“现金为王”已经过时，这些资产更值得购买。

美联储降息将腐蚀现金资产的收益率，现金资产的前景正在变得黯淡。

2023年，“现金为王”的口号占据主导地位，现在是重新部署现金的时候了。

在5%回报率的诱惑下，超过7万亿美元的资金涌入货币市场基金和其他现金资产，但现金资产的前景正在变得黯淡，美联储的降息将腐蚀现金资产的回报率。

华尔街渴望大量现金涌入股市和固定收益市场。贝莱德(BlackRock)罗布·卡皮托总裁(Rob Kapito)他说：“每天早晨醒来，我都对在金融市场账户上等待7亿美元的行为垂涎三尺。”贝莱德管理着iShares交易所交易基金超过3.5万亿美元。（ETF）。

即使货币基金的收益率没有大幅下降，长期投资现金也会带来巨大的经济成本。去年股市大幅上涨时，置身事外的投资者错过了标准普尔500指数26%的回报率。根据彭博美国综合债券指数(Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index)，平均5.5%的债券回报率也超过了现金。

MDRN 约翰·博伊德，Wealth创始人(John Boyd)表示：“去年是一个教科书式的例子，表明为什么尝试拥有现金并选择时机通常是一种糟糕的行为。”

通货膨胀和税收也可能腐蚀现金资产的收入。基于消费者价格指数的3.4%（CPI），货币市场基金5%的总回报率减少到1.6%的“实际回报率”。如果你在应税账户上有货币市场基金，你实际获得的回报可能会更低。

布莱尔·迪魁奈奈，Ritholtz财富管理公司的高级投资顾问（Blair duQuesnay）说:“现金资产就像温水里煮的青蛙。”她补充道:“不投资市场，只有现金会带来很大的经济成本，现金会因为通货膨胀而大幅贬值。”

今年的债券可能会战胜现金

因为今年利率下降，债券的前景看起来更有吸引力。虽然债券已经反弹，但是先锋（Vanguard）杰弗里·约翰逊的固定收益产品主管(Jeffrey Johnson)看到市场的价值，说不要拖延很重要。他说:“关键之一是投资者不要犹豫。在这种环境下，向前看真的很重要，而不是向后看。”

投资者可考虑三管齐下的策略，风险由低到高：短期债券、中期/核心债券和更具投机性的垃圾债券。

短期债券的收益率与市场对利率变化的预期密切相关。包括Vanguard Short-Term Bond ETF和Vanguard Short-Term Corporate Bond 包括ETF在内的几个先锋ETF以超低的费率跟踪市场，这两个ETF的费率只有0.04%，回报率在4.5%左右。

积极管理的债券ETF可能会产生更多的收益。Pimco Enhanced Short Maturity Active ETF利用证券债务、期货和期权等工具创造了5.4%的回报率。还有其他JPMorgan可以考虑的收益率为5.4%。 Ultra-Short Income BlackRockETF和收益率为5.5%。 Ultra Short-Term Bond。

下列ETF和共同基金可能会在利率下降的环境中战胜现金资产。

由于收益率曲线倒挂(短期收益率高于长期收益率)，中期债券的收益率可能没有那么高，但在利率下降的环境下，投资者可以在对利率更敏感的长期债券中获得更多的总收益——资本收益和利率匹配。杜魁奈说:“这是投资债券市场的一种相当安全的方式。

Vanguard Total Bond Market ETF覆盖整个市场，利率仅为0.03%，收益率为4.3%。

当股市大跌时，债券也能起到一定的推动作用。Thornburg Investment 杰夫·克林格霍弗·克林格霍弗，Management投资部门联席主管。(Jeff Klingelhofer)据说美联储加息时，股票和债券资产都没有承受压力，但既然加息已经结束，高质量的中期债券应该再次起到对冲股市暴跌的作用。他说：“如果我们真的进入衰退环境，高质量的固定收益投资组合应该与其它资产类别负相关——它们应该上升。”

Thornburg，克林格霍弗参与管理。 Strategic 在过去的15年里，Income的收益率为4.15%，业绩记录良好，同类基金的年化回报率超过83%。

垃圾债券和另类信贷风险较高。

Richard Bernstein 迈克尔·康托洛斯·康托普洛斯，Advisors固收主管。（Michael Contopoulos）看好AAA信用评级的抵押贷款凭证(CLO)。他说，这些证券化产品的现金流来自基本抵押物池，按照优先顺序分配。评级为AAA的CLO可以优先考虑资金池的收益，从而获得更高的信用评级。他指出，这些债券的浮动利率与短期市场标准挂钩，最近的回报率约为7%。

Janus资产规模为60亿美元 Henderson AAA CLO ETF，回报率为6.8%， VanEck CLO资产规模为2.406亿美元，回报率为6.7%。

在垃圾债券方面，坚持使用能避免高违约风险债券主动管理基金经理可能是值得的。Osterweis Strategic Income强调，发行人拥有“充足现金和等价物”的短期债券，收益率为5.68%，低于垃圾债券7.4%的平均水平，其15年收益率也落后于同类债券的平均水平，但该基金近期表现稳定，在过去三年中领先95%的同类基金。

把一些现金转换成股票

随着股市接近历史高点，人们可能倾向于退出市场观望，等待回调。固定间隔投资可以降低在市场顶部高位买入的风险。

一个值得注意的看涨信号是两年期美国国债利率。尼古拉斯·科拉斯·科拉斯，DataTrek的创始人(Nicholas Colas)据说，在回报下降的同时，货币市场基金的资金也在流出，股市也在上涨。他在最近的一份报告中写道，随着两年期国债收益率的下降，“资本离开了货币市场基金的‘停车场’，冒着风险寻找风险更高、收益更好的资产。”

一些战略家认为，标普500指数将迎来丰收年。由于标普500指数中大型科技股的权重较大，如果大型科技股下跌，将带来风险。Comerica Wealth 约翰·林奇·林奇，Management首席投资官（John Lynch）专注于采取更均衡的方法。他说：“在这个周期的这一点上，我真的不会孤注一掷，我希望尽可能地接近成长和价值。”

林奇对医疗保健行业持乐观态度，预计今年该行业的利润将增长17%至18%。2023年医疗保健行业表现不佳，但今年年初开始在市场上崭露头角。林奇喜欢它的防御特性，包括稳定的股息和利润增长。Health Care Select Sector SPDR ETF为医疗行业提供了广泛的开放空间，有礼貌。(Eli Lilly)、联合健康集团(UnitedHealth Group)和强生(Johnson & Johnson)等待医药巨头。

Thornburg也站在了防御阵营。 Investment 克林格霍弗，Management，他说：“让自己置身于拥有强大环城河的企业中，无论经济是否衰退，这些企业都有足够的资金来摆脱困境。"他看好的股票包括摩根大通。(JPMorgan Chase)和嘉信理财(Charles Schwab)等金融股。

Angeles 迈克尔·罗森首席投资官迈克尔·罗森(Michael Rosen)另一种策略是“跟随利润”。他的投资公司强调成长而不是价值，大盘股而不是小盘股，美国股票而不是外国股票。

Primecapp是投资者可以考虑的共同基金。 Odyssey Aggressive Growth，该基金于2022年12月再次向新投资者开放。根据晨星的数据，该基金近几年表现不佳，但长期表现良好，近15年平均年化回报率为16.33%，中盘成长型股票类似基金97%以上。

RWA Wealth 丹尼尔·维纳维纳，Partners创始人(Daniel Wiener)我喜欢基金对“以合理的价格增长”的关注。他说，这些基金经理正在寻找催化剂来促进股市，他喜欢他们对生物技术和科技股的重视。

现金的主要受益者也可能是股息收益策略。美国证券、美国股票和量化策略负责人萨维塔·萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)看好分红股，她说这些股票通常有足够的现金流来支撑分红，与回报率最高的股票相比，它们降低分红的风险更小。

一个遵循这个策略的ETF是Vanguard High Dividend Yield，这个ETF拥有摩根大通(JPMorgan)、博通(Broadcom)、埃克森美孚(Exxon Mobil)和家得宝(Home Depot)等待实力雄厚的大型企业，收益率为3%。ETF在过去15年中的回报率为12.75%，在同类基金中排名前24%。

文 | 劳伦·福斯特

编辑 | 康国亮

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本文来自微信公众号“巴伦周刊”（ID：barronschina），作者：劳伦·福斯特，36氪经授权发布。

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