开源证券：给华峰化学买入评级

金益腾开源证券股份有限公司 , 张晓锋 , 近日，宋梓荣对华峰化学进行了研究，并发布了《公司信息更新报告》调查报告：Q2 扣除非归母逐月增长，行业底部突出龙头盈利韧性。本报告对华丰化工进行了买入评级，目前股价为 7.33 元。

华峰化学 ( 002064 )

Q2 扣除非归母逐月增长，行业底端突出龙头盈利韧性，保持“买入”评级

2024 年 H1 企业实现收入 137.44 亿元，同比 实现归母净利润的8.89% 15.18 亿元，同比 11.74%。对应 Q2 单季度，公司实现归母净利润 6.56 亿元，环比 扣非后归母净利22.13% 7.99 亿元，环比 21.77%。2024 年 Q2，公司凭借强大的成本优势，实现了业绩的环比增长。我们维持公司 2024-2026 年度利润预测，预计归母净利分别为 27.98、31.30、38.42 亿元，EPS 分别是 0.56、0.63、0.77 人民币，当前股价对应 PE 分别是 13.0、11.6、9.5 倍。与此同时，公司计划追加投资 PTMEG 项目，进一步扩大原材料成本优势，保持公司“买入”评级。

Q2 氨纶价差环比相对稳定，二酸价差环比下降，公司业绩环比增长

自己二酸方面，2024 年 Q2，公司己二酸的平均价格是 9,691 元 / 吨，环比 -0.91%；自己二酸的平均价差缩小到缩小。 2,488 元 / 吨，环比大幅下降 31.68%。在氨纶方面，根据百川盈孚，Wind 等数据，2024 年 Q2，氨纶 40D 均价为 28,451 元 / 吨，环比 -4.49%；氨纶价格差异环比 -3.07%。虽 Q2 2023年，根据公司公告和涪陵区融媒体中心报道，二酸价差较上月大幅下降， 年 9 月二酸六期单套项目 50 试生产万吨项目后，公司有自己的二酸产能。 150 万吨，环己酮 20 万吨产能，随着产能的逐步上升，公司的成本优势或进一步凸显，公司业绩逐月增长。与此同时，根据重庆元利官网，重庆元利紧邻己二酸生产基地——重庆华峰，实现了当地采购的主要原材料。也就是说，公司自己二酸副产品的多元酸也可以为公司提供部分业绩，增强公司自己二酸业务的竞争力。

2026 2008年氨纶行业可能没有资本支出，二酸处于周期末端，公司底值突出。

据百川盈孚数据显示，2026 2008年氨纶行业没有明显的新产能，氨纶价差长期徘徊在底部，或者加快小产能清算，龙头市场份额有望上升。Q2 或者为自己二酸行业利润低，公司作为龙头成本优势尽显。同时公司在 12 万吨 PTMEG 计划在项目上增加 8 投资亿元，进一步提高产量 PTMEG 产能至 24 万吨，进一步巩固一体化优势。目前处于氨纶、己二酸利润低点，截至 6 月 30 当天，公司期末现金及现金等价物余额为 70.13 亿元，有望支撑企业渡过行业低谷，企业作为双龙头的底部布局价值突出。

风险预警：宏观经济复苏低于预期，原油价格持续下跌，项目建设低于预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，长城证券肖亚平研究人员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为 预测79.98% 2024 年度归属净利润为利润 29.91 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 12.22。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 10 家庭机构给予评级，购买评级 8 家庭，加持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.13。

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