议尚未结束，凤凰网财经《投资观察》将继续关注。

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