华安证券：对上海沿浦购买进行评级

近日，华安证券有限公司陈佳敏对上海沿浦进行了研究，并发布了一份调查报告《再一次》 Tier1 获得新客户骨架产品定点，成长逻辑再验证”，本报告对上海沿浦进行了买入评级，当前股价为 26.29 元。

上海沿浦 ( 605128 )

主要观点：

事件：2024 年 9 月 4 日本公司发布项目定点公告。本次定点通知的直接客户是中国某知名汽车制造公司，相应产品为汽车座椅骨架总成产品。本次定点通知对应的新项目的估计量产时间是 2025 年 10 本月，新项目将由上海沿浦提供前期设计开发，项目量产将由上海沿浦全资子公司郑州沿浦公司实施。当前，根据客户预测，本次定点通知的新项目生命周期是 5 年（2025 年 -2029 年)，估计大概会产生 2.09 营业收入亿元。

企业再一次行动 Tier1 获得座椅骨架新客户定点，提升供应商角色。这个定点是公司第一次进入客户的供应商名单，第一次从客户那里拍摄新项目。结合公司直接获得原始设备制造商客户座椅骨架总成平台产品定点，公司框架业务的新模式不再是过去。 Tier2 通过 Tier1 供货方面，我们认为公司的骨架商品在质量、服务等方面具有较强的竞争力，具有作为 Tier1 直接开发更多中高档主机厂客户的能力，成为主机厂 Tier1 供应商之后，有望在主机厂系统中进一步形成先供框架再供整椅的商业模式。

2024 年度企业成长的核心在于企业坐椅业务期权的确定性逐步提高。从汽车座椅骨架到整个座椅，公司逐渐延伸到技术和客户基础，这两点就是实现座椅业务。 0 到 1 的关键。考虑到公司在多年的汽车座椅骨架业务设计制造中已积累了与外资相比的资金。 knowhow，核心客户主要是中高档客户。我们认为公司从座椅骨架跨椅业务的底层能力很强，更有可能推动座椅业务的节奏超出预期。我们对公司未来成长的可持续性和惊喜持乐观态度。

投资建议:我们认为公司今年进入了一个新的增长阶段。基本面变化包括新业务。铁路专用集装箱持续增加，座椅等新业务有望取得突破，增长节奏明确快捷。我们保持公司 2024-2026 年归母净利润预测 1.7 亿、2.5 亿、3.4 亿元，增速 90%、 44%、 保持“买入”评级的37%。

风险提示:宏观经济波动、原材料价格上涨、新能源汽车公司销量低于预期、新产品推广速度低于预期、新客户发展低于预期风险。

根据近三年发布的研究报告数据，华安证券姜肖伟研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度平均值为 预测75.77% 2024 年度归属净利润为利润 1.73 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 18.01。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 6 家庭机构给予评级，购买评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 32.55。

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