零食很忙。母公司计划在香港IPO，已经开始筹备相关部门。

来源/壹览商业

作者/蒙嘉怡

或许会出现“量贩零食第二股”。

近日，一宇商业独家了解到，由量贩零食头部玩家零食忙、赵一鸣零食成立的鸣鸣非常忙集团正准备在香港进行IPO，目前正在筹备相关团队。如果一切顺利，招股书将在今年下半年或明年年初提交给香港证券交易所。

根据公开信息，零食成立于2017年，总部设在湖南长沙。赵一鸣零食成立于2019年，总部设在江西宜春。2023年11月，两家企业正式合并，形成了“零食很忙”集团。2024年6月，全国零食店总数突破万店价格，成为零食领域第一个实现这一成就的品牌。同时，零食集团更名为鸣鸣忙集团。

据鸣鸣非常忙集团本人公布的数据显示，目前集团拥有超过10000家门店、8000名员工和50,000多名门店员工。

另外，中国连锁经营协会发布的《2023年中国连锁Top100》显示，2023年零食销售总额达到238.65亿元，同比增长196.1%，2023年门店数量达到7000家，同比增长159.3%。

可以看出，无论是营收规模还是门店规模，鸣鸣都已经走在了行业的前列。如果鸣鸣能成功上市，将成为继万辰集团之后第二大量零食。

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在资本的推动下，鸣鸣非常忙碌。

小吃销售是目前小吃跑道上最大的出路。根据《2023中国小吃销售行业蓝皮书》，中国小吃销售品牌店的市场规模从2017年的9亿元迅速增长到2022年的407亿元，复合增长率高达114.6%。

在这波浪潮中，鸣鸣无疑是一个领导者。根据惠投研究报告的调查，截至2024年3月，全国约有25000家零食品牌门店。从门店数量来看，当时鸣鸣非常忙，集团市场份额超过25%。开业加盟才七年，就成了行业第一。

鸣鸣忙碌的快速成长，离不开资本的大力推动。2021年2月，零食正式走出湖南，开始全国化布局。同年4月，由红杉中国和高榕资本联合投资的2.4亿元A轮融资完成。2023年2月，赵一鸣零食完成A轮融资1.5亿元。同年10月，赵一鸣零食建成9个仓储物流中心，19万元。㎡仓储空间，全国门店超过2500家；2023年12月，小吃很忙，总投资10.5亿元。

值得注意的是，鸣鸣忙得受到了业内很多“老大哥”的青睐。目前，除了晏周和赵定，鸣鸣忙碌的背后还有四个风险投资机构:红杉资本、黑蚁资本、高榕资本和启承资本。我真的很想让你和盐津店在去年年底成为鸣鸣忙碌的股东，分别获得鸣鸣忙碌的股份6.64%和3.32%。

从一览商业的角度来看，今天的鸣鸣在上市路径的选择上非常忙碌，也有自己的战略考虑。一方面，a股IPO更加严格，港股上市条件更加宽松。特别是2024年4月以来，伴随着“国九条” 一系列配套政策相继出台，金融市场“1” N”随着政策体系的加速实施，a股IPO呈现阶段性收窄趋势。

另一方面，香港金融市场正处于政策红利期。香港证券交易所不断推出改革措施，吸引内地和新兴市场公司，包括增加人民币柜台，降低股票印花税率，为企业在香港上市提供了更有利的环境。

所以，拥有资本支持和明确路径的鸣响非常忙碌，它的IPO之路，会顺利吗？

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加盟商与商品力之间的谬论

过去，传统零售零食效率低、成本高，给了零食销售行业颠覆的机会。从工厂、仓储到终端店，再到客户，零食销售缩短了整个交易链，迎来了爆炸性增长。

但是，当我们看到这个行业在资本市场的表现时，不难看出资本市场对它持谨慎态度。自2023年以来，虽然卫龙和正味集团已经成功登陆港股市场，但整个小吃行业的上市步伐相对缓慢，尤其是2024年初以来，没有一家新的小吃公司成功上市。

专注于大规模零食行业，只有从真菌业务起家的陈万集团，勉强能被授予“大规模零食第一股”的称号，这无疑凸显了资本市场对零食行业的谨慎态度，尤其是大规模零食模式。

中国食品工业分析师朱丹蓬也不看好鸣鸣忙碌的上市。他指出，鸣鸣忙碌在盈利能力、独特性、产品实力等方面存在缺陷。环城河薄弱，IPO之路不易。

首先，鸣鸣很忙，很难做出多样化。看着零食，我真的很想你，赵一鸣零食等品牌。虽然商品品牌不同，但商品类别的选择趋于相似，目标消费群体的定位也高度一致。连店铺的装修风格都差不多，唯一明显的区别就是品牌logo的颜色。

这种极高的同质化使得品牌难以脱颖而出，只能靠低价吸引客户，从而成为供应链议价权和采购成本的较量。这种竞争模式不仅加剧了行业的价格战，也迫使品牌投身于规模竞争。

第二，鸣鸣忙碌的盈利能力还得问个问号。与其它行业相比，零食行业的净利率和收入并不高，而类似于经销商的零食销售净利率则更低。以万辰集团为例，2023年，企业销售零食业务实现营业收入87.59亿元，除计提股份支付费用后，全年盈利3314万元，按此计算，净利率不到1%。赵一鸣零食在与零食合并之前，2023年上半年营收27.86亿元，净利润7631万元，净利率不到3%。

第三，加盟商很难赚钱，也很难回到原来的样子。很多零食比较忙的加盟商表示，店铺的真实毛利率在18%左右，这意味着需要依靠数量来带动利润。但是规模竞争不断提高店铺密度，销量不断稀释，赚钱不容易。

零食比较忙的客服人员告诉一宇商业，零食比较忙的店铺保护距离在500米左右。这对其主要的下沉市场并不友好。下沉市场的商业区非常集中。三线及以下城市占地面积的2%具有商业价值，点数和人流非常有限。品牌店保护距离短，店铺收入自然下降。

而且加盟商的前期投资也不小。即使零食很忙，也至少需要40万元的成本，加上保证金、店铺装修、设备采购、第一次备货的费用。同时，根据零食繁忙对店铺的需求，加盟商仍然要承担更高的租金成本。

一眼商业随机询问了很多加盟商，了解到加盟前期至少要投入60-100万元，行业预测回报周期在1.5-2年之间。随着店铺密度的提高，回报周期越来越长，加盟商很可能撑不住回报的那一天。

当加盟商赚不到钱时，他们自然会离开，他们建造的规模优势被消除，议价优势下降，价格上涨，客户离开。一系列连锁反应无疑给零食繁忙的未来发展蒙上了阴影，其商业模式和体系面临着严峻的考验。

值得一提的是，消费习惯也在慢慢改变。在追求高性价比的同时，客户越来越关心品牌的产品质量。然而，这也是零食繁忙的严重伤害。一宇商业了解到，零食繁忙的零食集合店主要依靠大牌产品进行引流，这种产品会完美压低价格，毛利率在8%-10%之间。利润大部分依靠白牌产品，毛利率在30%以上。

白色品牌产品是零食销售店的关键利润来源，也是他们翻车的主要原因，尤其是食品安全问题。黑猫投诉平台上有很多消费者说零食很忙，产品质量有问题，零食很忙，这也体现在他们的客户投诉统计中。

最后，也是最关键的一点，那就是赵一鸣零食和好店之间的纠纷还没有结束。2023年12月6日，好店明确表示，赵一鸣零食已经提起诉讼，法院已经受理。港股证监会的审计机制要求股份清晰稳定，无纠纷。换句话说，如果你不和你的前任分手，你就不会想在你忙的时候上市。

目前，鸣鸣正忙着引资10.5亿元，估值已经达到105亿元，超过了三只松鼠和好店。然而，在光鲜亮丽的估值背后，鸣鸣仍然有许多问题需要解决，这无疑为他的IPO计划增加了许多变数。此外，在一览商业创始人杨宇看来，目前港股流动性较差，他目前的估值是否会打折也是一个值得关注的问题。

目前还没有关于IPO能否成功的答案，投资者是否会买入，但可以肯定的是，随着行业竞争的加剧和市场环境的不断变化，大量门店将被淘汰。如果你想走得更远，你必须正视和解决你目前面临的一系列问题。

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