全球基金观察(欧洲文章)：聚焦卢森堡，爱尔兰跨境基金

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在过去的 20 多年来，随着金融体系的全球化，欧洲基金市场逐渐扩大，成为世界第二大投资基金市场。欧洲的投资基金市场不仅为满足全球投资者的需求提供了大量的基金产品和多样化的服务，而且在监管机制和专业管理方面也有明显的优势。

其中，爱尔兰和卢森堡已经发展成为吸引大量投资者和资产管理机构的世界顶级跨境基金中心。在此期间，卢森堡和爱尔兰的大量注册地 UCITS 在全球范围内，基金流通不仅促进了欧洲基金市场的扩张，而且使 UCITS 逐步成为欧洲最重要的基金产品之一。

全球基金市场

1. 市场分布

据欧洲基金和资产管理协会统计，2023年 每年全球投资基金净资产规模约为 67 万亿欧元主要分布在美国和欧洲，两个市场的投资基金净资产总额分别为 50% 和 亚太地区(13%)和其他地区(7%)是30%。

在过去的十年里，美国一直是世界上最大的投资基金市场。截至 2023 2000年，美国投资基金净资产约为 33.2 万亿欧元，几乎占全球投资基金市场的一半(49.6%)。相比 2013 年 美国投资基金46.8%的市场份额有所增加，这主要是由于美国养老基金(尤其是 401K 另一方面，全球市场对美国的规模增长， ETF 需求增长，也进一步推动了美国市场规模的扩大。

欧洲投资基金市场占比第二大。得益于欧盟 UCITS 推广产品，欧洲投资基金 2023 年度净资产规模突破 20 在全球市场占有约万亿欧元。 30% 的份额。

投资基金总资产达到亚太地区(包括中国、日本、澳大利亚、新西兰等国家) 8.9 万亿欧元，占比约为 与13.2%相比 2013 年 10.3% 有所改善。其他地区(包括南非和美洲其他国家)的基金净资产 2023 年末达到 4.8 万亿欧元，占比约 7.2%。

根据全球投资基金注册地分布(见上表)数据，全球投资基金净资产规模最大的前几个 15 在一个国家中，有 8 一个来自欧洲市场:卢森堡、爱尔兰、德国、法国、英国、瑞士、荷兰和瑞典，总比例约为 27%。在这些地方中，卢森堡和爱尔兰是除美国以外最大的基金注册地，比例分别是 7.9% 和 6.1%，其次是中国市场，占比约为6.1% 4.5%。

从前 15 从个别国家投资基金市场同比增速来看，只有中国同比下降(-0.9%)，而其他国家则反映净资产规模同比增长，尤其是瑞士和瑞典市场，同比增速最快，即 17% 和 18%。

2. 产品类别

作为世界上最大的投资基金市场，美国 ETF 同样，基金市场也占据着绝对的主导地位。截至 2023 年底，在美国市场 ETF 商品净资产总规模约 7.32 占据全球的万亿欧 72% 在欧洲市场(15%)和亚太市场(10%)中，份额远远领先于第二位。

从全球投资基金类型的分布来看，美国作为世界上最大的基金市场，在股票、债券和金融市场基金市场占有最大的份额。虽然欧洲的投资基金市场规模比美国低，但在混合基金和其他基金类型(如另类投资基金)市场占据主导地位，尤其是2023年其他类型(如另类投资基金)。 年净资产规模约为 3.79 万亿欧，占据全球市场 64%是世界上最大的另类投资基金市场。

欧洲基金市场

1. 基金分布特征

作为世界第二大投资基金市场，欧洲在欧洲境内有大量的基金注册地。据说， 2023 年度统计显示，欧洲投资基金注册地分布十分集中，净资产规模前五的注册国家占比约。 78%，总计 15.7 万亿欧元。卢森堡(25%)、爱尔兰(20%)、德国(13%)、法国(11%)、英国(11%)是前五大中国。

虽然在卢森堡和爱尔兰注册的投资基金净资产规模最大，但两个市场的基金大部分是跨境基金，国内销售的基金比例很小。根据 EFAMA2023 根据年度统计，在欧洲，爱尔兰、卢森堡、马其他、拉脱维亚和塞浦路斯是跨境基金占比最大的前五大国家。在这些基金中，爱尔兰市场的跨境基金占比最大(约) 其次是卢森堡(约占90%) 87%）。

据投资基金净资产统计，在欧洲市场，卢森堡和爱尔兰是跨境基金最大的市场，而卢森堡和爱尔兰是跨境基金的净资产 5.5 万亿欧和 4.8 万亿欧元，占欧洲总体的一部分 93% 从上到下，远远超过法国排名第三。可以看出，在卢森堡和爱尔兰注册的欧洲有大量资金，然后被远销其他国家。

2. 资产管理行业现状

据欧洲基金和资产管理协会统计，2022 每年欧洲市场的资产管理总规模约为 27.77 万亿欧元，前五大我国合计奉献 80%，集中度很高。在这些市场中，英国是欧洲最大的资产管理市场，资产管理规模约为 法国、瑞士、德国和荷兰是36%。

这些国家有世界性的金融中心，如伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世等。，而且中国也有巨大的市场。其中，荷兰在 2022 年度资产管理规模约为 1.84 一万亿欧元，主要是由于荷兰国内拥有欧洲最大的职业养老基金，因此存在大量的资产管理活动。

欧洲作为世界第二大投资基金市场，拥有大量的投资管理公司，主要为两类客户服务。 : 零售商和机构客户。零售商主要是普通家庭投资者，但也包括高净值客户。

截至 2022 2008年，在欧洲资产管理市场，零售客户的资产管理规模约占市场。 30%。除了零售客户，其他所有客户都是机构客户，主要包括养老基金、保险公司、其他机构客户(如慈善机构、基金会、控股企业、大型企业等)。)和银行。其中，养老金占用 保险公司占24% 其他机构的客户占22%。 21%，银行占 总额约为3% 70%。

3. 授权基金商品

集体投资计划在欧盟范围内一般采用可转让证券集体投资计划(" UCITS ")或另类投资基金(" AIF ")开启方式，各自适用于 The UCITS Directive（Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities, 可以转让证券集合投资计划) AIFMD（Alternative Investment Fund Managers Directive, 两套制度，另类投资基金主管指导。

UCITS 主要投资股票、债券等可转让证券，是受欧盟监管的开放式基金。得益于欧盟护照制度，所有投资者都可以在欧盟市场自由销售。在满足欧盟以外中国的管理规定后，可以在欧盟以外的中国销售。

不存在私募股权、对冲基金、风险投资等基金商品 UCITS 在监管范围内，但适用于 AIFMD 控制，只有合格的投资者才能购买。经授权的另类投资经理 ( Authorized AIFM ) 同样可以得益于欧盟护照制度，在欧盟市场向专业投资者销售基金商品。

就注册地而言，欧洲境内 UCITS 商品集中注册在卢森堡、爱尔兰、英国、法国和瑞士，净资产比例分别为 25%,10%,7%,33%, 和 5%。

而 AIF 该产品的注册地主要集中在德国、法国、卢森堡、爱尔兰和荷兰，净资产比例分别为 18%，13%，11%，29%。 和 10%。

根据欧洲基金和资产管理协会的数据分析，2023年 一年一度的欧洲市场 UCITS 净资产规模约为基金 13.15 万亿欧元，占比约为 64%，是欧洲投资基金的主要类别，AIF 净资产规模约为基金 7.54 万亿欧元，占比约为 36%。

UCITS 产品中，UCITS ETF 欧洲市场商品净资产规模约为 1.6 爱尔兰市场贡献了万亿欧元。 1.11 万亿欧（约 71%)，卢森堡市场贡献 0.34 万亿欧（约 两者的总比例约为21%) 几乎涵盖了欧洲市场的92%。 ETF UCITS 基金。

4. 财务规划状况

根据 2023 年度统计数据，欧洲市场的股票型 UCITS 商品所占比例最大，约为 44%（5.79 万亿欧元，其次是债券型) UCITS，大约有一个市场份额 混合型基金(16%)和金融市场型基金(13%)分别排在第三和第四位。

卢森堡 UCITS 与欧洲的整体情况相比，市场理财规划的情况更为相似，爱尔兰 UCITS 市场混合型 UCITS 资金占比相对较小(约为 3.96%)，但是金融市场 UCITS 比例很高(约 总规模约为22.57%) 0.73 一万亿欧元，大约是整个欧洲市场的金融市场 UCITS 的 42%。

5. 法律结构

据卢森堡金融委员会官网消息，卢森堡 UCITS 产品主要有契约型和企业型两种法律结构。

在这些商品中，契约型商品主要是 FCP，企业类型可分为可变资本投资公司，具有可变资本。（SICAV）或者有固定资本的固定资本投资公司（SICAF）。在企业型中，SICAV 是卢森堡 UCITS 采用公共有限公司的方法是最常用的方法。（Soci é t é Anonyme 或 SA）, 企业资本将继续变化，并且始终等于 UCITS 净资产值。

AIF 目前商品主要有商品 UCI，SIF，RAIF，SICAR 这四种法律结构，每一种结构都适用于不同的法律，主要面向合格的投资者。

截至 2024 年 5 月份，卢森堡投资基金管理商品总数。 13855 只是，总规模 54724.93 亿欧元，其中 UCITS 商品总计 9866 只是，总体规模在管理范围内 44462.92 十亿欧元。公司型 UCITS 资金净资产总规模 3.75 约占万亿欧元 UCITS 总规模的 82%。

在爱尔兰基金市场，基金产品的法律结构更加多样化。根据爱尔兰基金行业协会公布的分类规则，主要包括以下五类(见下表)。其中，VCC 和 ICAV 都是企业型基金，CCF 和卢森堡一起，是一种常规的契约型商品。 FCP 商品类似，Unit Trust 另外一种契约型基金商品，ILP 属于有限合伙基金，只能设立为有限合伙基金 AIF 商品 ，并且由中央银行直接授权和监督。

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