大翻盘！

纳斯达克综合指数在英伟达股票的推动下收盘上涨，投资者之前对一些地理情况感到担忧，市场一度在盘初下跌。

纳斯达克指数上涨 1.04%，收在 18,987.47 点，标准普尔 500 指数上涨 0.4%，收在 5,916.98 点。道琼斯工业股平均价格指数下跌。 120.66 点，收在 43,268.94 点，跌幅 0.28%。

科技股和英伟达是一个亮点，在收益报告发布之前，这只股票上涨了近一点。 5%。沃尔玛公司宣布收益优于预期，并提高了可自由支配支出的强劲预期，股票上涨。 3%。特斯拉股价上涨 本月至今累计涨幅为2%。 38%。Alphabet 而且亚马逊的涨幅也都超过了 1%。

"市场的基本趋势是积极的，" Truist 基思，联席首席投资官•勒纳（Keith Lerner）表示。“当然，地理因素是一种风险，但是你只看到一些销售，没有看到恐慌，这更多的是消化最近的收入。”

Pallas Capital Advisors 高拉夫，首席投资官•马利克（Gaurav Mallik）他说:“地缘紧张的不断加剧一直是市场面临的风险。欧洲一些地区发生的事情，以及即将上任的美国总统将如何应对的不确定性，都是股市波动的原因。”

美国投资者进入避险市场， 10 年度国债利率下降，黄金期货也上涨。芝加哥期权交易所波动指数被称为华尔街最佳“恐惧指标”。（VIX）飙升至 16 上下。

加拿大皇家银行财富管理公司希望市场参与者更加关注一些技术指标。该机构的技术策略师罗伯特•斯卢默（Robert Sluymer）“美国在给顾客的信中写道：” 10 年债收益率和美元走势是股市更为重要的宏观催化剂。”

虽然 10 美国国债利率已超过最初预期的年限。 4.3%，但斯卢默说，它应该“停滞” 4.5%。这应该会使股价保持在4.5% 2024 剩下的一年进一步上升。

斯卢默建议在年底前继续投资与增长和周期性相关的股票。他还指出，投资者有机会在公共事业、房地产投资和近期回调后的一些必需品领域投资。

不过 Strategas 表示，随着 10 美国国债的利率接近年限 4.5% 水平、回报率的上升可能会给牛市带来麻烦。他的首席投资策略师杰森 · 德塞纳 · 特伦纳特（Jason DeSena Trennert）提到了自 2022 年 10 自从月牛市开始以来，最近四次“引起关注”的市场销售中，当时， 10 美国国债年限利率上升至美国国债 4.5% 以上。

// 降息仍然是市场关注的焦点。 //

美联储于 11 月度议息会议如期降息 25 当前政策利率是个基点之后。 4.50%-4.75%。然而，美联储主席鲍威尔的“鹰派”演讲中出现了反弹迹象的通货膨胀数据，让市场不由自主地 12 月度降息前景受到质疑。

根据美国劳工部的数据，美国 10 月 CPI 同比增长 2.6%，符合市场预测，不过比较好， 9 月的 2.4% 抬头一点，引起市场关注。

值得注意的是，这种通货膨胀反弹不是一次性因素造成的，而是广泛分布在许多核心消费领域。食品、能源、租金和汽车价格都在上涨，这意味着这可能是新一轮压力的开始，而不是短期现象。

施瓦茨，牛津经济研究院高级经济学家。（Bob Schwartz）表示，10 月通胀可能是美联储影响美联储的一个重要信号。 12 月度经济预测，特别是中性利率和个人消费支出（PCE）。

近来，市场已经逐步接受中性利率可能更高的观点。美联储 9 当月度首次降息时，市场预计 2025 短期利率将在年底下降 2.75%-3%。但是在短短的六个星期内，市场预测已经上升到 3.75%-4%。这种变化的背后，不仅体现了对通胀反弹的担忧，也凸显了市场对中性利率调整的重新评估。

另外，在美国未来的新政策下，市场普遍预期会受到财政、贸易和移民政策的影响，通货膨胀变化即将到来。投资者认为美联储 2025 早年采取观望态度的风险正在上升。

最新的野村证券分析师表示，预计美联储将在 12 在每月的政策会议上暂停降息，这使得它成为特朗普获得大选后第一家暗示美联储将暂停降息的全球券商。

据野村证券估计，来年，美联储只会在 3 月和 6 每月会议再次降息两次，每次 25 个基点。该证券公司对美联储明年之前的联邦基金利率预测保持不变。 4.125% 不变。在经济强劲增长和通货膨胀可能进一步上升的情况下，政策制定者最近发表了鹰派言论，这进一步表明美联储并不急于降息，因此美联储将在下个月放缓降息。

基于芝商所 FedWatch 现在的交易者认为美联储在工具上 12 每月暂停降息的可能性只有 34.7%。

// 英伟达 Q3 财务报告强势袭击 //

北京时间 11 月 21 日美股盘之后，全球 AI 英伟达将宣布芯片龙头 2025 财年三季报，是科技“七巨头”中最终公布财务报告的企业。

目前市场普遍预期，英伟达 Q3 将实现营收 330.8 亿美元，同比增长 预计将实现83%的净利润调整。 184.6 亿美元，同比增长 预计每股收益将达到84%。 0.72 美元，同比增长 94%。

美银全球研究公司认为，英伟达的业绩可能会决定美国股市的近期走势。市场普遍认为，英伟达是美国股市“最具主导地位的股票”，其强劲的表现助推了标普。 500 年内标普走高 500 指数累计涨幅已经超过 20%。美银分析师

据估计，英伟达也将在第三季度推进标普 500 每股指数收益（EPS）增长近 25%。

股票衍生品分析师 Gonzalo Asis 在上周的一份客户报告中，领导的美银分析师团队还强调，期权市场的定价显示，与其他可能影响市场的事件相比，英伟达的业绩将带来更广泛的市场风险，包括下一份非农就业报告，消费者价格指数（CPI）报告，甚至是美联储 12 每月的政策会议。

Asis 如果英伟达达和他的团队警告说， Q3 收益令人失望，与英伟达相关的“个股脆弱”风险将持续上升。他们说，如果纳斯达克主要是科技股的话 100 本周指数下跌 3% 从上到下，看跌期权的价差可能会提供“吸引人的收益”。

值得注意的是，除了营收、利润增长率等最受关注的数据外，市场还关注英伟达新一代。 AI 芯片—— 2025Blackwell2025 年度销售指导，以及第二季度批准的 500 亿美元回购计划的进展。若不及预期，对市场也是负面信号。

// 全球央行动态一览 //

我国是世界主要国家 / 根据经济中央银行的货币政策，除了今年中央银行加息的少数之外，我国大部分中国人都是 / 经济中央银行都采取了不同程度的降息行动。

美联储于 11 月度利息会议再次降息 25 一个基点之后，年内已经累计降息。 75BP。美联储的降息无疑为全球央行开辟了货币运营空间。然而，在鲍威尔最近不断发表“鹰派”讲话后，市场普遍预期美联储 12 每月降息的可能性大大降低，并且降低了对未来降息的预期。

今年，日本央行是世界上为数不多的逆势加息国家之一。 3 月、7 每月依次加息，累计加息幅度为 35BP。摩根大通预计今年将有日本央行 12 月加息 25 一个基点，然后是 2025 年 4 月和 10 每月再加息。

值得注意的是，中国人民银行年内累计降息 35BP，目前 1 年限 LPR 为 3.1%；5 年限以上 LPR 报 年内累计下降3.6% 60BP。

11 月 20 日本，中国人民银行将发布最新公告 LPR。对于此次 LPR 据估计，市场普遍预期利率将保持不变。11 月 14 日本，中国人民银行通过固定利率和数量投标的方式进行了投标 3282 逆回购操作亿元，期限为 7 天啊，操作利率是 1.5%，和以前一样。

根据市场分析，LPR 中国货币政策传导的重要信号是调整与否。 11 月度持续下降将突出政策层面对经济复苏的进一步支持；即使保持不变，也可能是为了观察前期政策的效果，为后续操作留下空间。

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