中信成绩单发布！PK中报19家券商，投行、资产管理、直销都有看点。

2024-08-30

原创马静券商中国

上半年近一半的上市券商成绩单已经揭开了面纱。

八月二十八日，券商“一哥”中信证券披露2024年中期报告：实现营收301.83亿元，同比下降4.18%；实现105.70亿元的归母净利润，同比下降6.51%；加权平均净资产收益率（Roe）比去年同期下降0.31%％。

截至目前，已有19家上市券商发布了2024年半年度报告，超过70%的券商收入和净利润均有所下降，最大降幅达到75.83%。

具体到业务线，15家券商投资银行业务下滑，中信证券等4家券商投资银行业务手续费净收入同比下降50%以上；经纪业务手续费净收入也是一片惨淡，只有两家券商实现了正增长。相比之下，资产管理业务已经成为大多数券商业绩增长的引擎，大型券商资产管理业务占总收入的比重已经超过了投资银行。在自营业务方面，“有人欢喜有人忧”，业务收入成为券商业绩的分水岭。

券商“一哥”：上半年差旅费同比下降13%

根据中信证券2024年中期报告，除证券投资业务外，其它业务单位的利润全部下降。在这些业务中，证券承销业务减幅最大，实现收入17.23亿元，比去年同期减少54.62%。二是在其它业务领域，实现收入24.42亿元，比去年同期下降41.96%。经纪业务和资产管理业务收入均在10%以内，前者实现收入76.95亿元，同比下降2.85%，后者实现收入49.19亿元，同比下降8.26%。作为唯一的正增长板块，证券投资业务实现收入134.04亿元，同比增长31.25%。

此前，中信证券市场的扩张相对均衡。随着上半年各业务线营收的变化，结构与往年相比也有所微调。其中，证券承销业务在其业务领域的比重明显降低，从去年同期的12%降低到6%，其他业务领域的比重也降低到8%。同时，证券投资业务占总收入的比例增加到44%。

具体来说，中信证券的很多业务线都是稳步前进的。比如在财富管理业务方面，截至报告期末，累计客户数达到1470万，代理客户资产规模维持10万亿；在代理方面，中信证券提供14717种商品进行资产托管服务，15586种商品进行基金业务外包。

但从中期报告中也可以看出，受市场环境等诸多影响，中信证券投资银行股权融资业务资产管理业务压力较大。半年报显示，上半年中信证券股权融资包销规模为318.96亿元，同比下降79.92%。对此，中信证券表示，下半年将扩大国际市场客户，加强港股融资和东南亚等海外股权融资业务的发展。

资产管理业务方面，截至报告期末，中信证券资产管理总额为14563.56亿元，同比增长5%，但管理费收入从去年同期的11.22亿元下降到10.74亿元。谈到下半年，中信证券提到要加强投资研究管理，提高资产管理产品质量，加强主题场景等产品研发。

值得注意的是，目前各证券公司普遍强调降低成本，证券公司中国记者注意到，中信证券的业务和管理费也有所下降。半年报显示，上半年业务和管理费为134.77亿元，比去年同期下降5%。其中，差旅费占2.31亿元，比去年同期下降13%。

此外，中信证券还披露了2024年中期利润分配方案，计划分配35.57亿元现金红利(含税)，占2024年中期上市公司普通股股东净利润的34.89%。

14家券商的收入和净利润都在下降。

计算中信证券，截至8月28日，已有19家上市券商披露2024年半年度报告。目前，上半年归母净利润超过30亿元，包括中信证券和国鑫证券。方正证券、东吴证券、国元证券的归母净利润超过10亿元，紧随其后。

与去年相比，这19家上市券商的业绩有所下降。其中，14家券商的收入和归母净利润均有所下降，平均减少12.82%和24.01%。只有国元证券成功实现了“突破”。虽然收入有所下降，但归母净利润呈正增长，增长9.44%。

按照归母净利润的规格计算，5家券商的归母净利润实现正增长，最高增长率可达73.39%，14家券商下降率最高可达75.83%。以50%为界，东兴证券和首创证券是实现归母净利润高增长的券商，但净利润“减半”，主要包括国海证券和东北证券。

超过一半的券商投行业务手续费净收入下降超过20%

从具体业务情况来看，15家券商均遭受投资银行业务下滑，东北证券、东吴证券、国鑫证券等券商均有类似表示，投资银行业务净收入下降，整体收入受累。根据Wind数据，12家券商投资银行业务手续费净收入同比下降20%以上，国海证券、西部证券、中信证券、东北证券均下降50%以上。

这主要与股权融资面临的市场环境有关。据中期报告统计，2024年上半年，a股市场共发行142个新股项目，同比减少62.23%；募集资金1294.6亿元，同比下降77.3%；IPO审批项目23个，同比下降85.89%，通过率82.61%，同比下降5.12%。％。

首创证券、东兴证券、长城证券、南京证券的投资银行业务逆势增长。根据整理报告，这主要是因为它大力挖掘债务包销发行市场、北交所和新三板业务，扩大了股权融资服务的深度。例如，长城证券专注于电力行业，发行多单电力能源公司债券项目。此外，南京证券继续加强与地区政府和开发园区的对接合作，大力开展决策咨询、培训论坛、公司投融资对接等多元化资本市场服务。

在一级市场低迷的同时，上半年二级市场普遍波动。在这种背景下，大多数券商的财富管理业务也面临挑战。单从经纪业务手续费净收入来看，只有山西证券和财达证券实现了正增长，其他券商均有所下降，减幅在20%以内。

但从基金投资、新开户、代销产品的规模来看，仍有券商取得了不错的成绩。比如上半年东兴证券基金投资顾问业务新增合同规模2.45亿元，代理销售金融产品净收入同比增长27.29%；财达证券透露，其1-6月累计新开客户91408户，实现a股股票资金成交额为0.69万亿元。

自营业务是券商业绩的分界点。

相比之下，资产管理业务已经成为大多数券商业绩增长的引擎。根据资产管理业务手续费净收入的统计，15家券商同比实现正增长，最低增长率超过15%，财达证券、首创证券、南京证券翻了一番。得益于此，券商的收入结构得到了改善。就拿国信证券来说，投资银行业务收入占总收入的5.28%，但是资产管理业务的比例从2.71%提高到5.36%。而且至少在此之前的两个半年报告期内，国信证券投资银行业务的收入比例都高于资产管理业务。

从中期报告来看，一些券商在投资研究策略上是切实可行的。例如，首创证券主要是在利率债务策略和“大固定收益”的同时，大幅提升存续信用债务策略的产品结构。 “战略、权益战略和资产管理投资产品都实现了良好的布局。一些证券公司在分销渠道上下了很大功夫。正如西部证券所说，他们深度培育银行代销业务，多维度拓宽销售路径，致力于提供全面的理财规划服务。

自营业务的表现可以称之为“经纪人高兴，经纪人担心”。券商中国记者以“自营业务收益=投资收益” 公允价值变动——计算合资/合资企业的投资收益”规格，上半年约有8家券商直营收益呈正增长趋势，11家券商有所下降。

以东兴证券同比增长一倍为例，半年报显示，其自营业务收入为8.65亿元，同比增长110.23%，占总收入的17.73%。国元证券的自营投资也为收入做出了巨大贡献。上半年收入10.99亿元，同比增长42.17%，占总收入的30%以上。财达证券、东北证券、浙商证券等券商的自营收益同比大幅下降，显著拖累了整体业绩。

根据整理中期报告，自营业务表现较好的券商在战略上有共性，具体表现为配备高股息资产、增加固定收益投资规模、优化结构的股权类别，并立即判断市场走势，进行战略调整。

此外，券商中国记者注意到，面对上半年的波动，一些券商加大了对FICC创新业务的探索力度，促进了客户需求和创新业务的快速发展。例如，财达证券提到，该企业积极部署新的业务类型，通过抓住市场投资窗口投资股票衍生品，从而获得波动的市场趋势收益。