中国银河:给中控技术买入评级

2024-08-23

中国银河证券有限公司吴砚靖 , 最近，李璐昕对中控技术进行了研究，并发布了2024年的调查报告年中报告业绩评价:毛利企稳回升，海外新签约单高增。本报告对中控技术进行了买入评级，目前股价为 36.87 元。

中控技术 ( 688777 )

核心观点：

事件：公司发布 2024 2024年半年度报告年上半年实现营业收入。 42.52 亿元（归母净利润16.78%) 5.17 亿元（扣除非净利润1.16%) 4.72 亿元（ 11.41%）。2024Q2 实现经营收入 25.14 亿元（归母净利润14.49%) 3.71 扣除非净利润的亿元(-11.26%) 3.54 亿元(-0.80%)。

控制系统和工业软件稳步增长，仪器设备高增，石化工业稳步增长，油气高增：收入结构方面，分商品，公司 2024 控制系统(控制系统和控制系统) 仪器)实现收入 17.25 亿元 ( 17.65% ) ；工业化软件(工业软件及控制系统软件其它)共同实现收入 11.10 亿元 ( 3.23% ) ；实现仪器设备收入 3.53 亿元 ( 72.18% ) 。就下游产业而言，公司 2024 今年上半年石化产业收入增长化工业收入增长26.95% 油气工业收入增长26.03% 医药食品工业收入增长117.32% 29.23%。就下游产业而言，公司 2024 今年上半年石化产业收入增长化工业收入增长26.95% 油气工业收入增长26.03% 医药食品工业收入增长117.32% 29.23%。随着公司的不断创新，石化行业实现了稳步增长，油气、智能煤矿、白酒等领域迎来了结构性需求增长的机遇。

海外业务收入持续兑现，新签约单高增长： 2024 2008年上半年，公司全球化战略取得了显著进展和深化，海外业务达到了新的发展阶段。公司的海外业务收入已经达到 3.43 亿元，同比大幅增长。公司主营业务收入占188.22%的比例。 8.11%。一家公司已经建立了一家公司。 300 在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立了海外团队。 6 家庭子公司，显著提高了海外本土化经营能力。新签署的海外合同金额已经达到 5 亿元，同比增长 63.82%。包括沙特阿美在内的公司 Aramco、德国巴斯夫 BASF、印度尼西亚国家石油公司 Pertamina、泰国 Indorama、新加坡石油公司 Petronas 包括国际高端用户在内的合作关系日益加深。这家公司取得了成功 Pertamina 集团 CSMS 最高等级认证，并中标其液化天然气（LNG）同时获得沙特阿美罐区储罐工程。 Central Warehouse 的 AMR 在机器人领域，服务机器人项目是公司与沙特阿美合作的又一里程碑。

利率企稳回升，成本控制合理，去除 GDR 汇兑损益后业绩符合预期： 2024 今年上半年，公司毛利率为与前四季度(2023H1-2024Q1)相比，33.23% 32.48%、32.75%、33.19%、企稳回升31.03%。这个报告期，公司 GDR 汇兑损失金额为 284.17 一万元，去年同期收入为 16392.79 万元，去除 GDR 汇兑损益影响后，公司归母净利润较去年同期有所增长 49.80%。费用率方面，2024H1 企业R&D费用率为销售费用为10.45%(-0.71pct) 管理费率为8.11%(-1.19pct) 4.48%(-1.12pct)；管理费增长较大，较去年同期有所增加。 2309.79 一万元，同比增长 64.37%，提高公司成本控制技能。

布局前沿技术，建立起来 "AI 数据 " 核心竞争力：公司在 2024 年 6 在月新加坡举行的全球发布会上，公司推出了两款创新产品。通用控制系统 UCS ( Universal Control System ) ：它是世界上第一个控制系统，构建了软件定义、全数字化、云原生的结构，颠覆了近乎 50 2008年，传统集散控制系统的技术结构打破了物理控制器，I/O 限制模块和机柜群，促进控制系统的革命性创新。AI 时序大模型 TPT ( Time-SeriesPre-trainedTransformer ) ：这是流程行业的第一个模式，由公司自主研发。 AI 算法框架。TPT 通过预训练，学习了工业设备运行的通用规律，展示了跨设备、跨工况的适应性，大大提高了建模效率。TPT 已经在氯碱、热电、石化等装置上取得了突破性应用，完成了 95% 上述系统自我控制率，降低氮氧化合物含量 5%，吨蒸汽煤耗降低能耗 3.1% 上述，有望推动流程产业实现效率革命。这两种产品的推出，不仅展示了公司在工业上的发展 AI 该领域的强大实力，也为工艺产业的智能化和绿色发展提供了强大的技术支持。

投资建议：我们预计公司 2024-2026 年度实现收入分别为 103.17/128.02/161.38 亿元，同比增长 19.69%、24.08%、26.06%；分别是归母净利润 15.33/18.90/23.55 亿元，同比增加 39.13%、23.32%、24.56%；EPS 分别是 1.94/2.39/2.98 人民币，当前股价对应 2024-2026 年 PE 为 18.94/15.36/12.33 保持“推荐”评级倍。

风险提示：海外需求不如预期风险，下游石化化工行业景气度不如预期，跨行业扩张风险不如预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，CICC郭威秀的研究人员团队对该股进行了深入的研究，近三年的预测准确率高达预测91.11% 2024 年度归属净利润为利润 13.28 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 21.95。

最新的利润预测细节如下：