在香港IPO中，肖战代言的椰子水品牌年收入超过11亿

流行的椰子水跑道，即将诞生一家上市公司。

4月9日，IFBH Limited（下称“IFBH")向港交所提交上市申请，中信证券担任独家保荐人。IFBH是一家成立于泰国的食品工业公司，拥有if和Innoco两大品牌，主要经营椰子水饮料和植物基零食。

根据燃烧咨询报告，IFBH是2024年全球第二大椰子水饮料市场公司。截至2024年，IFBH在mainlandChina和中国香港的椰子水饮料市场份额位居第一，其中IFBH在mainlandChina的市场份额约为34%，在中国香港的市场份额约为60%。在上述两个市场中，IFBH的市场份额是第二大竞争对手的7倍以上。

椰子水饮料，以if为代表，是IFBH的业务支柱，中国大陆是IFBH最重要的市场。IFBH椰子水产品在2023年和2024年的收入分别为93.8%和95.6%。与此同时，中国大陆市场收入占IFBH总收入的91.4%和92.4%。

很明显，中国大陆市场的表现对于IFBH的表现尤为重要。2024年6月，if官宣艺人肖战成为其全球品牌代言人，以进一步推动中国内地市场销售。IFBH在2024年的收入为157.6百万美元(相当于11.4亿元人民币)，同比增长80.3%。同比增长90.7%，毛利为57.9百万美元(相当于4亿元人民币)。在2023年，毛利率从34.7%提高到36.7%。

事实上，早在2024年3月18日，IFBH就计划在新加坡交易所上市，但IFBH最终决定改线港交所上市，考虑到与中国大陆市场的密切业务谈判。

值得注意的是，IFBH的业务运作高度依赖于第三方。

时代财经了解到，IFBH的所有产品都是由代工制造商制造，由第三方物流供应商运输，并交给第三方经销商进行销售和配送。其中，if在mainlandChina的业务主要交给两个经销商，一个主要负责线上渠道，另一个负责线下门店。在mainlandChina销售品牌Innoco的产品和一些if系列饮料和零食，并委托其他经销商负责所有营销渠道。

在2023年和2024年，IFBH的前五大客户都是经销商，而前五大客户的销售额占97.9%和97.6%。在这些客户中，2023年和2024年，最大客户的收入分别达到49.5%和47.0%。

IFBH在招股书中表示，为了实现业务增长，计划扩大未来的采购能力，并将继续开拓中国、澳大利亚、美洲、东南亚等市场。

然而，IFBH未来扩张业务在中国内地市场的主要阵地是一个考验。

近几年来，随着现制茶咖品牌与健康化热潮的联合推进，椰子水已成为热门细分品类，跑道也迎来了多种布局。

根据燃烧咨询报告，除了市场份额第一的IFBH，根据零售额，2024年椰子水饮料市场份额排名第二至第五，分别是佳农食品旗下的椰子水品牌“佳果源”、椰泰集团旗下品牌“轻上”、海南春光食品和亿颗椰子。

与此同时，Vita仍然站在跑道上。 Coco(只有他可可)、三麟等进口品牌，椰子树、欢乐家、统一等知名饮料品牌，以及可可满分、蔻蔻椰子、你好椰子等前沿品牌。此外，盒马、朴朴、山姆等零售品牌，以及零食品牌周黑鸭，也跨界推出了椰子水产品。

近几年来，随着跑道变得拥挤，性价比高的消费热潮叠加，一向定价高档的椰子水也开始了价格战。目前，在天猫平台上，Vita容量330ml Coco椰子水价格在8.07元左右，350ml容量if椰子水价格在5.2元左右，330ml的三麟椰子水价格在3.95元左右。各零售平台也推出了以“极致性价比”为主的大空间服装。目前盒马鲜生1升自营品牌椰子水，简约超市1.1升自营品牌蔻泉椰子水，售价只有9.9元。

此外，上游供应链也面临着巨大的压力，因为椰子水跑道是一场大战，IFBH的客户群必然会被分流。

中国使用的椰子主要从东南亚进口。根据中国海关的数据，2024年前7个月，中国从印度尼西亚、泰国、越南等东南亚进口的椰子约占中国总市场份额的96.51%。近年来，中国椰子水制造商的需求不断扩大。随着东南亚高温干旱天气椰子产量下降，椰子价格上涨成为行业难题。

IFBH作为跑道头部品牌，更是首当其冲。招股说明书显示，General Beverage是IFBH的重要代工制造商，并将产品所需的椰子水原料全部供应给IFBH的其他代工制造商，泰国是IFBH椰子水原料的唯一来源。

2024年，泰国经历了高温天气，椰子产量下降，导致新鲜椰子的终端零售价格从9.9元/个上涨到16.9元/个。8月，if椰子水发布价格调整通知，称公司决定提高if目前品牌系列产品的价格，因为原材料价格大幅上涨，运营成本增加。

为了降低供应商过于集中的风险，IFBH在招股书中表示，Generall将于2025年底增加新的原材料供应商 Beverage提供的椰子水原料比例已降至2025年椰子水原料总需求的70%左右。

此外，目前椰子水市场很多产品同质化严重，质量参差不齐，缺乏相关行业标准。许多以“100%椰子水”为旗号的椰子水产品都添加了食用香精。一方面，IFBH应该处理自己业务运营中的问题，另一方面，他们应该处理竞争日益激烈的外部市场。如果他们能通过上市获得资本帮助，他们可能会缓解各方面的压力。

本文来自微信微信官方账号 “时代财经APP”（ID：tf-app），作者：李馨婷，36氪经授权发布。

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