错过本轮牛市的百亿私募：林园与李蓓

近期股市持续上涨，持有量化多头产品的投资者大多抓住机遇，收获颇丰。

数据表明，量化选股产品今年以来平均收益超19%，相较于中证2000有7个点的超额收益。

然而，一些以主观策略为主的百亿私募，今年以来表现与指数差距较大，部分甚至持续亏损，投资者体验不佳。

年内亏损5%，林园怎么了？

某平台数据显示，百亿私募林园投资的系列产品，今年表现“突出”。

在沪深300上半年基本持平的情况下，林园不少产品集体亏损超5个点，投资者集体错过牛市。

以上表中某产品为例，该产品2020年第四季度发行，发行后经历一季度暴涨，随后一路下跌至今。

投资者最初惊喜过后，陷入长达4年半的困境。

在此期间，林园这只产品超额收益回撤达 -36%，平均每年让投资者多亏损8.50%，还不如直接买沪深300ETF。

7月以来，该产品涨幅仅为沪深300的一半左右，赚钱没赶上，亏损却不少。

去年7月，林园公开表示看好四大行、医药等领域。他认为“最多再有15年，中国药企会把西方药企都干掉”，“四大行等高股息板块的股票，即便公司估值百分位超90%，仍有不错机会”。

9月底市场暴涨后，林园称“真正的牛市起点是上证指数达到4500点”，建议投资者积极参与，不要择时，“有钱就买”。

但结果是，今年创新药和四大行大涨，林园却没抓住机会，可谓知行不一。

主观多头私募前些年或多或少存在不适应情况，与市场风格轮动和个人能力有关，出现阶段性亏损可以理解。

最糟糕的是，市场反弹时仍没机会，回本就难了。

超额回撤17%，李蓓错在哪里？

同样没抓住机会的还有李蓓。

近一年，半夏旗下一只产品未跑赢沪深300指数，超额收益 -4.76%，超额回撤达 -17.27%，表现平平。

今年6月9日，李蓓在《我错过了什么？做错了什么？》一文中反思了几个问题：一是对科技、细分消费、医药研究不深入；二是对个股研究不够；三是对外资行为模式理解不足。

从李蓓公开发言看，很少涉及不同市场、不同大类资产的配置调整，而是纠结具体投资标的细节。

更让人担忧的是，对于热门的科技、医药、细分消费领域，李蓓过去不擅长，未来3年“大概率不会有变化”。

作为“宏观”产品，应灵活持仓，在多市场、多资产中找平衡，穿越牛熊。

但李蓓对热门且过去和未来可能赚钱的行业板块，拒绝研究。

不少宏观管理人不了解个股配置时，会用行业ETF覆盖。

但李蓓看不上ETF，坚持从地产股选“有alpha”的公司。

那么，李蓓与坚持5年all in新能源的主观多头有何区别呢？

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