新茶闪别佳禾食品

当新茶快速迭代时，集体" 0 “植脂粉”时，中国领先的粉末油脂企业佳禾食品，立刻感到凉爽。

上半年，公司粉末油业务收入大幅下降 37.59%；来自连锁渠道(主要是新茶)的收入急剧下降 46.33%。

新茶告别植脂末的大趋势已经不可逆转。随后佳禾食品加大了对咖啡、植物基等业务的投入， B 端向 C 终端延伸，由此带来的销售费用暴涨，进一步侵蚀了公司的整体利润。

业绩闪崩

兴也植脂末，衰也植脂末。

近年来，乘着新茶的风口，一路飙升的佳禾食品，突然猛踩刹车。

上世纪 50 时代，美国卡纳森公司利用食用油等原料开发了一种固体粉末。它易溶于水，具有超越乳制品的味道和味道，作为“咖啡伴侣”迅速流行起来。

“咖啡伴侣”在雀巢等品牌的带动下进入中国市场，与速溶咖啡一起，培养了中国第一代咖啡顾客。

咖啡伴通常被称为奶精，即植脂粉。

佳禾食品是中国最早的植脂末市场参与者之一，后来发展成为龙头企业。2021年 年 4 月份，公司登陆上交所主板，变成“植脂末第一股”。

到目前为止，植脂粉仍然是公司收入和利润的核心来源。

早期，佳禾食品(605300.SH）产品主要用于冲泡奶茶、烘焙等领域。香、统一、娃哈哈等公司是其主要客户。业务相对稳定，但规模没有明显改善。

在中国新茶产业迅速崛起之前，佳禾食品顺势而为。

植脂粉使用方便，储存方便，价格相对较低，还可以改善商品的风味。大多数中端新茶品牌在发展之初就离不开植脂粉的功劳。

佳禾食品曾在招股书中披露，“ CoCo 都可"、"沪上阿姨"、"古茗"、"益禾堂"、蜜雪冰城等，都是公司的重要客户。那时候，他们自己销售的前五大客户，几乎都来自奶茶行业。

不过，今年佳禾食品的经营状况急剧下降，上半年，公司营业收入同比下降。 19.12% 至 10.73 亿元；归母净利更是大幅下降； 48.77% 至 6944 万元。

抛弃植脂末

数据显示，2018 2008年，佳禾食品植脂粉产品， 14.33% 国内占有率，26.85% 出口份额，稳居行业前列。

近年来，公司植脂粉年销量持续增长，从 2019 年 14.43 万吨增至 2023 年 16.87 万吨。2023 2008年，公司粉末油(主要是植脂粉)商品收入 19.26 亿元，占公司总收入的亿元。 67.78%。

上半年，情况急转直下，尤其是粉末油脂，收入从去年上半年开始。 9.41 亿元骤降 37.59% 至 5.87 亿元。

在公司的主要营销渠道中，连锁渠道减幅最大，收益同比大幅下降 46.33%。这个问题主要是因为，连锁茶产业，正集体抛弃植脂粉。

植脂是我国法律法规允许使用的一种食品成分，它本身没有食品安全问题。但是，氢化植物油是植物脂末的主要原料，由于氢化不完全产生反式脂肪，过量摄取会对人体造成伤害。

早在 2018 2008年，世卫组织推出" REPLACE "("替代")行动计划，支持世界各地 2023 工业生产的反式脂肪每年都会从全球食品供应中去除。

随着用户食品安全意识的提高，他们越来越害怕反式脂肪。虽然植物脂肪不能完全等同于反式脂肪，但人们仍然“谈植物恐惧”。

为了应对市场形势，嘉禾食品也在不断增加，含反式脂肪产品的收入占比逐渐降低。近年来，其粉末油产品已全面实现 0 反非氢化。

但是它曾经严重依赖的新茶产业，远离植脂末的大趋势，已经不可逆转。它是市场的选择。

现在，绝大多数著名的茶饮品牌，都打出了“” 0 为了消除用户对“科技与残酷”的恐惧，植脂末“标签”。

头茶品牌中，仍然坚持使用植脂末的，恐怕只有雪蜜冰城。作为佳禾食品中最重要的顾客之一，“雪王”不断提高自己的植脂产能，必然会影响双方的合作。

新业务尚未成长

为了摆脱对植脂粉这一单一产品的依赖，佳禾食品早已开始在食品行业进行多元化布局。

早在 2015 2000年，公司引进德国设备和技术，建立了从烘焙、研磨到提取的咖啡加工产业链生态平台，推出了全系列咖啡产品。

此后，公司迅速涉足植物基领域，推出了有机燕麦奶、燕麦浆、燕麦粉、厚椰奶、椰奶等产品。

近年来，在廉价咖啡的推动下，中国现磨咖啡产业迅速崛起。根据相关机构的数据，截至今年， 8 月份，全国现磨咖啡店数量已经超过 20 与去年同期相比，万家增长了。 22%。

佳禾食品表示，正抓住机遇，与大型食品和饮料公司合作，进一步提升公司。 B 终端市场份额。

同时，公司正试图从这一点开始。 B 端迈向 C 终端，通过燕麦奶、冷萃咖啡等商品，直接与用户对话。

由此产生的直观变化是，上半年，当公司收入大幅下降时，销售费用急剧增加。 72.35%。其主要原因是广告费用、电商平台等费用的增加。

2023 2008年，佳禾食品的咖啡业务收入为 2.61 亿元，跻身公司第二大业务领域。上半年，咖啡业务也明显进入瓶颈期，收益仅同比略有增长 3.36%。与此同时，植物基础同比下降。 19.63%。

佳禾食品作为“植脂末之王”，在上市之初就受到了市场的强烈青睐。2021 年 7 月份，股价一度上涨至 32.95 块的高位，总市值达到 130 亿元。

今年以来，受市场和公司业绩的多重影响，股价持续下跌。4-7 月份，公司累计出资近 6000 万元回购，仍然无济于事。

8 月 23 日本，公司股价下跌至 10.21 该块历史低位，上周五收盘，总市值仅剩。 42.24 亿元。

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