中国美妆供应链再引外资关注：久诚包装被日企收购，创始人套现过亿

近期，国内美妆软包装领域传来重要交易消息——海顺新材发布公告称，日本印刷行业巨头凸版控股集团将通过其香港子公司凸版利丰雅高，以3.3亿元的价格全资收购上海久诚包装。

在久诚包装的股东构成中，除海顺新材外，其余均为自然人股东，同时也是公司的管理层人员。其中，创始人伍荣的持股比例高达44.48%，按照此次收购价格计算，他预计可套现约1.47亿元。

创始人与机构股东集体选择套现离场，这一现象也反映出资本市场正在对美妆供应链相关资产进行重新评估与布局调整。

一、二十年创业路终落幕，创始人套现上亿，投资方却亏损七千万元

伍荣于2007年9月在上海松江创立了久诚包装。创业初期，他带领团队从基础的三边封袋、复合袋等产品起步，随后逐步将业务拓展至美妆、食品、宠物食品等多个领域的包装产品。

自2013年起，随着国内美妆行业进入爆发式增长阶段，伍荣精准把握市场机遇，押注美妆软包装赛道，带领久诚包装专注于面膜袋、自立拉链袋等美妆专属包装产品的研发与生产，并逐步积累了包括欧莱雅、珀莱雅、欧诗漫在内的众多头部美妆品牌客户。

2017年，久诚包装的注册资本增加至4000万元；2020年，公司又在浙江南浔布局了新的生产基地，进一步扩大了产能规模。

从财务数据来看，久诚包装2025年前三季度的营业收入为2.17亿元，净利润达到3618.8万元。

从最初注册资本仅150万的小工厂，发展成为年营收接近3亿元的行业领先企业，伍荣用了近二十年的时间完成了原始资本的积累，而此次套现离场也为他的创业生涯画上了一个阶段性的句号。

本次收购方日本凸版控股集团是日本印刷包装行业的领军企业，成立于1900年，属于日经指数成分股企业，实力十分雄厚，其业务范围涵盖印刷、电子、数据库等多个领域。

此次收购行动，凸版控股集团旨在借助久诚包装在国内的产能优势以及丰富的客户资源，快速抢占中国高端美妆软包装市场份额。

投资方缘何出现亏损？

海顺新材在2019年以2.15亿元的价格获得了久诚包装43.015%的股权，按照当时的投资金额计算，久诚包装的估值约为5亿元。

而此次收购中，久诚包装的估值较2019年的5亿元下降了34%，缩水至3.3亿元。造成估值下降的原因主要包括行业估值回归理性、久诚包装自身负债率较高以及海顺新材在谈判过程中做出的让步等。

作为久诚包装的投资方，海顺新材此次预计转让股权可获得1.42亿元资金，退出后账面亏损金额约为7000万元。

不过，相较于继续持有股权面临的不确定性，及时“止损”退出也不失为一种较为体面的选择。

二、外资布局中国美妆供应链的两种典型模式

久诚包装被收购并非个例，近一两年外资企业加速布局中国美妆供应链已成为趋势，以下两起案例具有一定的代表性。

1.德国汉高收购苏州博克生物科技

2025年3月，全球日化行业巨头汉高集团全资收购了苏州博克生物科技，并将其设立为在华的独家生产基地。收购完成后，原管理层全部退出，核心岗位由汉高集团派驻人员接任。

苏州博克生物科技成立于1992年，是国内知名的美妆日化代工厂，长期为欧莱雅、百雀羚等中外品牌提供服务，并且与汉高集团有着19年的合作历史，曾为施华蔻等品牌代工洗护产品。

然而，该公司85%的营业收入依赖汉高、露华浓等少数客户，客户集中风险较高，这也是其选择接受收购的重要原因之一。

此次收购是汉高集团推进“品牌-产能”一体化布局的关键举措。在此之前，汉高集团已经收购了资生堂亚太美发业务以及沙宣大中华区业务，收购苏州博克生物科技后，进一步完善了产业链布局，实现了“本地制造、本地销售”的战略目标。

2.美国阿普塔战略入股宁波金雨科技

2024年12月，全球美妆包材行业巨头阿普塔集团战略入股国内头部包材企业宁波金雨科技，持股比例达到40%，成为该公司的第二大股东。

宁波金雨科技成立于1995年，主要从事美妆泵头、喷雾器、真空瓶等包材产品的生产与销售，其80%-90%的产品出口至欧美市场，服务客户包括联合利华、欧莱雅等知名品牌，年销售额超过3.65亿元。

阿普塔集团作为全球顶级的美妆包材企业，市值约为105亿美元，服务客户涵盖迪奥等奢侈品牌。不过，2023年该集团在华营收占比仅为4.4%，此次入股有助于其进一步拓展中国市场。

三、行业发展总结与启示

中国美妆供应链吸引外资并购并非意味着行业面临“威胁”，外资企业更多是瞄准了高增长的细分赛道，这背后实则是行业洗牌的信号。

对于创业者而言，首先要精准把握行业趋势，选择正确的赛道往往比一味埋头苦干更为重要。

当前，合成生物、功能性包装等细分领域正受到资本的广泛关注，有望成为新的行业爆发点。

其次，要认清市场现实，在行业估值回归理性的背景下，不应盲目追求过高估值，适时选择套现离场也可能是一种明智的决策。

而对于普通消费者来说，外资并购美妆供应链带来的影响十分有限。

美妆产品的定价主要取决于品牌价值和营销投入，包材、代工等供应链成本在整体成本中占比相对较低。

此前央视曾曝光部分美妆套装的包材与料体成本仅为26元，而市场售价却接近400元，由此可见，供应链并购对终端产品价格的影响微乎其微。

本文来自微信公众号 “IT桔子”（ID：itjuzi521），作者：吴梅梅，36氪经授权发布。

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