俄罗斯7月制造业PMI暴跌，经济复苏面临挑战

8月1日标普全球发布的新数据显示，因需求疲软且企业面临财务压力，俄罗斯制造业产出出现自2022年初以来最严重的收缩。7月俄罗斯制造业PMI降至47，为三年来最低水平。

俄罗斯央行为缓解通胀而策划的经济放缓，开始对生产和订单产生影响。标普全球指出，此次下行引发了对俄罗斯工业复苏持续性的质疑，也暴露了被战时财政刺激掩盖的潜在薄弱环节。

俄罗斯经济明显降温，近期引发了一场争论：该国是正面临衰退，还是仅仅是经济放缓。今年一季度，俄罗斯经济实际收缩，为战争开始以来首次。不过，俄罗斯央行行长埃尔薇拉·纳比乌琳娜利用非货币政策手段放缓经济的计划似乎正在奏效。

通胀下降速度快于预期，从去年年底的10%降至7月的9.2%。这让俄罗斯央行在过去两个月有了降息300个基点的空间，且该行表示，若这一趋势持续，年底前未来三次会议可能再降息300个基点。在上月的最后一次货币政策会议后，纳比乌琳娜称，经济正在回到正轨，但仍存在重大问题。

一场竞赛正在展开。监管机构为降低通胀付出了增长放缓的代价，但纳比乌琳娜认为，这种放缓将被货币政策宽松所抵消。宽松政策将通过减少侵蚀利润的利息支出、降低资本成本以鼓励更多投资，从而提振增长。

与此同时，生产商仍在承受痛苦，受高利率和需求下降的双重压力。标普全球俄罗斯制造业采购经理人指数（PMI）7月降至47.0，低于6月的47.5。该指数低于50.0表明行业收缩。

报告指出，“经营状况的下滑是自2022年3月以来最严重的”，这标志着该指数连续第二个月下降，反映出“制造业健康状况显著恶化”。各关键指标均全面放缓，新订单以两年多来最快速度下降，受访者称“需求状况疲软，部分原因是客户存在财务问题以及收款困难”。

产出、就业和采购活动均持续下滑。7月是生产连续第五个月下降，且“最新的收缩是三年来最剧烈的，总体收缩幅度较大”。尽管国内需求低迷，但外部市场提供了一定支撑。标普全球指出，新出口订单五个月来首次增长，“企业称现有出口市场的订单量有所增加”，但这不足以抵消整体国内需求的疲软。

尽管活动水平下降，但通胀压力有所缓解，给生产商带来了一些喘息之机。标普全球表示，“销售价格的上涨速度为2022年11月以来最慢”，成本通胀目前处于2009年当前周期开始以来的最低水平之一。这种降温归因于竞争加剧和投入需求减少，有助于缩短供应商交货时间并缓解交货限制。

企业主要采取削减成本的应对措施，包括裁员、减少库存和投入采购。经济降温的一个副作用是，长期的劳动力短缺似乎也在缓解。需求下降减少了对劳动力的需求，失业率降至2.2%的历史低点，名义和实际收入推至历史新高。但随着经济降温，企业开始裁员，名义工资涨幅放缓，减轻了通胀压力。此外，在让经济回到“正常”区间与过度收紧导致失业率飙升（进而抑制需求、放缓增长）之间，存在一种权衡。目前，俄罗斯预算中增值税收入是石油和天然气出口收入的两倍。

报告发现，“7月产出水平下降引发就业和投入采购持续减少”，企业通过处理现有积压订单来满足当前订单需求。企业信心也变得更加谨慎。尽管大多数企业仍乐观地认为，未来一年对新产品和设备的投资可能有助于刺激销售，但信心水平降至2022年8月以来的最低。标普全球表示，“客户的财务挑战和经济不确定性削弱了前景”。

库存状况进一步凸显了紧张迹象。投入库存连续第六个月下降，取消的订单导致未售出的产成品增加。“（产后库存的）增长速度虽仅为轻微，但为2023年6月以来最快。”

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com