历史上的“50基点降息”，接下来会发生什么？

华尔街普遍预计，如果今晚公布的美国零售数据没有疯狂反弹，美联储将在本周晚些时候的会议上开启降息周期。然而，就像一个新的“美联储通讯社”Nick 上周四，Timiraos说，没有人能准确地知道鲍威尔等人将采取多么激进的行动。

芝商所FedWatch截至发稿。 工具表明，9月份降息50个基点的可能性高达67%，比上周五的49%和前一天只有15%。

在很多华尔街银行眼里，降息50基点难免有点急于求成。美国银行此前警告说，降息50基点“不合理，难以沟通，可能会造成避险冲击”。相比之下，以野村证券和摩根大通为代表的激进主义者认为降息50基点势在必行。

Jack野村证券美债销售经理 在最近的一份报告中，Hammond指出，美国的实际失业率可能高于美联储的预测，而核心PCE通胀率低于预测，威廉姆斯等FOMC重要成员都建议同意大幅降息。Charliee野村分析师 McElligott指出，美联储之前已经多次大幅加息75个基点，所以以50个基点开启降息周期并不奇怪，也不一定会引起市场恐慌。

在研究了历史上的降息周期后，野村证券发现，在美联储降息50基点三个月后，标准普尔500指数几乎没有变化，但小盘股大幅上涨，科技股表现出色。价值股再次跑赢成长股，美元上涨，金属价格飙升，收益率曲线呈现牛市趋势。

摩根大通预测，FOMC将在9月和11月的会议上降息50个基点，然后每次会议降息25个基点。他们还指出，美联储的宽松周期通常开始“风险资产表现不佳”。

在历史上“50基点降息”之后，小盘股大涨，价值股再次跑赢成长股。

以史为镜，几乎每当美联储以50个基点拉开降息序幕时，市场表现都非常糟糕：2001年1月(网络泡沫之后)、2002年11月(经济复苏放缓)、2007年9月(国际金融危机)和2020年3月(新冠肺炎疫情)。但那是过去的事了。McElligott在最新报告中写道:

当我听到人们说“嗯，50个基点是告诉市场，美联储认为经济有一个大问题，可能会导致避险情绪的爆发”时，我的想法是，在这个充满怪异元素的周期中，没有什么是正常的(前所未有的货币和财政干预，市场反应过度，反应不足，伴随着剧烈的变化和制度的变化，造成了动量冲击)。

事实上，我们在一年半的时间里经历了11次美联储加息，包括几次75个基点的大幅加息...因此，我们应该可以预期在政策逆转中采取相应类型的措施，对吗？

野村研究了之前降息50个基点的所有例子，筛选了美联储降息前一个月和降息后几个月的市场收入。以下是他们的发现:

标准普尔500指数在利率决议发布前30天平均下跌1%，其中生活必需品类是业绩最好的板块之一，平均上涨0.8%，而科技股则是业绩最差的板块之一，下跌2.6%。

小盘股罗素2000指数平均下跌1.7%，能源股、工业股、贵金属表现不佳。价值股表现优于成长股，收益率曲线呈牛市趋势。

经过三个月的降息50基点，标普500指数几乎没有变化(除了2007 2001年、2001年和1974年，当时标准普尔500指数遭遇重创)。相反，小盘股平均涨幅为5.6%。科技股表现出色，价值股再次跑赢成长股，美元上涨，金属价格飙升，收益率曲线呈现出牛市的陡峭趋势。

然而，在目前非常规的经济周期中，野村的预测可能并不准确。毕竟疫情爆发后，美国家庭净财富在衰退期间第一次增长，标准普尔500指数收益依然稳定，利润率在增加，就业环境相对紧张。

与1995年相比，今天的美国更像

由于上述原因和其他原因，摩根大通认为投资者可能正在“探索未知领域”。他们还认为，与今天的情况最相似的可能是降息周期在1995年开始，当时第一次降息25个基点。

摩根大通指出，1995年的降息周期有两个背景：

实际GDP增长率为2.7%，CPI增长率为2.5%，失业率为5.7%。以前的非农就业数据只有两次不到10万，如果去掉那两次，非农就业数据平均每月20.7万，包括那两次数据之后的17.9万。

M3货币供应增长迅速，主要是由于货币市场基金大量资金流入。（MMF），随着货币市场利率的下降，这些MMF收益率调整缓慢。

标普500指数表现出色，美股对降息反应积极。

TS Darioombard分析师 Perkins认为，1995年美国“软着陆”对于今天的美联储来说是个好运气。

Perkins在报告中写道，目前经济和金融环境没有明显的失衡，降低了美联储落后市场曲线时出现严重问题的风险。美联储可能会采取更大的降息措施，以防止其落后于市场曲线。如果美联储以较小的25个基点降息，股市在9月份的淡月份可能会引起市场变化。