太刺激了！对中国利率的终极猜测

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周末与家人共进晚餐时，聊到最近有一笔银行存款即将到期，还特意跑到银行柜台查看最新的存款挂牌利率。

令人震惊的是，宇宙银行一年期定期存款的上市利率已经到来。 1.35%。

别太低了！

资料来源：上观

本来以为有一笔存款马上就到期了，有钱是一件很开心的事情；但看到这么低的利率，却又不高兴了。

事实上，我们的存款利率历史上也是辉煌的。

例如，1996 一年一度的宇宙行定期存款利率几乎可以实现。 10% 上下，再往前利率更高。

别太香了。这个比现在的信托、三方理财还要高。

然而 30 多年来，我们的利率走势却是一步一步向下。

终点，到底在哪里？

前美联储主席保罗 · 沃尔克说，利率就像武器一样。 , 只有正确使用 , 这样才能达到最大的效果。

唯有预测利率，才能更好地保护家庭辛苦赚来的每一分钱。

所以，我这次抛砖引玉，从主观、客观两个角度来探讨国内利率可能的极限位置，给大家一个参考。

首先从主观角度出发，大胆推测利率极限位置。

据央视新闻报道，近日，央行行长潘功胜在接受媒体采访时表示，在房地产政策方面，抵押贷款首付比例已降至 15%，这是历史上首付比例最低的一个标准。利率，也处于非常低的水平。

这个声明是央妈最近的一个声明，意思已经很白话了，就是房贷首付，货币利率继续下降，空间非常有限。

什么原因？

你可以参考一下，领导在那里。 6 陆家嘴金融会议上每月的讲话。

当他提到美国硅谷银行的风险事件时，他强调，目前特别要注意一些非银行家拥有大量中长期债券的期限错配和利率风险。

也就是说，有些金融企业拥有大量的长期国债，要注意风险。

什么风险？

很明显，这与硅谷银行相似。

硅谷银行的风险是怎样产生的？

让我为大家再掰一次，理解这一点对了解我们当前的国内政策有很大帮助。

2020 2008年全球经济低迷时期，美国货币利率大幅下降，硅谷银行在实施零利率时购买了大量美国国债。

这个时候，美国的利率很低，国债的价格也很高。

即便如此，“硅谷银行”们仍在追高买入。

这个场景是否似曾相识？

在此之前，美国 10 多年来，一直实行低利率货币政策，而硅谷银行又购买了国债，按理说也没有什么大风险。

但事情总是出乎意料。

没有人能想到，美国经济可以直接从中获得。 ICU 转为 KTV，由经济低迷转变为过热。

2022 年 3 月份，美国开始加息周期，以应对经济过热。

在短短一年多的时间里，利率从 0 直接上升到这里 5.25% 以上。

美国的利率急剧上升。

国债价格持续下跌！

资料来源：文华财经

“硅谷银行”们的不幸开始了，他们手中的大量债券价格不断下跌，再次下跌，又与储户的排挤不谋而合。

屋漏偏逢连夜雨。

在美国，“硅谷银行”不断破产，相关上市公司的大小股东血本无归。

这些都是对硅谷银行风险事件的简单回顾。

这类风险的根源在于利率的翻转，即利率由低转为高，国债价格由高转为低。

现在，想想我们的现状。

在各种场合，央行领导公开表示要吸取硅谷银行的风险教训，这意味着什么？

请记住，硅谷银行的风险只有在利率翻转时才会发生，只有在利率从低价区间转为高价区间时才会发生。

所以这难道不是在警告我们，

目前我们的利率已接近低价区间，继续探索的空间极其有限？反之，一旦经济复苏，利率就会翻转？

所以不要轻易想象零利率，负利率！

所以不要轻易无脑追涨长期国债！

下一步，再从客观数据的角度来探讨利率极限位置。

根据中国日报网的报道， 当月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 从上个月开始，0.5%的环比下降。 0.2% 转为上涨 0.5%。(见下图)

也就是说，国内 CPI 资料逐步改善，价格逐步回升。

抛开经验不谈，仅从数据来看，CPI 假如继续上涨，通货膨胀就会上升，经济就会疲软复苏，继续降息的意义不大。

理由很简单，如果继续降息，价格继续上涨，经济就容易过热。

就像美国一样 2021 几年前后的场景是一样的。

信息来源：wind

所以客观地说，只要我们的消费水平在上升，只要我们的消费水平在合理的范围内，比如， 2% 上下。

不但要停止降息。

甚至，还要观察是否有必要加息，防止经济滑向过热。

举个例子。

目前，全国蔬菜价格集体上涨。上述上海 1 以斤黄瓜为例，6 在月中旬出售 1.8 元，7 月底就卖到 4.6 元，而到 8 月 14 日已经卖到 6.3 元。

两个月后，价格上涨了。 2 倍多。

其它生菜、茄子、豆角等价格也有不同程度的上涨。

值得注意的是，这波农产品上涨的都是季节性商品。

然而，由于高温或暴雨，仍有许多尚未上市的农产品有减产的迹象。在后期上市过程中，这些农产品的价格概率会陆续上涨。

比如玉米，大豆，辣椒等等。

一旦价格上涨，要想再次下跌就不容易了，这一规律在农产品中更为明显。

由于除供应短缺外，产量无法增加，

有些投机者的资金也会在中间兴风作浪，其背后也有资金流动性泛滥的原因。

事实上，我并不太关心是什么原因导致蔬菜价格上涨，因为概率都会是这样。 CPI 上升，都将是通货膨胀。

结果如何？

假使通货膨胀较弱，降息显然不再合适！

最后，我想再简单地谈谈中美的货币政策博弈。

目前我们的货币利率是 7 天期逆回购 日本接近1.7%。 美国是0% 5.25%。

日本就是一个案例，日元大涨大跌，货币不够稳定；

其根源在于，极低的利率使得货币调整空间变得非常被动和僵硬。

所以，我们的利率已经很低了，不管怎样都不能轻易下降。

这将为特殊时期的跨周期、逆周期留下更多的弹性空间！

总体而言，1.7% 七天期逆回购利率是中国目前利率的底部区间；即使从更长时间的角度来看，这个位置也离中国利率的最终目标不远了。

此时，悲观主义者正确，乐观主义者挣钱。

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THE END

作者：慧净

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