“铂金时代”将至，三大挑战待解

◎张睿梓 朱清

铂金作为重要的贵金属，在汽车、首饰和工业领域应用广泛，在工业催化、新能源等领域更是具有不可替代性。2024年，全球铂族金属市场规模超6500亿元。铂族金属定价正从生产商与政府主导的封闭定价向市场化转变。伦敦金属交易所（LME）、纽约商品交易所（NYMEX）、上海黄金交易所（SGE）与广州期货交易所（GFEX）是当前主要的定价平台。铂金价格受生产大国和全球供需影响大，未来市场需求将持续上升。

铂金定价发展概况

铂族金属定价逐步走向市场化——

一是生产商与政府主导的封闭定价（20世纪20年代 - 70年代）。20世纪上半叶，铂族金属价格由大型矿业公司和政府机构掌控。南非的英美铂业和英国的庄信万丰通过年度市场报告影响定价，苏联作为全球最大钯生产国，通过国家贵金属储备局直接制定出口价格，形成东西方双轨制市场。此阶段价格透明度低，交易多依赖长期合约和双边谈判。

二是交易所崛起与市场化定价（20世纪80年代 - 2000年）。随着金融衍生品市场发展，铂族金属价格进入标准化时代。纽约商品交易所和东京工业品交易所分别在20世纪80年代和90年代推出铂、钯期货合约，成为欧美和亚洲的定价基准。同时，庄信万丰通过权威年鉴发布历史数据，路透社和彭博社整合全球交易所报价，推动价格透明化，金融市场平台定价影响力上升。

三是全球化与电子化定价（2000年至今）。21世纪以来，铂族金属价格进入高度市场化阶段。2012年因LIBOR操纵丑闻，铂、钯定价机制转向透明化。2014年起，Kitco、Metals Daily等平台提供实时数据，世界铂金投资协会等机构发布供需报告，强化市场透明度。伦敦铂钯市场于2014年推出电子化定盘价，取代传统电话报价；同年，伦敦金属交易所接管铂、钯的每日两次官方定价，取代原有的伦敦铂钯定价公司；中国上海黄金交易所2016年推出人民币计价合约，增强亚洲定价权。2022年地缘政治冲突加剧钯供应风险，强化铂、钯替代逻辑，支撑铂价格。当前价格由全球交易所、数据平台和投资机构共同塑造，反映多边市场动态。

铂金价格波动主要受供需、金融与地缘政治博弈影响——

铂价格自1990年呈显著周期性波动，初期上涨至2000年，随后大幅震荡，2008年前后深跌后快速反弹。2012年后价格中枢持续下移，2020年以来逐步趋稳，近年低位小幅回升。主要受三大因素影响：一是供需结构，南非产量（占全球71.2%）的稳定性、回收量变化以及汽车催化剂需求（占铂需求的37.8%）直接影响市场平衡，氢能产业扩张或重塑长期需求格局。二是黄金市场波动，铂价传统上与美元指数负相关、与黄金正相关，但近年关联性减弱，投资需求转向ETF和期货市场，反映其金融属性演变。三是地缘政治与政策风险，如南非电力危机、地缘政治冲突导致的钯供应紧张，以及中国氢能政策（如2024年21项氢能标准的制定）等，短期内影响价格波动。

全球铂金市场基本情况

首先，铂族金属资源储量格局总体平稳——

全球铂族金属储量稳中有降，近年反弹，集中度高。2024年，全球铂族金属储量8.1万吨，较2023年增加14.1%。全球铂族金属资源分布聚拢，南非和俄罗斯储量分别为6.3万吨、1.6万吨，占全球储量的77.8%、19.8%。

其次，铂产量减少，生产高度集中——

一是铂金产量近20年全球下降了12.6%。2024年产量180.60吨，较2023年增加3.4%，预计2025年减少。

二是铂金前四大矿山生产国占据全球矿山产量的95.41%。南非是全球领先生产国，产量120吨，较2023年减少4%，占全球产量的70.6%；俄罗斯产量18吨，减少14.3%，占比10.6%；津巴布韦产量19吨，加拿大5.2吨。

三是全球铂金生产商集中，对价格有较强影响力。全球排名前四的企业生产约122.52吨铂，占全球的66.2%。排名前三的企业均在南非，排名第一的西班尼 - 斯蒂沃特有限公司占全球产量的27.9%，其后分别是英美铂金有限公司（15.4%）、英帕拉铂金控股有限公司（12.9%）。俄罗斯的矿业公众合股公司（9.9%）产量排名第四。

四是全球铂金回收量波动增长后下降。近20年，铂金回收量呈倒U型。2024年，全球铂金回收46.23吨，约占总产量的21.4%，较2019年减少30.8%。其中，汽车催化剂、首饰、工业回收量分别为34.62吨、9.26吨、2.35吨，较2023年分别增加1.4%、 - 10%、7.3%。

最后，全球铂金消费增长，消费重心东移——

一是铂金需求增加，主要消费在汽车、首饰和工业领域。近20年全球铂金需求总体稳定，部分年份波动。2024年，全球铂金需求257.79吨，较2023年增长4.6%。其中，汽车需求97.35吨，首饰需求61.99吨，工业需求76.58吨，投资需求21.83吨，分别占总需求的37.8%、24.0%、29.7%、8.5%。

二是北美、西欧等为铂金的主要消费地区。2024年，北美、西欧总需求分别为39.97吨、48.77吨，较2023年分别增加3.5%、2.5%，分别占全球总消费的16.2%、19.8%，消费集中。

全球铂金贸易量触顶下降，2024年进出口收缩——

全球铂贸量和价格波动同步性强。铂在2009年贸易量因需求复苏叠加库存周期，达到4719吨的历史高峰。2009年的峰值是短期复苏与库存周期叠加的结果，后续贸易量走低反映行业转型和替代效应的影响。

未来展望和关键挑战

一是铂金市场正处于传统需求收缩与新兴需求崛起的转型临界点。短期看，美联储货币政策宽松化与地缘政治风险主导价格波动。中期而言，氢能经济发展速度与汽车催化剂替代进程决定需求曲线斜率。数据显示，若燃料电池汽车渗透率达到15%，将新增铂金需求120万盎司/年。供应端结构性瓶颈难快速缓解。南非矿业投资不足致产能扩张滞后，预计2025年 - 2030年矿山产量年均增速不足2%，回收供应增长潜力受制于废料存量和技术瓶颈。这种供需错配意味着铂金市场短缺状态可能延续至2030年，为价格提供系统性支撑。

二是市场参与者将面临三重挑战。一是管理地缘政治引发的供应链风险；二是平衡传统业务收缩与新兴领域布局的资源分配；三是适应金融属性增强带来的价格波动放大。对于投资者而言，铂金与黄金、钯金的相关性变化创造了新的资产配置机会，产业客户则需更灵活的套期保值策略应对市场不确定性。在能源转型与地缘重构的全球背景下，铂金的战略价值正从贵金属向“绿色金属”重新定义，这一过程中的市场重构与价值重估，将为有前瞻性视野的参与者带来结构性机遇。

本文原载于《中国矿业报》2025年9月23日4版

原标题：《全球铂金市场需求持续上升，市场参与者面临三重挑战》

作者系中国矿业报社国际矿业研究室团队

中国矿业报社国际矿业研究室系中国矿业报社的矿业研究团队。近年来，该团队面向矿业行业及相关市场主体，提供权威、精准、有效的矿业信息和智库服务，主要开展矿业市场、矿业科技、矿业大数据等相关研究，每年发布《全球矿业发展报告》等品牌产品，打造建立了全球矿产资源信息系统，持续为政府部门管理决策和中资企业国际矿业投资合作提供支撑和服务，行业影响力日益凸显。

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