创2017年来最大跌幅！AMD股价重挫17%，疲软财报指引成导火索

周二盘后发布财报后，AMD股价在本周三的首个交易日遭遇重挫，开盘即跳空低开11.2%，午盘时段跌幅进一步扩大至17.7%以上，最终收跌17.3%，创下2017年5月以来最大单日收盘跌幅。这一暴跌不仅抹去了AMD2026年开年以来的所有股价涨幅，还使其收盘价刷新了2025年12月17日以来的最低纪录。

尽管AMD公布的第四季度业绩整体优于华尔街预期，但股价仍出现大幅下挫。市场评论认为，这一现象部分源于AMD第一季度的营收指引未能达到部分分析师的高预期，同时投资者对AMD在竞争激烈的AI芯片市场中追赶英伟达的能力产生了疑虑。

AMD给出的第一季度营收指引中值约为98亿美元，虽然略高于分析师普遍预期的94亿美元，但低于第四季度创下的单季营收新高102.7亿美元，且未达到部分乐观分析师所预期的超100亿美元水平。

这一偏弱的业绩指引让市场感到失望，毕竟投资者原本期待在AI支出热潮下，AMD能带来更显著的回报。此外，AMD披露老款芯片在华销售虽拉动了营收增长，却对利润率造成了拖累。Bernstein分析师Stacy Rasgon表示：“若剔除中国市场的提振，AMD整体业绩其实并未远超‘符合预期’的范畴”，并指出“短期来看，AI业务数据尚未出现真正的拐点式增长”。

此次股价暴跌也反映出投资者正以更为谨慎的态度重新评估AI板块的估值。当前AMD的远期市盈率高达33.16倍，在如此高的估值水平下，任何执行层面的偏差都可能引发股价的剧烈调整。

财报表现亮眼却难消竞争隐忧

财报数据显示，AMD去年第四季度营收同比增长34%至103亿美元，超过分析师预期的96.5亿美元；当季调整后每股收益（EPS）为1.53美元，较分析师预期的1.32美元高出近16%。

作为AI支出的主要受益方之一，AMD数据中心业务第四季度同比增长39%至53.8亿美元，大幅超出分析师预期的49.7亿美元；个人电脑（PC）相关销售也增长34%至31亿美元。

不过有媒体指出，AMD在快速发展的AI芯片市场中面临的竞争压力正日益加剧。科技巨头们越来越倾向于使用定制AI芯片，例如谷歌与Anthropic达成了价值数十亿美元的先进处理器供应协议，这些因素都对AMD构成了不小的压力。

AMD在周二盘后透露，第四季度向中国客户交付MI308芯片产生了3.9亿美元营收，但预计本季度此类销售将降至约1亿美元，这表明市场对这款逐渐过时的产品需求正在减弱。AMD同时表示，仍在寻求向中国市场销售更新的MI325处理器，但尚未获得相关许可。

华尔街分析师看法出现分歧

Susquehanna分析师Chris Rolland认为：“一方面，市场对AMD的期望值原本就相当高；另一方面，公司本季度披露的中国市场营收数据是此前未被市场预期到的。将这部分因素纳入考量后，AMD实际业绩超出预期的幅度远没有我们最初想象的那么大。”

不过Rolland也指出，AMD数据中心芯片的需求依然强劲，公司也暗示未来有望获得数吉瓦（GW）规模的大额合同。

AMD首席执行官苏姿丰在业绩电话会议上保持了一贯的乐观态度，重申了公司AI营收到2027年将达到数百亿美元的预测。她对可能出现的元件短缺问题并不担忧，表示公司有能力满足预期增长的订单需求。苏姿丰告诉分析师：“毫无疑问，市场需求持续强劲，我们正与供应链合作伙伴协作以增加产能。”

她还提到，包括向OpenAI等客户出货在内的下一代AI服务器需求，预计将在今年下半年大幅增长。

AMD近期与OpenAI、甲骨文以及美国能源部达成的合作协议，体现出市场对其MI系列AI加速器的兴趣不断提升。去年10月，AMD与OpenAI达成协议，OpenAI可能持有AMD 10%的股份，并计划在未来几年内部署6吉瓦的AMD Instinct GPU；甲骨文也宣布，将于今年晚些时候开始部署5万片AMD的AI芯片。

股价下跌或成买入契机

尽管股价大幅下跌，但部分分析师认为此次回调或许为投资者提供了买入机会。

市场观察人士Thomas Hughes表示，AMD财报发布后的股价下跌，看起来像是多头期待的买入窗口。虽然业绩好于市场普遍预期，但市场私下流传的更高增长预期可能要到今年晚些时候才会实现。

据MarketBeat追踪的数据显示，首批分析师修订意见中，多数维持了对AMD的评级和目标价，部分还上调了目标价并聚焦未来发展。今年下半年，AMD将推出Helios机架规模解决方案，这一举措有望推动公司增长显著加速。多数分析师将AMD的目标价设定在280美元至300美元之间，这意味着从当前关键支撑位算起，AMD股价有40%至50%的上涨空间，甚至有可能创下历史新高。

投资者对AMD业绩的反应与超微电脑（SMCI）形成了鲜明对比。超微电脑公布财报后股价大幅反弹，周三早盘曾上涨近17.8%。

超微电脑周二盘后上调了年度营收指引，显示出市场对AI优化服务器的需求持续强劲。这一乐观展望凸显出下游AI基础设施支出依然旺盛，尽管投资者对芯片制造商将需求转化为短期盈利增长的速度存在疑虑。

目前AMD的远期市盈率约为40倍，处于较高水平，这意味着市场对其芯片发布、基础设施建设及客户合作等方面的完美执行抱有极高预期。而AMD的关键增长催化剂——MI450芯片和Helios机架规模解决方案的推出仍在筹备中，它们推动市场的潜力正与日俱增。