网易2025Q2财报：游戏盈利但待破局，出路在哪？

文丨果脯

编辑丨刘士武

8月14日，网易公布了2025年第二季度财报。

财报显示，第二季度网易净收入达279亿元，同比增长9.4%，其中游戏业务营收为228亿元。不过，由于成绩未达市场预期，网易股价盘下跌超10%。

这一结果并不意外。一方面，过去两年网易有众多表现出色的新品，像《逆水寒》手游、《蛋仔派对》、《燕云十六声》、《永劫无间》手游等。但随着时间推移，这些产品收入出现波动甚至下滑，而备受期待的《无限大》《遗忘之海》等新品尚未上线，导致今年以来网易处于尴尬境地。

这在财报中体现明显。电话会议里，网易管理层更关注老产品运营状况，包括《永劫无间》手游用户拓展、《梦幻西游》《魔兽世界》等长寿产品迭代以及各产品海外市场表现。运营7年的《第五人格》今年成绩不错，而上半年上线的《界外狂潮》《全明星街球派对》等产品未被提及。

今年网易520产品发布会整体基调偏向“求稳”。

然而求稳时，网易却“后院失火”。不久前，《逆水寒》手游和《燕云十六声》因“抄袭”问题争论不休，双方互不让步，这必然影响网易。

另一方面，过去成绩好的新品拉高了游戏业务成本投入。研发上，网易投入比重近几年变化不大，短期内难以获得对应回报。

一些高投入却未成功的项目还带来沉没成本。如上半年受关注的网易首款单机游戏在研项目《万民长歌：三国》，7月前后停止研发，大厂此类项目成本可能上亿。同期，网易还曝光了高投入但上线时间未知的端游项目《归唐》。

归唐

2025年，国内游戏市场竞争激烈。手游及跨端游戏方面，大厂发力开拓新赛道，腾讯多次强调“内容向游戏”重要性，今年曝光、测试或上线多款二次元游戏（含代理），给网易带来更大压力。

从集团层面看，游戏占网易整体营收8成，仍是主力业务。上半年主力业务的游戏新品接连失利，是影响财报和股价表现的核心原因。

值得注意的是，网易游戏业务外的产品收入也在下降。尽管Q2净利润达86亿，但后续压力会增大。网易股盘价下跌，还因投资者对公司短期未来预期不乐观，何时能度过难关，或许要看何时能推出惊艳市场的新产品。

本文来自“36氪游戏”。

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