近40%的股东反对！格力电器员工持股计划“涉险通关”，市场担心什么？

2024年第一次临时股东大会于8月19日在格力电器(000651)举行，会上对公司第三期员工持股计划进行了审议。

虽然该提案在会上获得批准，但反对票总数超出预期，约有37.55%的股东投票反对，约有2.00%的股东投票弃权，同意票数的比例仅为60.46%，距离超过一半的通过线只有一步之遥，可谓“涉险通关”。

近半半的中小股东反对票比

根据公告，格力电器在本次股东大会上共审议了三项建议:第一项是改变部分股份回购用途并注销，获得98.78%的同意票；第二项是审议第三期员工持股计划，同意票占60.46%。；三是授权董事会办理第三期员工持股计划相关事宜，同意票数为60.48%。三项建议都通过了。

一个明显的现象是，在涉及公司第三期员工持股计划的提案中，出现了大量的反对票。其中，第二项提案反对票的比例为37.55%，第三项提案反对票的比例为37.53%。这两项提案中弃权票的比例均为2%。

这种现象在单列中小股东的投票结果中更为明显。中小股东同意票的比例为48.54%，反对票的比例为48.86%。；中小股东同意票的比例为48.57%，反对票的比例为48.83%，中小股东反对票的比例超过了同意票的比例。

根据格力电器前两期员工持股计划的股东投票情况，第一期获得75.75%的同意票，第二期获得86.87%的同意票。第一期获得中小股东68.71%的同意票，第一期获得27.07%的反对票；第二期获得中小股东80.22%的同意票，反对票12.90%。由此不难看出，第三期员工持股计划中中小股东的反对意见表现最为高。

根据该提案，格力电器第三期员工持股计划总资金规模不超过16.14亿元，购买价格为20.31元/股，购买股票的数量不超过7946.21万股，来源于公司已经回购的部分股份。计划参与的员工总数不超过12,000人，其中，公司7名董事监督员的总认购比例上限为30%。

管理层高比例参与再引争议

为什么格力电器的员工持股计划会引起很多中小股东的反对？《证券时报》E公司记者在一个投资社区看到，高管团队的高比例参与已经成为投资者的主要争议点。

根据公告，本次员工持股计划的认购价格约为最新二级市场价格的一半，是市场上常见的“五折鼓励”。其中，高管团队可以认购总规模的最高30%，最高认购金额约为4.84亿元。根据最新二级市场价格计算，参与者将能够获得同等额度的账目浮盈。

“五折鼓励”本身无可非议，但投资者认为高管团队所占的比例更高。 根据员工持股计划总参与人数12000人计算，人均授予金额约为1345000元。其中，高管团队最多可人均授予近7000万元，而剩余10000多名员工的人均授予金额约为94000元。相比之下，高管团队显然可以获得比普通员工更多的鼓励空间。

在接受《证券时报》E公司记者采访时，香颂资本董事沈萌表示，股权激励或员工持股计划是股东给予对公司和股东价值增长有贡献的员工，并分享价值增长的红利，无论是高管还是非高管，因此高管都可以参与。但是，在具体激励计划的分配比例和价格上，制定该计划的高管具有绝对的自主权和控制力，因此有利益偏向于自己的趋势，这可能会导致与股东和其他员工的分歧。

沈萌说：“但是，只要流程合规，股东和其他员工也束手无策，只能通过投票等方式表达自己的意见。

实际上 ，这不是管理层第一次参与员工持股计划。2021年6月，在格力电器推出的第一个员工持股计划中，董事长董明珠的认购上限达到计划总规模的27.68%。根据当时格力电器的股价，董明珠的顶级认购将获得约8亿元的浮动利润。

最终，在股东大会投票中，第一期员工持股计划中出现了27.07%的中小股东反对票。但是，董明珠并没有参与格力电器第二期员工持股计划，而是获得了更多的支持，80.22%的中小股东同意，只有12.90%的中小股东反对。

镜头咨询创始人况玉清告诉E公司记者，格力电器的员工持股计划本身并不存在合规性问题，但市场的担忧主要来自于管理层对上市公司的过度控制。“当时格力电器的大股东还是珠海国有资产的时候，管理层和股东之间存在分歧，以至于格力电器的混合改革其实是一种调和分歧的措施。在目前的市场环境下，公司推出了专注于管理团队的员工持股计划，这确实会加深股东对这方面的焦虑，导致更多的反对票。”

绩效考核指标的差异

格力电器第三期员工持股计划除了管理团队参与认购的争议外，在绩效考核指标上也与前两期发生了变化。

回到过去，格力电器第一期员工持股计划的初步评估标准是，2021年和2022年的净利润分别比2020年增长不低于10%。、当初每股现金分红不低于2元，或者现金分红总额不低于当初净利润的50%。

公司第二期员工持股计划的评估标准是，2022年和2023年的净利润比2020年增加不少于20亿元和30亿元，净资产收益率不低于22%。、21%。与此同时，每股现金分红不低于2元，或者现金分红总额不低于当初净利润的50%。

在本次推出的第三期员工持股计划中，评估标准仅为2024年和2025年，加权平均净资产收益率不低于20%。与前两期相比，业绩提升和分红的目标已经消除。

事实上，20%的净资产收益率对格力电器来说并不是一个难以实现的指标。财务数据显示，2022年和2023年，格力电器的加权平均净资产收益率分别为24.19%、26.53%，均远高于20%。

过去员工持股计划还有一个插曲。2022年5月，格力电器提出修改第一期员工持股计划的考核标准，2021年和2022年的净利润分别比2020年增长不低于10%。、20%，改为2021年和2022年，净利润比2020年增加不少于10亿元和20亿元，其中净资产收益率在2022年增加不少于22%。

投资者认为，这种做法实际上降低了评估标准，引起了投资者的不满。格力电器解释说，该计划推出以来，外部环境发生了很大变化，生产经营面临着更多的不确定性，但公司管理层将继续努力实现第一期员工持股计划原有业绩目标作为年度经营指导。

空调器主业依靠加深

根据格力电器的业绩，公司2021年至2023年的净利润增长率分别为4.01%。、6.26%和18.41%，与美的集团等同行的表现大致相同，2023年的业绩增长率仍然高于美的集团。

格力电器在“两位数增长”的2023年，更依赖于主要的空调业务。最初，格力电器的空调业务实现了营收1512.17亿元，占公司总收入的74.13%。与2022年的70.92%相比，这一比例增加了大约33%。％。事实上，自2020年格力电气空调业务比例下降到69.14%以来，近年来整体上升趋势。

格力电气管理层并不是没有意识到，空调作为一种成熟的家用电器，其增长空间有限。近年来，格力电气也用“好空调、格力制造”代替了著名的广告词“好电器、格力制造”。董明珠还在公共活动和直播中宣传非空调产品。

但格力电器打造的生活家电、工业设备板块，为了摆脱空调的依赖，以及投资珠海银龙介入的新能源产业，并没有带来太大的增长，仍然是空调行业的“领头羊”。