连环降价引发千亿市场变化，上半年国产疫苗赢家是谁？

最近，A 多家上市疫苗企业相继公布。 2024 年度上半年业绩报告。

从目前的市场情况来看，一方面，由于人口老龄化、全民健康观念转变、健康需求更加多样化，国内疫苗市场有望继续扩大。另一方面，在各种上市疫苗产品中，由于价格持续下跌，许多“明星”疫苗产品的业绩下滑。

21 据《世纪经济报道》记者梳理，我国多家疫苗企业，包括智飞生物、沃森生物、万泰生物、康泰生物、华兰疫苗，营收和净利润均大幅下降，最高下降幅度接近 80%。

对于这一点，一位致力于医药行业的券商分析师向 21 据《世纪经济报道》报道，经过多年的研发积累，国内疫苗企业已建立了较为丰富的产品线。尤其是在 HPV 疫苗、13 在临床试验的后半段，价肺炎疫苗、人二倍体狂犬疫苗等重要品种的布局已进入。“然而，随着市场竞争对手数量的增加，市场竞争变得更加激烈。在众多疫苗企业为了争夺市场份额而降价的背景下，还需要进一步观察哪些公司能够保持其市场地位。"

据科研机构 Statista 数据表明，2022 年度中国疫苗市场(不含新冠疫苗)规模 850.7 亿元，2023 年度中国疫苗市场(不含新冠疫苗)规模增长 1017.7 十亿美元。目前，在多重因素的推动下，千亿市场格局发生了变化。

头部业绩齐降

通过对 2024 对2008年上半年疫苗企业中报的分析，可以清楚地看到，整体表现“惨淡”。

智飞生物发布 2024 年报数据显示，公司的收入已达到 182.58 与去年同期相比，亿元下降。 25.31%；属于母公司的净利润为 22.34 亿元，同比下降 47.55%；经常性损益后的净利润为 22.3 亿元，同比下降 47.04%。根据季度数据，第一季度智飞生物的收入是 113.96 亿元，同比增长 属于母公司的净利润为2%， 14.58 亿元，同比下降 28.26%。第二季度，收入下降到第二季度， 68.63 亿元，同比大幅下滑 属于母公司的净利润为48.29%。 7.77 亿元，同比下降幅度更高。 65.14%。

智飞生物在报纸中承认，2024 今年上半年，企业在部分地区和部分产品的市场推广未能达到预期效果，导致主要产品销量较去年同期大幅下降。

业内专家认为，智飞生物业绩的下滑反映了疫苗需求的萎缩或产品竞争力的减弱，这也困扰着许多疫苗企业。

国产 HPV 沃森生物和万泰生物是疫苗市场的两大龙头企业，也没有幸免于业绩下滑的趋势。沃森生物的 2024 年度半年度报告显示，公司的收入是 14.33 亿元，同比下降 33.88%；属于母公司的净利润为 1.71 亿元，同比下降 62.53%；经常性损益后的净利润为 1.46 亿元，同比下降 65.39%。

沃森生物在中期报告中提到，收入下降的主要原因是全球疫苗行业竞争加剧，国际巨头加快了重型疫苗的布局，迅速占领了市场。与此同时，中国市场接种者的年龄结构和消费习惯也在不断变化，这也导致了产品销售收入的下降。此外，虽然国际市场和国内便利采购市场的销量有所增加，但平均销售单价的降低导致销售毛利率下降，进一步增加了运营成本。

由于万泰生物业绩下滑，主要原因在于 HPV 疫苗市场表现不佳。2024 年上半年，万泰生物利润同比下降 67.19%，至 13.66 净利润同比下降1亿元； 84.7%，至 2.6 亿元。万泰生物在财务报告中透露，九价 HPV 其核心产品二价价格继续受到疫苗扩大和市场竞争等因素的影响 HPV 疫苗的表现。

今年，沃森生物和万泰生物都选择了 HPV 在疫苗市场上进行价格战。 3 月 26 日本，江苏政府采购网信息显示，厦门万泰沧海生物技术有限公司以 86 元 / 支部价格中标 49.92 万支二价 HPV 疫苗采购项目，创下国内二价。 HPV 新低的疫苗采购价格。

沃森生物的二价 HPV 疫苗于 2022 年 3 每月批准上市。两年多来，同一种沃森生物疫苗的价格从 246 元降至 27.5 人民币，减幅达到 88%。

正如上述分析师所说，目前国内已经上市。 HPV 疫苗有五种，即将上市的商品有八种。随着供应量的增加，竞争策略逐渐进入股票游戏阶段，降价成为必然趋势。“沃森生物和万泰生物的业绩下滑是不可避免的。随着竞争产品市场供应的增加，企业要想保持市场份额，让步价格是不可避免的策略。”

探索新的增长点

对于许多行业专家来说，HPV 疫苗价格战有望在未来持续。面对价格竞争的压力，疫苗公司不得不调整其市场策略。有些公司可能会选择退出没有优势的行业，而有些公司可能会增加研发力度，推出价格更高的新疫苗产品，有些公司可能会增加生产成本，增强竞争力。

除了 HPV 疫苗、流感疫苗和狂犬病疫苗也面临着价格战的考验。八 月 28 日本，湖北省药械采购服务平台信息显示，华兰疫苗冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞)主动降低价格 40%，降到 127 元～129 元 / 支。

事实上，在狂犬病疫苗降价之前，华兰疫苗的四价流感疫苗也降价了。自上市以来，华兰疫苗的四价流感病毒已连续六年在国内市场份额中排名第一。然而，在今年上半年，它的表现并不理想。报告显示，华兰疫苗实现了营收 3552.90 一万元，同比下降 76.25%；纯利润 2527.44 一万元，同比下降 76.65%。

北京中医药大学健康法治研究与创新转化中心主任邓勇教授谈到疫苗降价对市场的潜在影响，最近向 21 据《世纪经济报道》记者称，降价策略将进一步提高疫苗市场的集中度。同时，新进入者进入市场的意愿可能会受到抑制，因为他们很难通过价格获得足够的利润。另外，许多企业在降价后，通过规模经济效应保持较低的成本，从而巩固了自己的市场地位。

邓勇还指出，降价可能会削弱产品差异化，因为在价格战环境下，企业可能更倾向于通过价格战而不是产品差异化来获得市场份额，这可能会削弱市场创新的动力，最终导致市场产品同质化，可能会出现“仿疫苗赶走原研疫苗”的情况。

因此，对于国内疫苗企业来说，依靠“明星”项目的市场表现已经变得困难。目前，公司无疑正站在寻找新增长点的十字路口。那么，如何打破僵局呢？

智飞生物在这方面选择了下注带状疱疹疫苗。根据其财务报告，公司和公司 GSK 带状疱疹疫苗的合作重组已经结束 3 每月获得第一批批发证书，目前正处于市场推广的初期阶段。公司制定了需要进一步实施的推广策略，并正在逐步抢占市场份额。

同样看带状疱疹疫苗市场的还有百克生物。百克生物的 2024 年报显示，上半年公司实现了总营业收入。 6.18 亿元，同比增长 10.50%；属于母公司的净利润属于母公司 1.38 亿元，同比增长 23.54%；扣除非经常性损益后的净利润 1.35 亿元，同比增长 27.13%。它也是为数不多的实现业绩增长的疫苗企业之一。

现在，中国市场上有两种带状疱疹疫苗获批上市，一种是葛兰素史克的。 Shingrix，于 2020 每年获批；另外一种是百克生物的感维，也是国内第一种带状疱疹疫苗。另外，绿竹生物 LZ901 疫苗研发进展迅速，已经启动 3 临床试验。据西南证券统计，2024 年上半年，带状疱疹疫苗批发 49 批号，其中百克生物批号发放 23 批号，GSK 批签发 26 批号。

出海寻机遇

邓勇指出，在当前价格竞争激烈的背景下，公司要想在市场上占据主导地位，就必须分析自己产品的定位——是高端、中端还是低端，评估成本和价格的关系。

上述分析师指出，当国内疫苗价格极低时，企业应寻求新的市场机会，而“出海”可能是一条可行的新路径。

在财务报告中，沃森生物透露了其“出海”的最新进展。财报显示，2024 年 1 月，企业 13 结合疫苗的价格肺炎首次出口到印度尼西亚； 月份，ACYW135 成功向阿富汗出口脑膜炎球菌多糖疫苗，开拓了阿富汗市场；6 月，13 结合疫苗，价格肺炎首次出口到菲律宾。截至报告期末，企业产品已累计出口。 20 覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等地区市场的国家。2024 年上半年，企业海外销售收入达到 3 亿元，超过了 2023 年度海外销售总收入(2.88 亿元）。

万泰生物报告还显示，其二价 HPV 获得了摩洛哥、尼泊尔、泰国等疫苗。 18 泰国、尼加拉瓜、安哥拉、尼泊尔等国家的市场准入被列入市场。 4 个别国家的扩大免疫规划。沃森生物报告还指出，截至报告期末，企业产品已累计出口。 20 覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等地区市场的国家。

沙利文大中华区合伙人兼董事总经理毛化在谈到“出海”战略时，接受了 21 据《世纪经济报道》记者采访，由于全球监管环境的差异，不同国家和地区对药品的准入要求也不同。因此，当公司进入市场定位时，必须对目标市场的法律、法规、注册流程、评价标准等核心要素进行深入研究和了解，以制定合适的市场准入策略，确保产品能够满足和满足当地市场的具体要求。

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