中报季券商股业绩大爆发 机构给出三大投资主线

A股步入2025年中报季，券商板块凭借“业绩牛”燃起市场热情。目前，已有31家上市券商公布中报业绩预告，超九成券商净利润同比实现正增长，国联民生、华西证券等中小券商更是以超10倍的增速在行业中领先。券商认为，在政策支持、市场回暖以及并购重组加速的共同作用下，券商板块的估值修复窗口即将开启，建议关注头部券商、高弹性中小标的以及金融科技这三条投资主线。

头部券商规模效应显著

作为头部券商之一的国泰海通，预计2025年上半年归母净利润在152.83亿元至159.57亿元之间，同比增长205%至218%；预计扣非净利润在69.12亿元至73.96亿元之间，同比增长52%至62%。

公司解释业绩预增的主要原因时称：“公司积极推进换股吸收合并海通证券，促进全面整合，提升核心能力，加快向国际一流投资银行迈进。”报告期内，公司财富管理、机构与交易等业务收入同比大幅增长。此外，公司归母净利润增长的主要原因是本次吸收合并产生的负商誉计入营业外收入。

另外，像中信建投、中金公司等头部券商，预计上半年归母净利润同比最大变动幅度均超过50%。

中小券商并购整合展现弹性

可以发现，头部券商凭借全业务链优势保持稳健增长，而中小券商则通过并购重组（如国联民生）实现业绩大幅提升。

国联民生2025年上半年净利润预增超11倍，整合效果显著。中报预告显示，上半年，国联民生预计实现归母净利润11.29亿元，同比增长约1183%；扣非净利润11.13亿元，同比增长1345%。公司表示，业绩大幅提升主要得益于积极推动科技、金融与产业融合，强化证券投资、财富管理等业务协同效应，并顺利完成与民生证券的整合工作。

据悉，公司董事长葛小波拥有丰富的金融行业经验，曾在中信证券担任多项高管职务。此次业绩预增，体现了国联民生证券战略整合与业务拓展的显著成效。

机构建议围绕三条主线布局

2025年上半年，券商自营盘精准把握结构性机会，红塔证券自营投资收益同比增长45%至55%。

在并购重组方面，券商行业集中度持续提高，例如国泰君安吸收合并海通证券、国联证券整合民生证券。

东海证券分析师陶圣禹表示：“对于券商并购重组的未来发展，我们认为接下来监管与市场可能更关注现有券商‘1 + 1’整合后的业绩成果，能否提升经营效率、推动业务协同、加速创新升级，这些是检验券商并购成功与否的核心指标。若后续财报持续显示整合成果超预期，则有望加快并购节奏。”

7月以来，券商板块49只成份股全部上涨，中银证券、中原证券等多次涨停。其中，国联民生A股月内涨幅为10.34%，华西证券A股年内涨幅接近20%。

投资策略上，中泰证券分析师葛玉翔表示：“券商有望从业务和估值两端充分受益于稳定币催化。香港《稳定币监管条例》将于8月1日生效，香港金管局将于下周发布稳定币发行人规则摘要。上海市国资委党委于7月10日召开中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习。国泰君安国际、天风证券等中资券商在港升级虚拟资产交易牌照，打通‘交易—托管—衍生品发行’全链条服务。”

民生证券分析师张凯烽认为，近期上市券商陆续发布业绩预增公告，总体业绩保持较快增速，自营与两融等业务规模扩张，也对证券公司资金端提出了更高要求。市场交投活跃度持续提升，券商业绩修复趋势有望延续。建议关注中信证券、华泰证券、国泰海通、银河证券等。

“我的建议是要抓住券商股的三条主线投资机会：一是选择综合实力突出的头部券商；二是布局弹性较高的中小券商；三是关注金融科技与稳定币概念方向。”上海某私募人士23日向《大众证券报》记者表示，“券商板块的中报行情，是业绩反转的有力证明。在政策支持、市场回暖与并购重组的共同作用下，券商股估值修复空间巨大。投资者可以通过行业ETF或精选个股，把握业绩与估值双升的机会。”记者 张曌

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