山西证券：给予东山精密购买评级

2024-08-22

近日，山西证券股份有限公司高宇洋对东山精密进行了研究，并发布了调查报告《AI 本报告对东山精密进行了买入评级，以促进消费电子业务的长期增长。目前股价为 22.06 元。

东山精密 ( 002384 )

事件描述

公司发布 2024 年度半年度报告。公司 2024 年度上半年收入 166.29 亿元，同比归母净利润21.67% 5.61 亿，同比 -32.01%；24Q2 收益 88.84 亿元，同比 24.15%，环比归母净利润14.71% 2.71 亿元，同比 -23.14%，环比 -6.25%。

事件评价

PCB 业务营收 108.50 亿元，同比毛利率为20.93% 同比下降17.41% 1.44pct。得益于大客户的新产品数量和公司份额的持续增长，FPC Q2业务保持高增长，在传统消费电子淡季和大客户降价的作用下，公司整体毛利

环比略有下降。随着下半年新手机公司数量和份额的增加，我们对公司的后续持乐观态度。 FPC 商业增长。

新型能源业务收入合同 38.10 同比增长约1亿元 29.33%。在新能源汽车中，公司商品的应用类别逐渐丰富。在后续材料编号导入和客户产量修复的预期下，收入有望持续增长。

LED 显示业务亏损明显。去年受行业周期影响 LED 业务损失较大，今年业务毛利率 -与去年相比，26.89%的损失减少 20.06%，主要是因为公司提高了运营效率，专注于客户实现盈利能力的稳步回升。

投资建议

预估 2024-2026 年营业收入 374.31/436.87/523.69 净利润亿元 21.16/31.12/39.89 亿元，2024-2026 年 PE 分别是 17.8/12.1/9.5X，企业在国内处于领先地位 FPC 供应商，持续受益 A 客户 AI 硬件化创新带来的换机周期，FPC 预计业务量价齐升，新能源业务稳步发展，LED 业务逐步减少损失，盈利能力提高，首次推荐“买入” -A "评级。

风险提示

消费电子需求复苏的风险不如预期:消费电子行业在公司下游客户中占比较高，消费电子行业复苏水平直接影响公司订单的可持续性，需求复苏疲软导致收入增长低于预期风险。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心的招商局证券研究人员团队对该股进行了深入的研究，近三年的预测准确度高达预测84.62% 2024 年度归属净利润为利润 22.7 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 16.59。

最新的利润预测细节如下：