华鑫证券：给新经典买入评级

近日，华鑫证券有限公司朱珠对新经典进行了研究，并发布了调查报告《企业事件评价报告:上半年《阿勒泰的角落》重现了图片和阴影的互动 高质量的内容是基石，本报告对新经典进行了买入评级，当前股价为 16.05 元。

新经典 ( 603096 )

事件

新经典发布公告：2024 公司年中总收入 4.5 亿元（yoy 营业成本3.03%) 2.35 亿元（yoy 销售和管理费用为6.36% 0.7954、0.3089 亿元（yoy 0.15%、-12.98%），归母和扣非利润为 0.91、0.82 亿元（yoy 3.8%、 8.14%）；单季度，2024Q2 公司营收 2.3 亿元（yoy-3%)，归母和扣非利润 0.42、0.4 亿元（yoy-0.43%、 10.25%）；2024Q2 销售毛利率，净利率 47.78%、18.94%。

投资要点

2024Q2 扣非盈利增 10% 毛利率和净利率的双升销售 2024 上半年海外业务收入增加 18.24%

2024 上半年企业纸质书、数字内容、版权运营三大收益分别是 4.2、0.21、0.0815 亿元（yoy 3.66%、-3.9%、 毛利分别为17.2%) 46.69%、68%、57.8%，版权运营收入双位数增长，毛利率略有提高，这项业务的初步成效；2024Q2 企业销售、管理、R&D支出各自同比下降 3.56%、9.2%、在降低成本的情况下，20.79%的非盈利单季度同比增长 单季度毛利率和净利率均提高了10.25%。

看主业分类，2024 上半年企业图书策划与发行营收 3.77 亿元（yoy 毛利率1.99%) 47.65%(同比略有下降) 1.96 ％），这本书《我们生活在巨大的差距中》获得了上半年非虚构货架电子商务榜和榜单销量排名第一，《阿勒泰的角落》《你想过什么样的生活》也借助相关影视作品的热播来促进销售；自有 IP 端，继续深耕原创内容，在原漫画类中 IP " bibi 在动物园和“极简史”的基础上，推出了新漫画形象“章鱼两丸子”。2024海外业务端 上半年企业海外业务营收 6255.56 万元（yoy 亏损18.24%) 699.9 一万元(同比亏损收窄) 47.5%)，财务改善。

业务数据优于行业，归功于企业的“聚焦和提高效率”战略，促进业务稳步发展

行业端，2024 上半年，书籍零售市场同比下滑。 6.2%，主要是由于消费需求不足、渠道转型等因素，但同期公司纸质图书收入同比增长 总收入同比增长3.66%。 3%，均优于书籍零售整体行业数据。2024 上半年实现公司营收、归母、扣非利润各自实现。 3%、3.8%、8% 由于企业优质版权和产品储备的同比增长，“畅销长销”的书籍也构建了优质产品的积累；与此同时，2024 上半年企业实施的“聚焦提效”战略，也促进了主营业务的稳步发展。

高质量的内容借助新媒体有利于增加价值

企业在多个平台上探索内容运营和传播模式，构建合作大咖啡矩阵，加强传统渠道的流量连接和精细化运营，提高渠道组合管理和销售转化能力。从《阿勒泰的角落》到漫画《女校新星》的互动，我们在各自的圈子里进行深度营销，获得了良好的口碑。基于高质量的内容储备，我们借助媒体获得了新的接触。 ( 比如抖音，小红书等等 ) ，多样化的营销方式有利于传播和销售转型。

盈利预测

保持“买入”投资评级，预测企业 2024-2026 年营收 9.610.211.1 归母利润分别为亿元，分别为亿元。 1.82.042.32 亿元，EPS 分别是 1.111.251.43 人民币，当前股价对应 PE 分别是 14.512.811.2 以公司坚持高质量的内容供应为基础(如余华新书《山谷微风》)，主营业务稳健，版权资源优质，书籍储备长销，版权自有 IP 商业化探索，海外业务收入增加财务改善，拥抱新媒体进行精细化经营，从而保持“买入”投资评级。

风险提示

新业务探索不如预期风险、选题风险、人才流失风险、知识产权保护风险、税收政策变化风险、海外业务和新业务开发风险、内容电子商务进展风险；行业转型发展带来的挑战风险；宏观经济波动的风险等。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心方正证券康百川研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均为 75%，其预测 2024 年度归属净利润为利润 1.8 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 14.46。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 4 家庭机构给予评级，购买评级 3 家庭，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.72。

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