万泰股权:利润依赖政府补贴，核心产品产销率持续下降，但产能增加5倍。

近日，淮南万泰电子有限公司(以下简称“万泰股权”)提交招股书，拟提交北交所 IPO 公开发行不超过上市、公开发行 3276.3103 万股。

钛媒体 APP 注意，近年来，万泰股权至少每年都有。 2 而且利润来源于政府补贴，特别是 2022 每年政府补贴占利润总额的比例更大 5 成功了。另外，在这么多政府补贴的情况下，万泰股权的经营现金仍然较差，与纯利润存在较大差距。

值得注意的是，智能防爆设备作为万泰股权业务的核心产品，近年来产销率持续下降。披露的数据显示，产量正在下降。 2020 年超出 2 万台之后，公司没有一年的产量超过这个数字。在产量持续下降的背景下，万泰股权想要通过。 IPO 募集资金将扩大智能防爆设备的产能。 5 倍。

利润质量差，利润依赖政府补贴

万泰股权主要集中在煤矿领域，专业从事以自主产权为核心的智能防爆设备和智能矿山信息系统的开发、生产和销售，长期从事煤矿领域工业物联网技术的应用，为下游客户提供“软硬件一体化”的智能化、信息化产品。

2020 年 -2022 年与 2023 年 1-6 月(以下简称“报告期”)，万泰股权各自实现营业收入 4.9 亿元、4.39 亿元、5.46 亿元、2.56 净利润分别为亿元 5768.76 万元、4152.37 万元、7962.61 万元、3340.03 一万元，不难看出公司这几年的表现并不稳定。

钛媒体 APP 注意到，万泰股权的收益仍然比较依赖政府补贴。报告期内，万泰股权计入当期损益的政府补贴金额分别为 1345.11 万元、1853.18 万元、4653.64 万元、781.99 一万元，分别占当期利润总额。 20.42%、42.64%、52.38%、特别是23.46% 2022 2000年，万泰股权政府补贴的比例超过了 50%。

令人费解的是，在这么多政府补贴的情况下，万泰股份的盈利能力仍然不高。报告期内，万泰股权经营活动产生的净现金流分别为 2319.42 万元、1000.98 万元、1411.22 万元、-565.59 一万元，结合同期经营活动产生的净现金流和净利润，可以计算出两者的比例。 0.4、0.24、0.18、-0.17。

造成万泰股权经营现金如此不佳的主要原因还是因为公司高居不下的应收账款。截至 2020 年底、2021 年底、2022 年底、2023 年 6 月末，万泰股份的应收账款账面价值分别为 32758.31 万元、36855.37 万元、46775.8 万元、46298.53 一万元，分别占本期总资产。 39.67%、41.63%、47.32%、46.46%，它已经成为企业最重要的资产结构。

而且作为公司最重要的资产，万泰股份的应收账款也存在许多风险。上述时间段内，万泰股权余额账龄为 1 超过一年的比例分别为 28.91%、30.55%、34.27%、33.03%，呈上升趋势；与此同时，各自的信用期外应收账款 12068.69 万元、12975.11 万元、8536.25 万元、12190.06 万元，占比分别为 33.34%、31.34%、16.31%、23.48%。

更令人担忧的是，在上述时间段内，万泰股权应收账款的坏账准备金额分别为 3444.92 万元、3954.77 万元、4969.91 万元、5030.89 万元，现在已经超过了 5000 万元。

对此，北京证券交易所要求万泰股权表明，发行人是否存在通过放宽信用政策来增加销量的情况，各期通过销售服务商实现的收入对应的应收账款期末还款情况。

核心产品销量下降，但需要新增。 5 倍产能

就产品而言，万泰股权主要包括智能防爆设备、智能矿山信息系统、智能供电系统等，具体情况如下：

可以看出，智能防爆设备是万泰股权最重要的收入来源。

同时也是为了进一步巩固公司的核心业务，万泰股权此次北交所 IPO 筹集资金的主要目的是提高智能防爆设备的生产能力。披露的信息显示，万泰股权此次想筹集资金 20336 用于智能防爆设备工业化项目的万元，占募资总额的比例。 80.05%。公司表示，该项目建成后，公司将进一步扩大智能矿用防爆设备的运行规模。

令人费解的是，在万泰股份之前的申报中，公司并没有说明上述项目将增加多少智能防爆设备的生产能力。直到查询函披露，项目建成后才会增加。 97900 台 / 年。

值得注意的是，2020年 年 -2022 2000年，万泰股权智能防爆设备产量分别为 20366 台、12604 台、15082 台湾，销量分别为 22046 台、12867 台、14655 台湾，产销率分别为 108.25%、102.9%、换言之，万泰股权智能防爆产销率持续下降，97.17%，而且自 2020 年度智能防爆设备产量突破 2 万台之后，随后几年的产量都没有超过 1.51 万台。

同时，公开资料显示，2023 年度万泰股权智能防爆设备产量为 19564 台，销量为 18456 台湾，以此数据计算，2023 年产销率为 94.34%，同比再次下滑。面临这种情况，万泰股权将会增加新的。 97900 台 / 年(相当于万泰股权 2023 每年生产智能防爆设备 5 产能倍增，市场究竟能消化吗？(本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）

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