为什么拼多多敢牺牲短期利润？

五月二十七日，拼多多发布了2025年第一季度的财务报告。报告显示，拼多多一季度实现收入956.72亿元，同比增长10%。

与之前的单季度业绩相比，拼多多的营收增速有所放缓，营业利润降至160.86亿元，比去年同期下降38%，低于市场预测。资本市场的瞬间反映了投资者的情绪——在业绩发布当天，拼多多的股价一度下跌了20%以上，最终下跌了近14%。

但是另一方面，经营利润的下降反映出拼多多帮助商家是真正拿出真金白银的补贴。

事实上，拼多多的短期业绩已经减速甚至减仓，半年多前就被锁定了。此前，公司一路加速增长，去年上半年业绩保持较高。从8月份开始，平台推出“100亿减少”，直接为商家减费、降佣金、补贴西部地区运费等措施不断增加，公司自身盈利空间必然受到挤压。

然而，通过管理层此前提到的补贴措施对短期财务状况的影响，我们可以发现它控制了当前的业绩趋势，并坚信面向商家的投资最终会体现在长期收益上。

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短期利润与长期价值的“平衡”

一季度拆解品多多总收入956.72亿元，其中网络营销服务和其他收入为487.22亿元，比去年同期增长15%，交易业务收入为469.50亿元，比去年同期增长6%。可以看出，其平台广告收入相对稳定，而佣金收入明显落后于预期增长率的22.3%。

但具体来说，利润差不是平台交易总数的减少，而是平台主动承担了商家的部分运营成本。去年8月，品多多推出“100亿减少”计划，承诺通过降低技术服务费、退还推广服务费、降低商家门店保证金等方式，拿出价值100亿元的资源回馈商家。

根据财务报告数据，平台销售费用从234.11亿元同比增长43%至334.03亿元，这表明“100亿元减少”减缓了其高毛利的佣金收入，导致毛利率水平受到影响。与去年同期相比，第一季度减少了5.11亿元。％，至57%。

但这也从侧面证明，“百亿减少”不是一句口号，也不是一时的善行，而是真金白银的投入，遵循严肃的商业逻辑。

在两天前的财务报告电话会议上，拼多多集团执行董事、联合首席执行官赵佳臻提到，平台通过投资商家，为商家供给侧转型提供帮助，最终转化为优质的产品和服务，惠及客户，有利于平台的长期健康发展。

目前，“百亿减少”一直持续到今年第一季度，惠商措施不断加码，边远地区物流转运费陆续解决，售后投诉数量不限，也稀释了拼多多同期的盈利能力。然而，它正在帮助超过1000万商家降低成本和佣金，走向更广阔的市场，帮助拼多多建立高质量的商业生态。

面对金融业绩导致资本市场短暂波动，拼多多并没有动摇帮助商家的决心。集团董事长、联合首席执行官陈磊在股东信件和财务报告电话会议上表示，波动不会改变公司对长期价值的关注。“我们不仅会根据季度财务结果来评价战略决策，还会关注五年、十年甚至更长期的实际价值。”

目前已接近5月底，距离第二季度结束还有一个月。展望Q2的表现，陈磊认为支持商业生态系统的措施会影响收入增长和支出。公司将这笔费用视为长期投资，收入与商业投资周期仍然不匹配。因此，公司的盈利能力可能在不久的将来和很长一段时间内面临挑战。

但也提到，在过去两个季度，公司推出了“100亿减少”和“1000亿帮扶”计划，对生态系统产生了积极的影响，实现了符合市场周期的高质量增长。

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“百亿”之后又“千亿”，牺牲让价值不值得？

今年4月，在“百亿减少”的基础上，品多多惠商措施进一步升级为“千亿帮扶”，预计未来三年将投入超过1000亿元的资金、流量等资源，扩大对中小企业的支持和补贴。

在公司利润压力大的背景下，赵佳臻在财务报告电话会议上仍重申“千亿帮扶”的加码措施，如扩大新质量商家的帮扶范围，从头部和腰部商家扩大到中小商家；对各类商品进行过度补贴；升级平台直接补贴方式，多品类比较国家补贴价格标准等。

不言而喻，品多多未来几个季度的收入将继续受到压力。那么，在商业竞争和外部不确定性加剧的背景下，为什么拼多多敢于用短期业绩换取长期价值呢？

回答也许是平台支持的效果已经出现在商家一端。

以浙江永康的“伊之福”为例，目前正在走向厨具品牌的道路。十几年来，这家工厂一直认为海外品牌代工是主营业务。

代工也是当地传统的集中运营模式。凭借这项业务，永康已经成为中国重要的硬件产地和浙江最富裕的县级城市之一。然而，在伊之福成立阶段，永康五金产业的上下游已经非常完善，衍生品也很多。

这意味着伊之福的市场空间已经很小了。起初，作为伊之福的创始人，周志宇瞄准了网上的突破机会，但“小萌新”的白牌身份并没有带来多少订单。随着拼多多的快速发展，伊之福在2020年迎来了一个爆炸的时刻。一个100元的麦饭石煎锅，当时可以卖出1000多个订单。

在拼多多平台上，轻操作、重商品的思路让周志宇专注于产品创新。比如通过调查改善锅底深度、摇杆高度等数据，周志宇店内优化的早餐锅日销量在拼多多“黑标品牌”的加持下达到2000单。

此后，周志宇的伊之福成为品多多“新质量供应”和进一步升级的“千亿帮扶”计划的重点支持目标。目前，它正在在平台的指导下打开品牌转型。

周志宇解释说，“做代工很辛苦，话语权弱，利润低”，所以伊之福的重点是进一步开拓中国市场，打造自己的品牌。

他透露，知名品牌的溢价一般是3-5倍。比如伊之福主要卖的一个炒锅，国内知名品牌上市后价格接近400元。作为自有品牌的销售，100元同等质量的价格也有可观的利润。

这是周志宇自去年下半年推出“新质量供应”以来的新商业路径变化。事实上，今年以来，品多多新供应团队已经深入永康厨具、温州女鞋、深圳数码、晋江运动、晋安跑鞋等行业，全方位支持商家转型升级。

类似于周志宇的厨具生意，这些行业集团的商家也在从传统的代工厂和经销商的思维向用户的思维和品牌的思维转变，将在拼多多平台上节省的运营费用投入到更有长远价值的环节，如新产品研发、供应链改造等。

正如陈磊在今晚的财务报告电话会议上所说，“公司预测商家将进一步承受压力，同时也将看到高质量发展的长期价值。”因此，他认为，随着市场的加速变化，平台应该敢于牺牲短期业绩，帮助商家度过短期波动。

谈及品多多的惠商措施，国家电商示范城市专家李鸣涛认为，从品多多近期发布的财务报告数据来看，其“惠商”思路是有目的的:通过增加商家的帮助，为商家创新释放新机遇，培养产业集团商家差异化竞争的能力，商家健康运营带来的丰富供给将进一步推动消费升级。这一深度供应链优化的平台投资，将有效地构建供需双方的良性循环，带来的生态变化最终也将造福平台本身。

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变化正在悄然成长

用当前的营业收入换取长期的价值释放，必然会导致公司投资与收益的不匹配。许多企业的思维变化和成就可能会给市场注入信心。与此同时，随着从业者的升级，各地产业群正在悄然发生。

拼多多的“千亿帮扶”作为一个以农产品起家的平台，也在重塑农业产区的生产经营理念。

今年4月初，品多多正式启动“2025多多好特产”专项整治。五一前，“多多好特产”水果重点负责人专门前往海南陵水、万宁等荔技主产区。每天早上5点，他们进入公园检查荔技的产量、水果悬挂、水果优劣比例，并去重点商家分拣中心检查筛选设备、是否过冷使用冰块、单日包装量等环节，评估供应链的每一个环节。

该负责人表示，上述评价是为了满足品多多“100亿精品水果”的荔技产品标准:单果重量18克或20克，外观完好，交货及时。

在这些细分标准的指导下，平台上的优质商家不仅可以卖个好价钱，还可以显著提高回购率。比如拼多多水果商家徐洪尧的高端水果利润增加了5%，赖启春最近的妃子笑着订了3万多单。

拼多多为农产品设定标准，引导商家做精品的底层逻辑是，协助供应方从“做普货走量”向“做高货赚钱”转变。

在这个过程中，升级的不仅仅是商家的一端，还有种植和收获的上游延伸。据荔技商家赖启春介绍，与往年粗放的集体收获相比，今年他观察到工人只采摘了一半以上的红色水果，收获后会被拉到仓库用机器筛选。

"当然，我的收购价格比往年(一斤)高5元。"

换句话说，“高货业务”不仅提高了消费者手中的水果质量和商家账户的流动性和利润，还带来了田间果农的收入。

除了海南的荔技，据了解，今年拼多多推出“多多好特产”后，已进入江苏连云港、福建宁德、山西运城、广东茂名、四川成都、辽宁大连、甘肃环县、江西抚州等农业特产区。，并针对当地产品设计定制方案，对中小企业进行“一对一”讲解，探索新的农产品模式。

帮助产业链末端个人创收，促进产业供应链升级，显然是除了构建客户、商家、平台双赢的计划之外，附加值更高的变化。

从去年下半年开始回放拼多多的商业支持计划，降低佣金和成本是帮助商家度过周期的第一步。只有引导商家提高产品质量，优化运营模式，才能从根本上促进商家的健康发展。

它反映了拼多多自身的表现，这在短期内给拼多多的利润带来了压力。但从长远来看，优质发展的措施将继续优化商家和消费者的感受，构建平台竞争的环城河。

展望后续，随着平台生态投入和国家补充跟进的影响进入消化期，前期快速增长的基数效应逐渐消退，拼多多的业绩有望提升。

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