大反弹！今年最强资产，再次杀回

黄金价格在初期迅速飙升至3500美元后进入盘整阶段。

当中美关税传出非常有利时，避险需求进一步下降，黄金价格一度跌至近3100美元。

然而，短暂回调后，强势反弹。昨日，美股金价上涨近2%，一举站在3240美元/盎司。虽然今天亚洲市场金价下跌，但仍在3220美元以上。

黄金价格的反弹，也带动了黄金概念股的集体上涨。

其中，黄金ETF华夏(518850)、今天，黄金股ETF(159562)分别上涨1.65%和0.48%，年均上涨20%以上，位居ETF市场前列。

今年以来，黄金价格累计上涨超过23%，黄金价格多次创下历史新高。第二轮黄金价格上涨是在全球经济增长放缓、关税不确定性增加、央行购买推动需求上升的背景下发生的。

虽然全球政治经济形势有所缓解，但不确定性依然存在，避险需求并没有大幅下降，后景依然看好黄金价格和黄金资产。

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机构看好，股价造好

具体而言，由于美元小幅下跌和美国经济指标疲软，俄方总统没有参与和谈，也推动了避险买盘。

技术性表面，也有反弹的条件。

如果金价在4月22日触及3509.9美元的高位，截至5月15日，调整时间接近1个月，最大跌幅超过10%，触及MA。 60线。从今年开始，金价一直没有跌破MA。 60，如果看周K，金价就会一直跟着MA。 十走，很少跌破这条线，相反，当几次触及这条线时，就会出现反弹，形成新一轮的上升趋势。

此外，全球股市对关税暂停的有利反应已经持续了一段时间，4月2日相等关税公布后，大部分市场和股指已经收复失土。如果没有进一步的有利催化，资金可能会从定价关税暂停的有利转变为未来定价可能出现的风险。

在机构方面，华尔街仍然看好未来的黄金价格表现。

今年和明年年底，瑞银保持金价每盎司3500美元，峰值可达2026年3600美元，原因是考虑到经济发展的下行压力，美联储可能会继续放宽货币政策，有利于资产重新分配、去美元化等长期主题。

瑞银投资银行贵金属策略师Joni Teves表示，近期关税战的缓解可能会使黄金市场进入盘整，而北半球夏季则是传统淡季，金价短期或有回调，为观望的投资者提供了入场机会。

从中长期来看，黄金的投资逻辑依然坚实。

从底层逻辑来看，虽然黄金不是生息资产，不会像股票一样带来分红，也不会像债券一样支付利息，但它有一个不可替代的特点。——极为稀缺和全球认可。

几千年来，黄金一直保持着其购买力，无论是战争、金融危机还是货币贬值。

这一特性使黄金变成了“终极避险资产”。

比如2020年新冠肺炎疫情爆发时，全球股市暴跌，但黄金逆势上涨；2022年俄乌冲突升级，黄金价格再次上涨；2024年，巴基斯坦的冲突加剧，黄金迎来了另一波上涨。

每次发生全球性风险事件，资金都会本能地涌向黄金，这就是它的核心价值。

现在，这一核心理念依然存在。

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三大支撑

目前，支撑黄金有三个主要因素：

其一，是全世界央行“买买买”。

全球黄金协会（WGC）资料显示，2022-2024年，全球央行连续三年购买超过1000吨，远远超过2010-2021年的平均水平(473吨)。全球央行在2025年前两个月继续净购买黄金。摩根大通预计，2025年全球央行将购买900吨黄金。

国家外汇管理局5月7日发布的数据显示，4月底，中国黄金储备报告为7377万盎司，环比增长7万盎司，连续6个月加持黄金。中国央行持有的黄金在过去6个月中增长了近100万盎司，约28吨。

为什么央行这么喜欢买黄金？

核心原因是去美元化。

在俄罗斯和乌罗斯发生冲突后，许多国家意识到美元资产并不是绝对安全的，因为美国冻结了俄罗斯外汇储备。为了减少对美元的依赖，各国央行纷纷加持黄金，以提高自身金融体系的稳定性。这一趋势在短期内不会改变，这意味着黄金的官方需求将继续旺盛。

事实上，黄金已经被全球央行追逐了很多年。截至2024年底，全球央行已连续15年增持黄金，新兴市场经济中央银行一直是市场的主要客户。相反，根据IMF数据，美元在全球官方外汇储备中的比例已经下降到57.80%，创下1995年的新低。

第二，是美金走弱的趋势。

金价与美元走势一般是“翘板”关系——美金强，金价弱；金价弱，金价强。

自去年9月以来，美联储正式进入降息周期。虽然特朗普最近因为担心通货膨胀而放缓了速度，但他经常向美联储施压，要求加速降息，并故意削弱美元，以刺激美国货物出口，平衡贸易赤字，这将削弱美元的中长期走势，反过来，黄金将上涨。

当美联储开始降息时，实际利率进一步下降，有黄金的机会成本降低，资金将更倾向于流入黄金市场。

第三，就是挥之不去地缘风险。

假如一直存在地缘矛盾，或者世界经济出现衰退信号，黄金很可能再一次成为资金避风港。

虽然大多数人都希望世界和平，尽量不要有战争和矛盾，但这个美好而简单的愿望可能无法实现。回顾过去几年，有这么多地缘问题，说明世界形势有很多不确定性。

在高风险的投资市场中，每个投资者都必须做好风险预防和控制工作，这也是黄金长期受到投资者欢迎的核心原因之一。

对有兴趣投资黄金的投资者来说，也可以关注黄金ETF。

如华夏黄金ETF(518850)：以实物黄金为导向的“纯工具”，以上海黄金交易所黄金现货合约为底层资产，直观反映黄金价格波动，支持T 0交易。

又如金股ETF(159562)：包括a股、港股黄金产业链上下游上市公司，成分股包括金矿开采紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、冶炼加工中的黄金、老铺黄金、老凤祥等零售品牌。

金股历史上的走势通常与金价趋同，但弹性较高，被市场称为“金价放大器”，更适合进取型投资者。

值得注意的是，黄金股ETF(159562)及其联接基金(A类021074、C类021075)、华夏(518850)及其联接基金(A类008701、C类008702)的管理费为0.15%，托管费为0.05%，均为全市场费率最低的基金之一。

就拿100万元的投资来说，比一般0.6%的商品，每年可以节省4000元的成本，突出复利效应。

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结语

随着近期中美经贸关系、俄乌冲突、印度和巴基斯坦冲突的缓解，投资者避险情绪下降，前期积累了较高涨幅的黄金，出现回调是合理的。

但从中长期来看，对黄金储备货币的熟悉程度和配置价值并没有改变，美元信贷风险、逆全球化趋势等关键定价因素也没有明显的拐点。与此同时，对黄金的购买需求，尤其是央行的需求仍然非常旺盛。

根据世界黄金协会2024年对全球央行黄金储备的调查结果，29%的受访央行计划在未来12个月内增加黄金储备，达到2018年至今的最高水平。瑞银预测，2025年各国央行将购买约1000吨黄金。

如此看来，金价仍旧会保持易涨难跌的状态。

事实上，黄金作为对冲主权货币信贷风险、应对地缘政治风险、抵御通货膨胀的配置工具，具有中长期价值，非常适合逢低布局。

对于寻找短期收益的投资者来说，目前市场的波动提供了大量的交易机会。对于长期投资者来说，目前的回调也可能是一个很好的买入机会。

从23年底至今的这波行情来看，黄金的强势上涨会有起伏，但每次回调幅度都不大。从近一年半的行情来看，24年10月底回调周期最长，但只有10个交易日，资金逢低布局非常普遍。

所以，投资者应密切关注和判断，何时阶段见底，何时出现反弹信号，然后在价格稳定后分步买入。

对于具体的目标选择，可以是黄金商品(包括现货、期货)，也可以是黄金股。

最后，需要提醒的是，无论是黄金商品还是黄金股，分析框架都比较复杂，而且由于各种因素的影响，投资难度很大。

而且用ETF投资黄金资产，正成为一种新的现象，资金涌入黄金ETF的情况可能很多。

黄金ETF华夏(518850)截至5月15日、今年，黄金股ETF(159562)分别“吸金”25.71亿元，1.56亿元。

由于ETF的稳定性 进取的特点，越来越受到投资者的欢迎，投资者可以更加关注ETF产品。