东吴证券：给予聚灿光电加持评级

马天翼翼股份有限公司东吴证券有限公司 , 鲍娴颖最近研究了聚灿光电，并发布了一份调查报告《动态跟踪评论报告:精细化管理取得显著成效，募集投资项目有序推进》。本报告对聚灿光电给予了加持评级，目前股价为 12.49 元。

聚灿光电 ( 300708 )

投资要点

LED 下游需求复苏，公司产能有序释放:得益于商业活动、文化旅游产业、大型商演、体育赛事的需求复苏，市场终端需求持续复苏，公司产能释放叠加市场定位，准确把握市场需求，以高光照明、车辆照明、背光为代表的高端品牌产销繁荣。公司产能利用率和产销率一直保持在较高水平，销售规模保持稳定。2019-2023 企业年度产能利用率分别是？ 97.02%、97.50%、98.72%、98.23%、98.45%，公司一直处于满负荷运作状态；产销率分别为 102.49%、102.36%、99.15%、96.75%、100.96%，公司一直处于满产满销的状态。企业上述生产关键指标长期稳居行业高位。

2024年运营效率稳定优质， 年度前三季度业绩大幅上升： 2019-2023 年度营业收入复合增长率达到 经营效率和效果保持稳定优质，21.38%。2024 多年前三季度，公司实现营业收入。 20.22 亿元，同比增长 实现上市公司股东净利润10.61% 1.60 亿元，同比增长 属于上市公司股东的107.02%，扣除非经常性损益的净利润 1.51 亿元，同比增长 2,408.97%。

扩展布局红黄光外延片 / 不断推进芯片 Mini/Micro LED 项目：小间距显示，全彩屏幕和全彩屏幕 RGB 白光等市场迅速崛起，红黄光和蓝绿光 LED 芯片产品在生产中的合作和协同越来越重要。结合致力于为客户提供全色调产品解决方案的策略，公司增加了“年产” 240 万片红黄光外延片，芯片项目"，“适当调整” Mini/Micro LED 实施芯片R&D和制造扩建项目的进展。截至 2024 年三季度末，上述项目已投入募集资金 2.76 亿元。以前是因为缺乏 GaAs 基的红黄光 LED 芯片产品布局，导致公司在 MLED 随着两个项目的推进，新型显示等快速增长的显示细分市场竞争优势并不明显，Mini LED、植物照明、背光、显示等高端高价商品相继推出，公司产品类型将进一步丰富；随着R&D投资的增加，结构将再次突破，性能将再次提高，产品将再次升级。进一步增强了公司的发展动力。

利润预测和投资评级：我们认为公司 LED 芯片及外延片实力雄厚，核心产品红黄光 LED 预计在起量之后会保持高速增长，估计 2024-2026 公司年营业收入为 28.8/33.0 亿元（前值 30.1/33.6 亿元)，新增 2026 年收入预测 38.9 亿元，归母净利为 2.1/2.4 亿元（前值 1.6/2.0 亿元)，新增 2026 年度净利润预测 2.9 亿元，2024-2026 年对应 PE 为 40.57/35.79/29.13 保持“加持”评级倍。

风险提示：下游需求恢复不及预期；产量提升进展不及预期。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 5 家庭机构给予评级，购买评级 3 家庭，加持评级 2 家。

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