美股：英伟达财报信号与企业回购热潮解析

美股周三小幅收高，延续了前一日华尔街的温和涨势。截止收盘，标普500涨幅0.24%；道指涨幅0.32%；纳指涨幅0.21%。

英伟达财报透露重要信号

英伟达公布的二季度财报，营收与利润均超市场预期，毛利率也维持在高位。然而，其股价却不涨反跌。这是因为在当前阶段，股价受市场预期与宏观变量影响较大，与财报本身的关联度降低。

投资者需认清现实：万亿市值之后，成长股财报会受更复杂因素影响，股价反应与数据不再同步。

财务数据显示，二季度营收467.43亿美元，同比增长56%，高于分析师预期和公司指引；调整后每股收益1.05美元，同比增长54%，略超市场预期。毛利率72.7%，处于公司指引上端，剔除H20相关费用后，环比还有小幅提升。

展望三季度，公司预计营收在529亿至551亿美元之间，中值540亿美元高于市场预期，毛利率指引为73%至74%，与市场基本相符。整体来看，这份财报超预期但不算十分惊艳。

分业务而言，数据中心仍是核心，但增速放缓，同比增幅降至56%，低于上一季度的73%。其中，计算业务营收338亿美元，同比增长50%，但环比略有下滑，主要受H20销售减少40亿美元的影响。值得注意的是，基于Blackwell架构的新产品逐步放量，季度环比收入增长17%，大型云厂商贡献了数据中心收入的一半。

中国市场存在不确定性。二季度未销售新的H20芯片，财报中的1.8亿美元收入仅来自旧库存释放，并非新增生产或出口。三季度营收指引未考虑对华出口H20芯片的情况，这直接影响了业绩的爆发力。

此前在英伟达财报预测文章中就提到，若对中国市场态度谨慎保守，市场可能会以股价下跌回应。这表明在地缘与合规风险未消除前，中国市场对英伟达的贡献不确定，短期内难以推动增长。

未来营收增长更依赖北美、欧洲和新兴市场的AI基础设施投资。财报发布后，市场反应显示投资者对英伟达在中国的前景持谨慎态度。

在此情况下，英伟达宣布600亿美元的回购计划以稳定市场情绪。盘后股价在财报公布后下跌5%，回购消息公布后跌幅收窄。这既安抚了投资者，也表明管理层在政策与市场波动下，愿意通过积极的资本回馈稳定局面。

财报会上，英伟达CFO提到，到2025年云服务商（CSP）和大型企业的资本开支总额预计达6000亿美元；到2030年，全球AI基础设施投资规模可能达3至4万亿美元。这意味着未来五到六年，AI相关资本开支需保持年均近40%的增速。

从芯片层面看，假设AI芯片市场空间约2万亿美元，英伟达若维持50%的市场份额，潜在收入规模接近1万亿美元，“老二、老三”也有望获得千亿美元级收入。

总体而言，英伟达营收和利润增速超50%，在其市值体量下表现难得。但市场解读谨慎，财报前的高预期使“超预期”效果减弱，对华销售受限增加了不确定性。短期内，股价受市场情绪和资金博弈影响，而非完全取决于财务数据。

长期来看，英伟达的成长逻辑未变。Blackwell架构逐步放量，AI基础设施需求持续释放，将支撑其基本面。

美国企业回购规模达1万亿美元

据美股投资网消息，截至8月20日，2025年美国企业股票回购规模突破1万亿美元，创历史最快纪录，此前纪录是2024年10月。7月，美国企业宣布的股票回购总额达1660亿美元，刷新当月历史新高，原因是多家金融和科技巨头集中执行回购计划。

苹果5月公布季度业绩后宣布1000亿美元股票回购，巩固了“回购之王”地位。随后，谷歌母公司Alphabet、摩根大通、高盛、富国银行和美国银行也批准了至少400亿美元的回购计划。多家巨头的密集行动使回购浪潮成为市场焦点。

美股投资网分析认为，企业业绩改善和资本开支稳健为回购提供了资金支持。企业在市场波动时回购股票，相当于“抄底”，既能提振股价，也是对股东和长期投资者的回馈。

分析师预计，回购势头将延续至年底，已宣布的回购总额将达1.3万亿美元，实际完成规模可能创新高。若未来经济不显著放缓，2026年美国企业实际回购规模有望达1.2万亿美元。

股票回购支撑了美国股市，标普500指数屡创新高，部分分析师认为大规模回购在推升股价、降低流通股本和改善每股收益方面作用显著，增加了美股的韧性。

不过，特朗普政府内部有批评声音。美国财政部长贝森特公开抨击波音的巨额股票回购，认为企业应将更多资金用于研发和长期投入，而非单纯推升股价。这反映出回购在资本市场受欢迎，但在政策制定者眼中可能被视为“短视行为”。

总体来看，创纪录的股票回购是美股的重要支柱。巨头的财力和回购意愿使市场情绪稳定。但回购能否持续取决于两个关键因素：一是美国经济能否避免显著放缓，二是政策环境是否会限制回购行为。投资者在享受回购红利时，需警惕潜在的政策风险。

本文来自微信公众号“美股投资网”（ID：tradesmax），作者：StockWe.com，36氪经授权发布。

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