“血海”正在游出小鹏？

"大鹏一天同风起，扶摇九万里。"

这首诗可以用《上李邈》(李白)来描述2024 Q3的小鹏。

十一月十九日晚，小鹏发了一份好看的2024 Q3财务报告，被称为“史上最牛”。之所以被称为“最强”，是因为收入新高，毛利率新高，亏损新低。通过M03和P7，小鹏成功 抓住泼天的财富。然而，这份报告并不能完全肯定小鹏是否进入了大爆发周期，因为我们也注意到，净亏损仍然不容忽视，爆炸的持续性能有多长，什么时候可以扭亏为盈。

财务报告数据亮眼

营收：2024 Q3小鹏汽车收入为101亿元，同比为2023年。 与2024相比，Q3的85.3亿元上涨了18.4% Q2的81.1亿元上涨了24.5%。2023年，小鹏面临着许多外部因素，如市场需求疲软、特斯拉降价等；得益于今年两款爆款车的持续推出，市场竞争力明显提升。

需要拆解的是，总收入88亿元来自汽车销售业务，与大众汽车集团的技术R&D服务、软件战略技术合作、电气电子架构技术合作等13.1亿元来自平台。所以小鹏现在在卖车赚钱的同时，两头都在赚钱。

毛利率：2023 Q3小鹏的毛利率长期受到电池成本和供应链效率的限制，仅为6.2%。2024 与2023相比，Q3小鹏汽车毛利率创下单季度新高，达到15.3%。 与2024相比，Q3的6.2%大幅上升18%。 Q2增加了1.3%。这个数字不仅创造了小鹏历史上最好的，而且超出了市场预测。

通过简单的回顾，我们可以发现小鹏的毛利已经连续五个季度增长。

虽然小鹏的车价比以前便宜，但毛利更高。核心原因是降低成本和改变车型的商品结构。去年4月，小鹏发布了一个摇摆结构。这个摇摆结构的目的是提高R&D效率，降低成本。小鹏已经开始享受这个红利了。

何小鹏在财务报告电话会议上提到，之后小鹏的新车和更换将配备P7。 以及平台化的新技术，稳态全车毛利率达到双位数。而且从P7开始 智能驾驶全系统标配开始后，还可以实现软件研发方面的降本，以后只需维护一套系统即可。

然而，在财务报告电话会议上，投资者问了更极端的问题：后续是否还有进一步降本的空间？

何小鹏的回答是：是的，同时举行了。 3 个例子：

1、集成度较高；

2、向苹果学习来帮助Tire 1，甚至与Tire一起 1 一起提升 2、3、四级供应链的成本、物流等，这里面空间很大；

3、集约协调电子材料方面。

交付量：2024 Q3小鹏汽车总交付量为46533辆，比上年同期增长16.3%，比上年同期增长54%，超过了Q2财报中4.1-4.5万辆的交付指导。MONA M03低价汽车支撑数字。从数据来看，2023年，由于新能源汽车补贴政策下滑和市场竞争加剧，Q3小鹏的交付量只有40088辆。

出口量：2023 Q3小鹏的海外业务贡献微乎其微，2024年小鹏的海外经销商已经扩展到30。 个国家，110 个店面， Q3海外销售额环比增长70%，海外销售额占总销售额的15%。可以看出，国外市场对小鹏来说非常重要，不仅有利可图，还能分担风险。

可喜数据背后的隐患，以及看不见的一面

喜人的数据确实令人兴奋，但不可否认的是，高歌数字背后还存在亏损隐患。

本季度净亏损18.1亿元，去年同期净亏损38.9亿元，上季度净亏损12.8.1亿元。 亿元。2024年调整后，不按照美国通用会计准则进行调整。 Q3净亏损为15.3亿元(2.2亿美元)，而去年同期净亏损为27.9亿元，上季度净亏损为12.2亿元。尽管同比呈现出大幅收窄的趋势，但与Q2相比却有所上升。在成本控制和利润方面，小鹏的确取得了相当大的进步，与利润目标仍有较大差距。

2024 Q3毛利率为15.3%，虽然创历史新高，但与同行相比仍处于较低水平。例如，理想汽车的毛利率为21.5%，小米汽车的毛利率为17.1%。随着M03和P7，小鹏汽车在成本控制和车型结构调整方面仍有待提高。 随着交货量的增加，成本控制可能会得到改善。

伴随着小鹏MONA 随着M03等热门车型的普及，交付难的问题逐渐凸显。一些车主反映，原本计划在8-10周内交付的车辆被推迟到几个月后，对于急于获得补贴的车主来说确实很不舒服。由于交付压力过大，官方已经在侧面公布，第三次产能已经完成。然而，在10月和11月的一周内，每周销量不到4000辆。

与此同时，我们在财务报告中看到了消费者无法感知的一面，那就是“涨价”。不可否认，小鹏汽车在智能驾驶技术方面的发展是其提高利润的手段之一。在第三季度财务报告发布后的电话会议上，小鹏汽车并没有过多提及扛起半壁江山的MONA。 M03，但是为数不多的提到了小鹏P7。 ，实际上，与第二季度相比，非缺口营业利润率已经下降到15.5%。换言之，小鹏P7 这带来了很高的盈利能力。

小鹏P7 P7i的参考价格远低于P7i、G9，但是他产生的高利润能力从何而来？答案是高级智驾XNGP。此前，小鹏XNGP的选择价格为28,000元，之后降至22,000元，现在已经包含在汽车价格中。在目前的市场环境下，越来越多的汽车公司将汽车的技术比例转移到可以大规模重复使用的软件上，同时削弱了汽车的驾驶性能，获得了利润的提高。回顾P7 在产品宣传周期中，深度强调驾驶和控制的谈话远不如之前的G6。、G9，主推纯家用的他，自然会“权衡利弊”，这是顾客看不见的一面，也是小鹏培养顾客使用习惯的一面。

Q4和明年有把握

2024 Q3已经交付了46533台，但更可怕的是，小鹏在财务报告中给出的2024 Q4的交付指南是8.7-9.1万台，几乎赶上了前三季度的总交付量。考虑到Q4已经过半，目标基本确定。

何小鹏透露，M03和P7 双班生产已经开始，11月份的交付量将达到3万台。从目前的情况来看，预计10月份交付2万台，11月份目标3万台，12月份冲击4万台，2025年将带来数万订单。这里需要补充的是，小鹏目前的营销策略还没有使用三五年免息的“法术”。与同行相比，他还可以应对来年Q1订单的衰减和抢国补后的退潮。

如达成，2024 Q4将是小鹏历史上交付量最高的季度，目前的记录是2023年。 60158辆Q4。现金流量将大大改善，实现自由现金流量正常流动。

今年年底，小鹏将发布AI天玑5.5版本，实现端到端、停车位、停车位的全场景。这一举措将进一步巩固小鹏在智能驾驶领域的领先水平。言下之意是，小鹏在智能驾驶方面会得到清晰的认可。

2025年，中国汽车工业将进入更加残酷的淘汰赛阶段。一方面，新能源渗透率将不可阻挡地提高到85%以上；另一方面，AI将推动整个市场的变化。小鹏智能驾驶云的参数是汽车的80倍，预计在Scaling。 在Law的驱动下，Q4在当前硬件下实现了类似L3的智驾体验，每百公里效率接管一次。

在产品方面，小鹏计划在2025年推出至少4款新车，包括增程车型，目前车型也将更新。预计将是新的G7/ G6 （P7 同平台）和 G01(首款增长率较大 SUV）以及换代G6、P7、G9、X9。

出海也更加激进。2025年，小鹏将扩大到北美以外90%以上的新能源市场，部署300多家门店，目标是在未来三年保持海外销量的快速增长势头。

写在最后

2024 Q3小鹏汽车的性能无疑是近几年的巅峰之一。

何小鹏在财务报告电话中说:“从逆风期走出来不容易，但我们还远没有到达蓝海。在接下来的几个季度里，我们将继续保持过去的努力、变化、谦逊、稳定和深远。我相信下一个大台阶将在2025年的某个时候到来。”

小鹏车的Q3财务报告就像一把双刃剑，不仅展现了公司的增长潜力，也暴露了盈利道路上的诸多挑战。汽车行业是一个非常残酷的行业，对玩家的水平要求很高。小鹏凭借爆款车MONA成功 03和P7 ，财务报告被盘活。

小鹏似乎找到了熟悉的感觉。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com