为争排名，华泰柏瑞发力A500ETF背后的深意

出品 | 妙投APP

作者 | 段明珠

头图 | AI生图

盛夏时节，外卖大战正打得火热，而不太容易被察觉的是，基金市场也在激烈竞争。

在6月的最后一天，华泰柏瑞打了一场“闪电战”。旗下的A500ETF（563360）在7个交易日内“吸金”超过百亿，使其规模一举突破226亿，超过国泰A500ETF，成为同类产品中规模最大的。

“突击”成功后，华泰柏瑞顺势给这只A500ETF改了名，再配合规模冠军的宣传，既吸引了资金，又赚足了眼球。

很快，有小道消息传出，华泰柏瑞此次找来了业内的帮忙资金，还从内部股东、自家拳头产品沪深300ETF里筹集了一些资金来一起冲击规模。在达成目标后，部分资金陆续退出，目前华泰柏瑞A500ETF的规模又回落到200亿以下。

ETF市场更遵循赢家通吃的规则，一般头部几只产品能占据80%左右的市场份额。华泰柏瑞A500ETF之前虽然在单位基金净值上表现不错，但规模只能排进前十，这次冲刺带来了诸多好处。

真正吃了亏的是以国泰为代表的基金公司，它们就像这次外卖大战中被挑战的美团。

复盘这次事件，有几个关键问题值得思考：为什么选择A500ETF？为什么在这个时间点？为什么是华泰柏瑞？以及，这会产生什么深远的影响？

一

华泰柏瑞选择冲击A500ETF规模，背后有很多深意。

中证A500一诞生就备受关注，它是“新国九条”发布后编制的第一只重要宽基指数，发行时间又赶上去年924行情前，当时股市火热，基金公司也很积极，所以只用3个月就达到了沪深300十年才有的规模。

虽然今年整体规模有所下滑，但截至7月10日，38只中证A500ETF规模合计仍接近2000亿，如果算上所有跟踪产品，规模能达到2500亿，仅次于沪深300。

这些年，沪深300头部基金赢家通吃的局面大家有目共睹，华泰柏瑞更是深有体会。2012年5月4日，华泰柏瑞抢先发行了沪深300ETF，凭借先发优势，目前其沪深300ETF规模约3500亿，位居首位。排在第二的易方达沪深300ETF规模比它少了千亿，华夏、嘉实同类产品规模还能维持在千亿以上，而排第6的广发就只剩不到百亿。

规模意味着收益，2024年华泰柏瑞沪深300ETF的管理费是11.28亿，而其去年整体营收23.13亿。所以，谁能打造出A500的龙头宽基指数，谁就能获得一张长期的收益保障。

二

华泰柏瑞选择年中这个时间点也很有技巧。

和年底相比，年中时资金面比较宽松，部分企业有理财需求，银行、渠道等合作方还未完成全年任务，配合度较高，容易找到“榜一大哥”助力基金产品短期冲量；而且排名竞争不如年底激烈，内外部压力都会小一些。

从效果上看，年中冲规模是为了中期考核，提升公司阶段性排名和曝光度，也有助于提前锁定部分年底规模，减轻年底的冲刺压力；不过对全年排名、品牌力影响有限，更多是为后续发展打基础。

对于A500ETF系列产品来说，由于建仓点普遍在924行情后的股市高位，很多产品净值仍在1元上下徘徊，表现不佳自然少有人关注，个别产品单日成交额只有几百万，处于“躺平”状态。

在这种情况下，A500ETF的市场格局也在悄悄发生变化。年初国泰中证A500ETF是当之无愧的“王者”，规模一度接近300亿，但可能是建仓太着急，目前产品净值在1元以下；到6月6日，其规模跌破200亿，半年跌幅超40%，和后面的广发中证A500ETF、南方中证A500ETF以及华泰柏瑞A500ETF差距不大。

相比之下，当初华泰柏瑞中证A500ETF建仓更为稳健，目前净值稳定在1元以上，近3个月涨幅为8.2%。

天时地利人和都具备，华泰柏瑞中证A500ETF一举成为新的“王者”。

虽然进入7月，这几只产品的规模又有了变化，但对于ETF这种同质化较强的产品，投资者想配置时，最先想到、券商最先推荐的，往往是“规模最大、流动性最好”的那一个。

华泰柏瑞通过快速扩大规模，就是要在投资者心中树立‘A500 ETF = 华泰柏瑞’的印象。

三

为什么是华泰柏瑞如此积极地竞争呢？了解它在中国公募基金行业的地位就明白了。

总体而言，华泰柏瑞在公募基金行业处于腰部以上，但还未进入头部。

从规模上看，华泰柏瑞是千亿级的大型基金公司，2024年末规模为5657.063亿，首次进入行业前十。但和华夏、易方达等绝对头部基金公司相比，它在品牌影响力和整体实力上还有差距。

在产品布局上，华泰柏瑞存在严重的偏科现象，ETF业务强，主动权益业务偏弱。

华泰柏瑞和华夏、易方达并称为国内“ETF三巨头”。尤其是旗下的沪深300ETF，规模和流动性常年领先，在去年股市行情高点的10月8日，单只规模就达到4302.70亿元，超过了一些腰部基金公司整体非货管理规模。

可以说，华泰柏瑞2024年是靠沪深300ETF才进入前十排名的。

但除此之外，华泰柏瑞还没有打造出另一只像沪深300ETF这样有影响力的产品。

同为“三巨头”的华夏基金，拥有3只千亿宽基ETF，10只超百亿ETF，指数基金有90多只；易方达拥有1只千亿ETF，2只500 - 1000亿ETF，8只超百亿ETF，指数基金有80多只。

相比之下，华泰柏瑞超百亿ETF约4只，除沪深300ETF规模超3000亿外，紧随其后的是上证红利ETF（224.68亿，25Q1），整个指数基金有40来只。

从产品结构来看，华泰柏瑞在宽基上除了沪深300，还布局了中证1000、科创板100等，但规模靠前的只有中证A500ETF；在行业和风格指数上，布局了热点的红利、光伏、半导体等，但这些受市场风格影响较大。

华泰柏瑞在主动权益管理方面表现较弱，固收业务也平平，在过去几年主动权益基金的“造神”时代，几乎没有什么突出表现。目前华泰柏瑞主动权益整体规模不足500亿，排名在行业20名之外。

如今基金降费是大趋势，“易方达、华安、南方、工银瑞信等公司已经将管理费降到最低的0.15%一档”，这对华泰柏瑞沪深300ETF会形成更大压力，不降费竞争力可能会削弱，降费的话又会影响收益，好在其指数基金规模迅速扩大，能抵消一些降费带来的损失。

这种偏科现象让任何想进入头部的机构都感到焦虑。华泰柏瑞必须找到另一个增长点，中证A500或许能带来希望。

四

乍一看，这次只是中证A500的局部竞争，但这恰恰反映了当下公募基金激烈竞争的现状。

指数基金被认为是公募产品的未来方向，各家基金公司都不敢轻易放弃，尤其是当前整体规模还在增长，远未到市场出清阶段，如果不积极竞争，不仅之前的投入会打水漂，还可能提前被市场淘汰。

因此，各家基金公司都使出了浑身解数，扩充产品线是常规操作。以最新发行的科创债ETF为例，广发、嘉实基金旗下员工均购买千份自家产品，用实际行动支持自家产品。

很多大型基金公司开始通过投教、搭建服务平台等策略来构建竞争壁垒。比如华夏基金设计了“投资获得感评价模型”，“红色火箭2.0”指数研究工具；易方达继率先降费后，又率先批量调整ETF简称，建立品牌化矩阵。

华泰柏瑞是另一类基金公司的代表，这次它希望通过强化“拳头产品”战略，在规模上占据优势，实现单品突围。

如果做个类比，华泰柏瑞A500的这种打法，在一定程度上借鉴了互联网行业的“闪电式扩张”和“烧钱换市场”策略。但同样的，这样的竞争不会停止，就像不同阶段外卖大战会再次爆发一样。

最后一个关键问题是：ETF的核心竞争力到底是什么？

低费率、高流动性、策略透明，这是大家通常能想到的。要持续维护规模，打造低跟踪误差、低交易成本的流动性；更进一步，要打造超越费率与产品本身的投资者粘性与品牌壁垒。

但每一步都充满挑战，似乎也不能一劳永逸。至少从妙投接触的公募基金大厂内部人士来看，他们时刻保持警惕，担心哪天会有新的产品或基金公司突然崛起，颠覆自己的市场地位，这种情况在美国已经有过先例。

资本市场最终看重的是结果而非过程，当前ETF还要先解决“基金赚钱、基民不赚钱”的难题。

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