“中国拖拉机之王”潍柴雷沃冲击港股IPO

干农活的拖拉机企业，也要进行IPO了。

作者 | 笔锋

来源 | 投资家

干农活的拖拉机企业，也要进行IPO

充满机遇的港交所，连造农机的企业也来参与。2025年，港交所主板迎来52家新上市公司，创下近年新高。这轮热潮不仅属于“A+H”双重上市，更演变成A股撤否企业的“第二战场”。在港股上市新政刺激下，仅两个月内，就有8家A股撤否企业转向香港。在这场“转战港股”的大潮中，潍柴雷沃格外引人注目。

这家深耕农机行业二十年的“拖拉机之王”，递交招股书还不到两个月，市场就传出其将于本周启动香港非交易路演（NDR）的消息。尽管官方尚未确认，但这一动态还是点燃了资本市场的热情，围绕其IPO的讨论热度急剧上升。

时间回到2021年，潍柴雷沃被整体纳入潍柴集团体系，这场战略重组由时任董事长谭旭光亲自推动。他当时放出豪言“2025年要让潍柴雷沃做到500亿元营收”。这一宣言当时引发了不少掌声，但也为四年后的发展带来了挑战。如今四年快到了，这个曾占据中国拖拉机市场22.6%份额的王者，必须通过港股IPO交出一份答卷。

一、战略目标震动农机圈

一句话，让整个农机圈为之震动。

“雷沃重工一定要上市”“2025年潍柴雷沃要做到500亿元营收”，这是2021年谭旭光在整合雷沃重工时提出的目标。这一言论在当时，让整个农机圈感到震惊，甚至被业内认为是“几乎不可能完成的任务”，这并非因为目标本身，而是当时的背景所致。

当时的雷沃刚从福田剥离，整体注入潍柴体系。虽然在国内拖拉机和收割机市场处于领先地位，但整体业务分散、盈利能力较弱、技术链条有待完善，距离500亿营收目标看起来很遥远，当时雷沃年营收仅140亿元。这一目标既让人充满期待，也引发了一些质疑。

当时，外界并不看好它能快速摆脱重组带来的困境，更没人想到谭旭光会直接设定一个翻倍增长的极限目标，而且只给四年时间。这种看似“不留后路”的目标管理，并非盲目自信，而是谭旭光一贯的风格。这位一手打造潍柴动力、推动多轮国际并购、在商用车动力系统占据绝对优势的制造业“铁腕”，显然不是来“接盘”尝试错误的，而是有着清晰的战略规划。

他清楚地知道，中国农业机械到了必须升级的阶段，不能再依靠拼低价、拼渠道、拼补贴来竞争。要做大做强，就需要重构技术基础、改造制造体系，推动传统农机向智能化、高端化、平台化发展，而潍柴雷沃就是他选定的关键力量。

潍柴雷沃在拖拉机、收割机等主要细分领域，已经积累了大量用户和较高的市场占有率，具备工程机械转型的良好基础。而潍柴掌握发动机、变速箱、液压系统等核心零部件平台，能够以雷沃为整机载体，构建一条完整的农机产业链。

同时，潍柴集团还可以将多年积累的重型发动机平台应用到农机系统，推动大马力段国产动力的突破。特别是潍柴雷沃首款CVT大马力拖拉机的下线，直接打破了外资的垄断格局，成为中国首批自主可控的高端产品。从战略层面看，这是对产业控制力的重新平衡，也是潍柴推进产业链整合、走向国际市场的关键一步。而500亿元的营收目标，正是这个战略闭环的重要标志。

随着IPO进程的推进，这场产业硬仗已进入关键的倒计时阶段。

二、上市之路艰难崎岖

上市目标的实现，比预想的要困难得多。

四年时间很快过去，承诺的“终局之年”已经到来，但潍柴雷沃的现实情况远比当初的宣言复杂，资本之路也比想象中更加坎坷。在2021年的那场重组中，“雷沃重工一定要上市”，伴随着“2025年前实现500亿元营收”的霸气目标提出时，行业更多是被这份野心所震撼。

然而，眼前的数据却并不乐观。2024年营收173.93亿元，仅完成目标的34.8%，而且2023年曾因排放标准升级，导致营收下滑至146.76亿元，距离当初的豪言越来越远。

与此同时，雷沃在推进IPO的道路上也波折不断。2023年3月，潍柴雷沃高调冲击A股，创业板IPO获深交所受理，计划募资50亿元，估值一度飙升至200亿元，成为农机圈关注的焦点。然而，仅仅一年后，情况急转直下。2024年4月，深交所公告显示潍柴雷沃及其保荐人中金公司主动撤回申请，上市计划突然终止。

潍柴动力给出的官方理由是“市场环境因素”，但市场并不认可。这一年间，监管更加严格、板块估值低迷，再加上公司自身面临的财务和治理结构压力，撤回申请几乎是必然的结果。但潍柴并没有放弃，资本路径受阻，只能换个方向突围。

今年4月，潍柴动力披露分拆潍柴雷沃赴港上市的计划，紧接着6月正式向港交所主板递交申请。值得注意的是，就在几个月前，潍柴动力还叫停了另一起分拆计划——旗下潍柴火炬的上市进程。这一进一退之间，资本操作思路非常清晰，就是集中资源，全力投入更具估值潜力的板块，争取率先突围。

从深市到港股，潍柴雷沃的IPO路线并不顺利，但它的决心异常坚定。一年时间里两次重大调整，核心目标始终不变，就是必须上市。面对A股窗口期不确定、审核周期延长的现实，赴港上市不仅是路径的选择，更是对上市节奏的把握。而在潍柴雷沃背后，是一个千亿级集团对产业证券化的全力推动，这场赌注很大，几乎不容失败。

三、靠农业机械起家，IPO前路未知

潍柴雷沃靠农业机械起家。

1998年，创始人王金富带领团队进入收获机械领域，以“真正理解农民需求”为出发点，仅用十年就创造了连续8年收割机市占率70%的行业奇迹。2001年进入大中拖市场，雷沃欧豹拖拉机很快打开市场，年出口量突破万台。2004年，自主研发的180马力拖拉机问世，以进口产品一半的价格，打破了欧美垄断，推出了性价比高的国产机型。

随后，雷沃用几年时间建立了完整的销售网络，将产品销售到乡镇和县级市场，销量大幅增长，成为国内中高端农机企业。此后，还打通了欧洲渠道，并在东南亚、东欧和非洲建立了销售网络，把“中国制造”的农机卖到了世界各地。

巅峰时期，雷沃一年能销售10万多台拖拉机，收获机械、拖拉机等业务，连续近20年保持全国领先，收割机更是常年排名第一，被业内誉为“中国拖拉机之王”。其产品深刻改变了中国农业生产方式，小麦机收贡献度60%、水稻机收30%、耕种收综合贡献40%，北斗导航厘米级精度与物联网技术，让农场实现了“一人管3000亩”的智能化飞跃。

然而，辉煌背后也隐藏着危机。2010年代，补贴减少、行业产能过剩、竞争激烈，工程机械板块拖累了整体发展，主业利润也逐渐被侵蚀。在这个关键时刻，潍柴动力董事长谭旭光出手收购，2021年将雷沃纳入麾下，成立潍柴雷沃重工，目标是实现500亿元营收。仅一年时间，雷沃就推出了国内首台CVT无级变速大马力拖拉机，彻底打破了进口产品的垄断，出口业务大幅增长，2023年同比增幅超过三成，成为潍柴体系里增长最快的业务板块。

二十多年来，它从一家地方工厂，发展成为全球农机市场的重要参与者。但这个“拖拉机之王”并不满足于此。现在，它将目光投向资本市场，试图在港交所实现新的突破，但这一次，前方的道路依然充满挑战。

它的优势在于，二十多年市场竞争积累的品牌影响力，以及潍柴体系赋予的技术支持和全球资源，逐步将“中国制造”融入全球农机版图。但它能否在资本市场获得投资者的认可，不仅取决于过去的辉煌，更要看它在未来几年能否持续实现当初震动农机圈的承诺。

如今，资本市场变化莫测，IPO的道路并不平坦。但无论外界如何质疑，这家从一台拖拉机起步的企业，已经用耐力、技术和规模，诠释了“中国拖拉机之王”的称号。

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