黑悟空点爆a股，小股东暴涨80%

在千呼万唤中，中国第一部3A游戏大作《黑神话:悟空》终于于于20日上线。在此之前，预购金额接近4亿元，直接回到了原来的样子。游戏上线当天，Steam平台在线超过100万，服务器一度崩溃。

猴子的力量股市也掀起了飓风。不管很多股票卖不卖“筋斗云”，只要能拉上一点关系，就会先炒一波。

其中，华谊兄弟间接持有制作方1%股权，近20天股价上涨超过80%。如果你不明白，你会认为你是一个大股东。

近年来，华谊缺钱周转，反复出售资产输血。主营业务受行业影响，一直不温不火。选择增加也是运气的问题。没想到，前几年做副业失败了，现在却用猴子火了。

01

四年前，一段时间为13分钟的《黑神话：悟空》实机演示视频在网上迅速走红，也让游戏科学这家公司崭露头角。

这款游戏在制作水平上承载了玩家对国产高质量3A游戏的期待，以熟悉的中国神话故事为背景的游戏表达也引起了很多国际玩家的关注。

根据Valve发布的Steam平台最新一周销量榜(2024年8月6日至13日)，《黑神话：悟空》在Steam全球周销量冠军中排名第一，在美国、新加坡、泰国、加拿大、巴西、意大利等12个地区排名第一。

高盛表示，在标准情况下，《黑神话：悟空》在Steam上销售了超过1200万份，收入超过30亿元，而在乐观的前提下，它可能卖出2000万份，收入超过50亿元，这还不包括WeGame和PlayStation平台的销售。

就行业反应而言，黑神话：悟空已成为一款引人注目的现象级游戏。尽管黑神话：悟空的直接经济效益主要集中在开发者手中，但是它对相关概念股的积极影响已经出现在股票市场上。

这款游戏的出版商浙版媒体只负责前期的游戏内容审核和出版申请，与游戏的盈利关系不大，也是从预购热潮中获利的。在过去的两周里，公司的股价上涨了近20%。另一家摇杆联合合作单位——致尚科技，实际上获得了一波利润。其推出的《黑神话:悟空》联合摇杆在JD.COM的销量已经超过2万。目前，由于缺货，第二波预购已经开始，公司股价在6个交易日内上涨了20%以上。

虽然华谊和游戏科学没有直接关系，但今年6月，公司秘书长在回答投资者提问时表示，公司拥有74、183、641股无限股，约占英雄游戏总股本的5.17%。

根据天空调查，英雄游戏是《黑神话:悟空》开发商游戏科学的第二大参与公司，拥有19%的股权。因此，华谊兄弟间接持有《黑神话:悟空》开发公司游戏科学约1%的股权。

即便只有1%，也算是蹭到了国产游戏的顶峰，股价受欢迎也并不奇怪。

但是，从2015年到2021年，华谊对英雄互娱(现名“英雄游戏”)的持仓比例高达20%，是公司第二大股东，换句话说，间接持股可接近4%，而黑神话的宣传从2020年开始。

华谊本可以再等这张彩票刮出大奖，为什么要提前选择大幅减持？

这个过程中有一段复杂的交流。

游戏科学在2017年5月获得6000万元英雄互娱投资，此时估值接近3亿元。

英雄互娱主要开发手机游戏， 2015年6月与塞尔瑟斯重组成功登陆新三板，身着“新三板移动电竞第一股”的光环，但仅仅过了7年就退市了。

盈利能力下降是主要原因。2018年后，英雄互娱断崖式下滑，2021年英雄互娱营业收入16亿元，但扣除非净利润损失却高达15.3亿元，主要原因是商誉减值12.2亿元。

在这些人中，华谊成了接盘侠，2015年，华谊以19亿元的价格认购了20%的英雄互娱股份，根据赌博协议，16-18年间，该公司净利润飙升至5.32亿元，9.15亿元，7.28亿元，正好完成了业绩承诺，但承诺期一过，立即显现出原形。2019年，华谊一口气将英雄互娱投资减值12.51亿元。

就英雄互娱创造利润的方式而言，这种投资必然是有水分的。

华谊不是投资游戏的专家。在过去的几年里，由于版本数量的缩小，游戏行业很难生产出爆炸性的游戏。但英雄互娱借壳上市无果，得不到资金支持，只能不断调侃盈利。更不用说华谊的主营业务和影视行业，疫情期间的票房和公司业绩足以说明情况。

在行业寒冬中，两家公司都挨饿了，却不能抱薪取暖。这也可以说明华谊为什么不多等黑神话，行业收缩，主业做不好。那时候英雄互娱已经是一个负担，扔都来不及了。你还会等这个游戏走红吗？

最后，华谊还是放弃了英雄互娱，选择了回归主业。2021年9月，华谊兄弟宣布将英雄互娱约15%的股份和2.15亿股转让给第三方，获得相应总价8.7亿元，交易完成后持仓减少到约5.17%。

而且英雄互娱这笔投资的确给了大奖，中间还曾依靠游戏科学股份继续生存。

据《英雄互娱2022年报》报道，该公司曾以4.8亿元对价出售游戏科学股份，并已收到首笔2.8亿元转让款，其余2亿元至今尚未确定支付时间，但并不早于2025年4月。换句话说，股东变更还没有完成。但在23年年报中的长期股权投资项目中，英雄互娱已经清仓游戏科学。

转让款尚未结清，但2022年下半年，英雄互娱以天津子公司的名义向招商银行申请了5亿元的综合授信，历时3年。质押标的物是游戏科学的股权，最终获得了2亿元。

当时两家游戏公司都没有盈利，英雄互娱连续两年提高了口碑，游戏资产也不是理想的抵押品。招商银行仍然愿意在这种条件下向他借钱。这个3A游戏大作离问世还有两年，或许，这就是估信的重要依据。

1%的股权可以上涨近80%。也许在股市中并不是什么新鲜事。从游戏行业蓬勃发展的时代，上述公司经历了困难和交错，然后是黎明，各有各的故事。

02

与华谊和黑神话的渊源相比，投资者可能更熟悉主要影视制作的华谊。

2014年，王忠军提出了“去电影化”战略，专注于多元化投资，但收购产生的高溢价反过来压垮了华谊。主营业务也无能为力，错过了从很多大片到大肉的机会。2018年后，收入规模大幅下降。由于商誉减值和利润长期负值，资金紧张，他们一直忙于销售和实现资产。

比如7月份，华谊曾向著名导演冯小刚创办的东阳美拉出手3.5亿元的债主阿里影业，但2015年，华谊以10.5亿元的价格收购了这家公司。

到目前为止，华谊股价已经从2015年的高点下跌了87%。

公司的高负债率意味着每年都要付出大量的利息来偿还债务人。但是影视行业的前期制作一定要投入资金。没有别的办法让华谊重返主业，只能选择增加。

八月十日，华谊兄弟公布了新的定增计划，计划向不超过35个特定对象发行不超过7.77亿股新股，拟募集资金总额不超过10.29亿元，其中约7.2亿元计划用于影视剧项目，另外3.09亿元计划用于补充营运资金。

在过去的四年里，华谊的定增之路十分坎坷，定增改了七次，但一直没有得到准确。现在融资环境紧张，华谊直接砍掉了一半的融资。华谊兄弟上市以来，累计股权融资达到148.48亿元，但近6年连续亏损79.62亿元，已亏损上市净利润。

归根结底，股价已经跌到了这个水平，如果不是黑神话的爆红，还以为市场对华谊的困境有多大的信心，说到底，今年的影视行业，还没有去年混得好。

在过去的五年里，电影市场一直在恢复。与2019年相比，2024年上半年影院总票房达到237.73亿元，恢复水平达到76%。然而，疫情放开后的热情并没有持续下去，比去年下降了9.5%，观影人数下降了9.27%。

在电影供应方面，上半年上映的新电影将比去年减少6部。头部电影对票房的驱动力逐渐下降，票房高的电影并不多，票房高的电影也不足。

第一季度，华谊亏损持续扩大，收入9521.5万元，同比下降59.20%；母亲净利润损失1856万元，同比扩大76.76%。因此，华谊表示，虽然华谊将投资范围扩大到电视剧和短剧跑道，但其控制头部内容的能力一直受到质疑，主要是因为影视剧项目收入下降。

为了向市场和股东表示诚意，华谊还在计划中披露了股东未来收益计划。在满足利润分配原则和现金分红条件的前提下，公司每年以现金方式分配的收益不应低于最初实现的可分配利润的10%，公司近三年以现金方式分配的累计收益不应低于三年内实现的年均可分配利润的30%。

但是，很难证明华谊有实力逆势再次崛起。现在，如果我们再抛出10亿元的固定增长，还有人愿意为此付出代价吗？