AMD正快速拉近与英伟达的差距

AMD正在迅速缩小与英伟达的技术差距。过去六个月内，AMD（NASDAQ：AMD）股价飙升了50%以上，华尔街似乎终于意识到了一个关键事实：AMD与英伟达的差距正在不断缩小。

从技术层面来看，这一趋势在二季度已十分明显。技术差距的缩小，自然会推动AMD在市场份额和估值方面追赶英伟达。有分析师认为，AMD在未来两年有望实现翻倍增长。

8月5日，AMD公布了第二季度财报，营收超出预期，并上调了业绩预期。不过，其数据中心业务表现欠佳，同比仅增长14%。

这背后存在明确原因。

受MI308出口管制影响，数据中心收入环比下降12%。

资料来源：收益电话会议。

目前，这些管制已解除，这意味着AMD可以恢复对中国市场的销售。

展望未来，还有更多令人期待的事情。比如，AMD正在持续缩小与英伟达的技术差距。

以下是首席执行官Lisa Su在最近财报电话会议上的发言。

从竞争角度看，MI355在关键训练和推理工作负载方面达到甚至超过B200，并在关键工作负载方面提供与GB200相当的性能，同时成本和复杂性显著降低。对于高端推理，MI355的每美元代币收益最高可提高40%。

资料来源：收益电话会议。

这清晰表明AMD正在缩小与英伟达的硬件差距，无疑是个好消息。

英伟达的多头或许会认为，CUDA（软件层面）才是真正的差异化优势。但在软件方面，AMD也在奋起直追。

我们宣布对ROCm 7进行了重大升级……与上一代产品相比，其推理和训练性能提高了3倍以上，并增加了对大规模训练、分布式推理和低精度数据类型的支持。

资料来源：收益电话会议。

ROCm 7是AMD版的CUDA，公司显然投入了大量资源，力求使其达到与主要竞争对手相当的水平。

由乔治・霍茨创立的AI公司Tiny Corp也认为，AMD在软件上的差距正在缩小。

从逻辑上看，随着AMD技术差距的缩小，其市场份额将会扩大。

人工智能公司非常希望摆脱对英伟达的依赖，目前英伟达占据着人工智能数据中心市场约90%的份额。最新的收益电话会议显示，AMD已准备好夺回部分市场份额。

目前，AMD的市场份额约为10％，相信未来五年这一份额还有翻倍的空间。

据估计，到2029年，数据中心市场规模可能达到3790亿美元。到2030年，如果保持同样27%的增长率，意味着市场规模将达到4840亿美元。

若以20%的市场份额计算，到2030年数据中心的收入将接近1000亿美元。这远高于目前的收入预期，而且利润率也将更高。

我们仅根据数据中心的收入来评估AMD的价值。到2030年，这一收入将达到968亿美元。

AMD的市销率目前略低于10，而英伟达的市销率接近30。这是合理的，因为英伟达是市场领导者，利润率更高。

然而，当我们纯粹比较AMD和英伟达在数据中心的收入时，30%的市盈率不太合理，采用15%的市盈率较为合适，这将使我们对AMD的估值达到近1.45万亿美元。

上述估值意味着到2030年，AMD的数据中心业务价值可能超过一万亿美元，这还不包括该业务的其他部分。

这是乐观的估值吗？或许是。

• 数据中心的收入呈指数级增长。
• AMD可能会获得市场份额。

我们可以对这两个数字进行适当调整，但基于这两个核心事实，我们很难不看好AMD。

此外，AMD和IBM刚刚达成了一项量子计算协议。

该项目的核心目标是创建可扩展的开源计算平台，将量子处理器与传统CPU（中央处理单元）、GPU（图形处理单元）和FPGA（现场可编程门阵列）相结合。

这里最大的风险是我们高估了数据中心的增长。目前的投资似乎表明这是未来的发展方向，但资本支出周期可能会在未来两年内发生转变。

此外，竞争日益激烈，英特尔未来也有可能会侵蚀AMD在PU市场的份额。

最后，出口限制问题也会对AMD业绩有所影响。

总而言之，如果你相信人工智能革命，很难不看好AMD。该公司正在追赶英伟达，即使市场份额只是小幅增长，也会带来收入的爆炸式增长。

本文来自微信公众号“美股研究社”，作者：YRResearch，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com