东兴证券：给新和成买入评级

05-08 07:45

东兴证券有限公司刘宇卓最近对新和成进行了研究，并发布了《第一季度业绩同比高增，项目建设有序推进》的调查报告，对新和成进行了买入评级。

新和成 ( 002001 )

新和成发布 2025 年 1 季度报告：公司一季度全年实现营业收入 54.40 亿元，YoY 归母净利润20.91% 18.80 亿元，YoY 116.18%。

维生素等核心产品的市场价格修复促进了公司业绩同比增长。维生素、蛋氨酸市场价格修复是公司营养板块的主要产品，第一季度 VE、VD3 等待产品市场均价同比上涨，推动公司综合毛利率大幅上升 11.66 个百分点至推动公司净利润大幅增长的46.70%。

新产品、新项目开发建设稳步推进，公司产品体系进一步丰富。公司坚持一体化、系列化、协同化的发展理念，以“化工”为基础 "和"生物 “两大核心平台，致力于营养、香料、高分子新材料、原料药业务，不断开发各种功能性化工产品。

本公司原项目精细化经营，新项目、新产品开发建设有序开展：①营养板块：蛋氨酸项目产能得到释放，已经实现 30 万吨 / 年生产能力达到，市场竞争力增强；公司与中国石化有限公司合资建设 18 万吨 / 年度液态蛋氨酸(折纯)工程基本建设完成；4,000 吨 / 年胱氨酸生产运行平稳，草铵膦项目试验顺利进行。②香料板块：一系列醛项目，SA 项目、香料工业园一期项目有序推进。②香料板块：一系列醛项目，SA 项目、香料工业园一期项目有序推进。③新材料板块：PPS 新领域应用开发顺利；天津尼龙新材料项目顺利推进大规模生产审核；HA 工程产品已经正常生产、销售。③原料板块：氟烷、植物醇整合工程有序进展，未来产品结构将根据市场需求进行升级。我们预计，这些在建项目的陆续建设和推出，将有助于进一步丰富公司的产品体系，实现产业链的延伸，促进公司可持续高质量的发展。

公司盈利预测和投资评级:新和成是国内优质精细化工产品的龙头，产业链一体化和产品系列化推动公司逐步成长为精细化工龙头。企业从医药中间体发家致富，成功地将业务扩展到维他命、香料、新材料、蛋氨酸等领域。未来企业新项目的逐步建设，有望进一步丰富企业产品体系。2025~2027年，我们对公司的利润保持预测。年度净利润分别为 61.97、70.06 和 77.96 亿元，对应 EPS 分别是 2.02、2.28 和 2.54 人民币，当前股价对应 P/E 值分别是 11、10 和 9 倍。保持“强烈推荐”的评级。

风险提示：原材料和产品价格大幅波动；技术路线竞争加剧；新建产能投放进度低于预期；下游需求低于预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，东北证券喻杰研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为预测78.86% 2025 年度归属净利润为利润 63.46 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 10.67。

最新的利润预测细节如下：