理财需警惕！这两大市场现象背后藏着你该避开的风险

2025年已临近尾声，最近和朋友聚餐时，我意外察觉到投资理财市场浮现出两个反常现象：一是国内仅有的白银基金溢价率创下历史峰值，二是国债收益率曲线正逐渐“陡峭化”。这两个现象背后，潜藏着普通投资者不容忽视的风险。今天我就用通俗的语言拆解一番，帮大家理清理财思路，尽量避开这些可能的“陷阱”。

先说说白银基金溢价过高的问题。本质上，这意味着投资该基金的人买贵了。今年4月，白银价格一路攀升至历史新高，但国内可投资的白银产品选择有限——要么是风险极高的白银期货，要么是交易冷清、持有不便的白银实物，于是不少人退而求其次，涌入了白银基金赛道。值得注意的是，国内这只唯一纯投白银的基金，本月罕见地连续5次发出警示：“投资者若盲目购入高溢价的基金份额，可能面临较大亏损。”

这位基金经理确实很负责，因为目前该白银基金的溢价率高达12%。简单来说，你买基金的价格比它实际对应的资产价值高出12%，就像原本值1元的东西，现在得花1.12元才能买到。这里的风险很明显：现在买入的人要想盈利，要么白银价格再涨12%以上，要么有人愿意以更高价接盘；一旦白银行情走弱，不仅要承担白银本身下跌的损失，还要额外亏掉那12%的溢价。所以我也得提醒打算买白银基金的朋友：溢价不会一直存在，行情转弱时，你的亏损可能比白银本身的跌幅更大。

再重点聊聊收益率曲线“陡峭化”。所谓收益率曲线，就是把不同期限国债的利率连成的线，比如1年、2年、5年直到30年期，通常期限越长利率越高。“陡峭化”则是指长期利率上涨速度远超短期利率，整条曲线像平路突然变成陡坡。

从图中能清晰看到，今年相比去年、当前相比一个月前，收益率曲线整体上移，且10年期以上利率涨幅更明显。这也是近期长期国债尤其是30年期国债大跌的原因。对投资长期债券基金的人来说，收益率曲线持续陡峭化不是好消息，意味着要面对长期利率上升的风险——这也是去年央行多次提及的利率风险。

可能有人会疑惑：我们不是在降息吗？今年也降过一次，政策也强调要保持“适度宽松”并灵活运用降息工具，怎么还会有利率上升风险？根本原因在于，之前利率下跌过猛，现在出现了短暂反弹。前两年优质金融资产稀缺，包括银行在内的很多投资者扎堆买国债，买的人多了，国债价格上涨，收益率就被压得很低，形成了“深坑”。

今年一方面国家发行了更多长期债推高长期利率，另一方面引导资金流入股市，放宽了基金、保险投资股市的比例，“资产荒”有所缓解，利率便慢慢回升。更关键的是，2026年经济政策安排与今年类似，大概率会继续推动收益率曲线陡峭化，也就是说长期利率可能还会上升，且过程可能持续较久。已经投资的可以持有等待利息收入，毕竟利率长期下行趋势未变；还没参与的，不妨等10年期国债收益率接近2%（我认为的极限位置）时再考虑长线布局。

这两个风险看似分属商品基金和债市，实则指向投资中容易踩的共同陷阱：“结构失衡”催生的产物，随时面临价值回归。国债之前因利率急跌和资产荒大幅上涨，是供给不足的结果，如今随着长期债券供给增加、股市接棒，扭曲状态开始回归正常；白银基金则是贸易冲突背景下被白宫划入“国家安全”范畴，又因国内投资赛道拥挤而扭曲的产物，这种扭曲可能因外部环境变化（比如白银基金增加）随时修正。

当前各国借“国家安全”之名贸易冲突不断，市场随时可能出现下一个“结构失衡”产物。到那时一定要想清楚：它因何扭曲而火爆？谁在为溢价买单？如果扭曲容易修正且有大量散户接盘，务必及时远离——那不过是众人裹挟下的定价泡沫！