美联储“降息日”：科技巨头股现“卖事实”现象

在美联储满足市场期待已久的降息举措后，华尔街并未迎来狂欢，反而上演了一场典型的“卖事实”交易。华尔街资金从高估值的科技股流出，转而投向金融、公用事业等受益于降息的传统板块。

据华尔街见闻消息，周四美联储如期降息25基点，同时强调就业下行风险，预计年内还将降息两次。以科技股为主的纳斯达克100指数下跌了0.2%，成为科技股表现最差的板块，科技七巨头指数下跌0.66%，结束了四连涨的走势。

随后在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔强调通胀风险“略有上升”，并表示此次降息为“风险管理式”降息。这一表态进一步加剧了科技股的抛售，当日科技七巨头的表现逊于标普剩余493只成分股指数。

（鲍威尔停止讲话后买盘支撑科技七巨头指数跌幅收窄）

科技巨头出现“卖事实”交易

此次科技股的回调，普遍被认为是对前期大幅上涨的修正。

Tigress Financial Partners的首席投资官Ivan Feinseth表示，对于成长股而言，部分交易属于卖事实，因为此前市场对降息的强烈预期已将美国股市推至创纪录高位。

数据显示，自4月初以来，包括英伟达和Alphabet在内的“科技七巨头”股票篮子已飙升近60%，其预期市盈率从当时的近22倍攀升至30倍。Ivan Feinseth还补充道，在大幅上涨之后，估值过高的科技股理应迎来调整。此外，关税对经济的影响仍存在诸多不确定性。

除了“卖事实”交易外，美债收益率的上涨也在一定程度上打压了科技巨头的股价。

美债收益率在美联储声明后一度短线下挫，但随后鲍威尔的讲话扭转了颓势，迅速上涨。最终，10年期美债收益率涨6.3基点，2年期涨5.62基点。

（美债主要期限的收益率走势对比图）

从理论上来说，科技公司尤其容易受到美债收益率上升的冲击，因为它们的估值很大程度上依赖于未来多年的盈利预期，而更高的收益率会降低这些未来利润的现值。

值得注意的是，科技股内部出现了分化走势。英伟达、亚马逊和博通等对利率敏感的科技股均收跌，而苹果和微软因其稳健的商业模式和现金生成能力，传统上被视为避险资产而上涨。

传统板块受益降息预期

当科技股面临压力时，资金明显流向了那些能从利率下降中直接受益的板块。

金融、消费必需品和公用事业板块成为当天标普500指数中表现最佳的群体。这些板块通常支付丰厚的股息，在降息环境中对收益型投资者具有吸引力。

银行业表现尤为突出。KBW银行指数上涨了1.3%，该指数成分股包括摩根大通、美国银行和花旗集团。较低的利率有望刺激贷款需求，同时降低银行的存款成本。

市场的其他方面也反映出这种风险偏好的变化。罗素2000小盘股指数一度上涨2.1%，最终收涨0.2%。高盛追踪的未盈利科技公司的一篮子指数上涨了1.9%。

Baker Boyer Bank的首席投资官John Cunnison表示，较低的利率将支撑股市中风险较高的公司，尤其是小型股和未盈利的科技公司。不过，他也警告称，虽然深度衰退看起来不太可能，但在经历了一轮大涨之后，成长股和大型科技股的当前估值似乎过高。

尽管市场出现了轮动，但并未陷入恐慌。被称为华尔街“恐慌指数”的Cboe波动率指数（VIX）跌破16，远低于通常在市场承压时出现的20水平。

周三标普500指数当天仅下跌0.1%，创下至少两年来波动最小的美联储决议日之一。展望未来，John Cunnison认为，现在交易员面临的更大问题是，这一切对未来的降息以及经济走向意味着什么。

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