券商巨头“股票投资账单”曝光：日赚亿级不是梦

09-03 06:45

在券商业务中，投资业务直接关联业绩且最能体现能力。经纪业务依赖历史客户和网点资源，投行业务看重公司品牌和股东资源，两融业务需资金成本优势，而“自营投资”（有些公司叫交易业务），99%靠投资团队的认知和预判来“决高下”。

这才是券商巨头们激烈竞争的业务战场，是投资团队自身能力与公司投入决心共同完成业绩“解释”的核心战场。

在这片战场里，哪些券商更具优势？他们凭借怎样的策略斩获收益？这是很有趣的话题。

01 中信证券、国泰海通稳居“状元”“榜眼”

2025年内地证券业，许多业务形成“双雄争霸”格局，一是“券商一哥”中信证券，另一个是由沪上两支老牌劲旅合并而成的国泰海通。

2025年上半年上市券商自营收益中，也是这两家竞争激烈。据Wind数据统计，中信证券上半年投资净收益208.99亿元，继续坐稳“行业第一”。中信证券历史上有多支团队参与投资管理，从风险控制到业务执行、考核都有成熟体系，上半年投资业务几乎每日赚1亿元，也在业内预料之中。

国泰海通以127.01亿元稳居“百亿俱乐部”第二名，虽与龙头老大有近40%的差距，但领先于后面的机构，体现了合并后的实力。而且2025年上半年恰逢国泰海通“吸收合并”高潮，通常此时自营投资规模不大，能实现上百亿收益相当不易。

中信证券与国泰海通是上半年“唯二”半年赚超百亿元的券商，预计将继续在该领域竞争。

02 “第一集团”实力不俗

除中信和国泰海通外，前十名券商构成的自营“第一军团”表现出色。

根据WIND统计，2025年上半年投资净收益排名第三至第十的券商依次为：3、华泰证券（91.70亿元）；4、中金公司（84.19亿元）；5、申万宏源（77.10亿元）；6、中国银河（72.55亿元）；7、招商证券（52.56亿元）；8、国信证券（50.56亿元）；9、广发证券（48.76亿元）；10、中信建投（46.09亿元）。

这其中大致可分两个“跑团”，华泰证券、中金公司、申万宏源和银河证券自营投入大、收益多；招商证券、国信证券、广发证券、中信建投相对更谨慎。

总体而言，运维旗下资产创造几十亿到上百亿投资收益并非易事，“第一集团”必然需要成体系、专业的完整投研交易团队，以及受管理层信任的业务带头人主导局面才可能实现。

03 “头部券商”凭何挣钱

头部券商为何能斩获如此多收益？公开信息能提供部分线索。

据业内人士透露，证券公司自营投资包括方向性资产投资如股票多头、债券多头，也包括大量非方向性配置和投资，如衍生品投资、量化产品投资。另外，券商在投行业务中的报销、对部分公司的战略股权持有，也会影响当期财务表现。财报中的“投资收益”项，不仅包括自营盘配置金融工具的收益，还包括对子公司、联营企业等的投资回报。当然，从业务结构看，真正起主导作用的还是自营投资，直接决定券商投资收益的成色与波动。

04 投资收益“集体升档”

华尔街见闻·资事堂团队观察到，与2024年同期相比，今年券商投资净收益呈现“集体升档”景象。随着A股市场转好，上证指数创十年新高，沪深两市成交量多次突破“万亿”大关，赚钱效应提升，为券商自营投资业务提供了机会。

以中信证券为例，去年同期投资净收益在百亿门槛下，今年上半年冲上两百亿大关，相当于半年赚了中型券商一年的全部利润。中信证券在半年报中解释“金融工具持有期间及处置取得的投资收益增加”，即所持金融工具的持有收益和卖出利润都大幅增加。

国泰海通表现也惊人，去年上半年收益不到三十亿，今年上半年同比增幅超300%。银河证券更是“脱胎换骨”，投资净收益从去年上半年不到2亿元，飙升至今年上半年72.55亿元。银河证券在半年报中称“（权益投资交易业务）准确把握市场行情，着力加强在AI芯片、量子计算、生物医药、新能源材料、空天科技等先进技术领域的前瞻性研究，投资布局相关产业链和个股”。

05 “第二梯队”从亏损到翻红

与第一集团整体盈利不同，业内第11名到第20名的券商投资榜单呈现出市场转暖的疤痕修复效应。

东方证券、国投资本投资净收益稳步上行，国投资本增幅超两倍。更引人注目的是，去年亏损的兴业证券、国联民生、财通证券，今年半年报已成功“转正”。兴业证券在半年报中表示“通过优化持仓结构、精选优质行业、丰富投资策略组合，有效降低了持仓波动与回撤水平，相对收益表现位于可比基金前列，并取得了较好的绝对收益”。这背后是团队把握市场契机，修复历史损失。随着收益“逆袭”，这批机构净利润也有显著提升，虽绝对规模不及头部，但同比改善幅度惊人。