山西证券：给工业富联买入评级
方闻千闻山西证券有限公司 , 最近，高宇洋对工业富联进行了研究，并发布了调查报告《AI 24H1服务器需求旺盛， 本报告对工业富联进行了买入评级，目前股价为：收入和净利润持续高增。 20.4 元。
工业富联 ( 601138 )
事件描述
8 月 4 日本，公司发布 2024 2024年半年度业绩快报， 公司在年上半年实现收入。 2660.91 亿元，同比增长 28.69%；上半年实现归母净利润 87.39 亿元，同比增长 实现扣除非净利润的22.04% 85.33 亿元，同比增长 13.23%。24Q2 企业实现收入 1474.03 亿元，同比增长 环比增长46.11%。 24.19%；24Q2 实现归母净利润 45.54 亿元，同比增长 环比增长12.93% 实现扣除非净利润的8.83% 42.61 同比下降1亿元 环比下降1.58% 0.26%。
事件评价
AI 服务器可以促进公司收入和净利润的持续增长。2024 上半年，公司云计算业务增长强劲，收入比例持续上升。第一季度，云计算业务收入占总收入的近50%。主要原因是 AI 2024年服务器需求旺盛， 上半年公司 AI 服务商品收益实现倍比增长，并呈现加速增长的趋势。以前公司管理层估计，今年 AI 服务器将会增加 40% 上述，在整个服务器中的比例将逐季增加，全年保持40%的目标，并且公司 AI 服务器将占据全球市场份额 40%。
企业不断加强 AI 全产业链服务器布局。第一，公司有从 GPU 模块化，基板，高速交换机，液冷，整机到数据中心。 AI 整个服务器产业链布局，并在上游 GPU 模块等环节占据主要份额；2)在先进的热排放领域，公司不断开发液冷技术解决方案，打造了从零部件、服务器到系统的一系列液冷解决方案。覆盖数据中心从边缘到整个场景的需求；3)在高速交换机和路由器方面，公司已经实现 100G、200G、400G 等待高速交换机的量产交付， 200G、400G 交换机出货量明显提高，800G 交换机也已经进入 NPI 阶段。
投资建议
公司继续受益于此 AI 强烈的服务器需求，同时成为世界 AI 服务器头部 ODM 厂，预计在 GB200 服务器将占据重要份额。预估公司 2024-2026 年 EPS 分别是 1.311.611.83 元，对应公司 8 月 7 日收盘价 20.40 元，2024-2026 年 PE 分别是 15.5612.7011.12 倍，第一次覆盖，给“购买” -A "评级。
风险提示
AI 下游服务器需求低于预期。AI 服务器下游主要是云制造商，目前是云制造商。 AI 如果未来云厂商因为收入占比仍然较低， AI 不匹配的投入产出减少 AI 计算投资，将对公司的快速增长造成影响。 AI 对服务器业务产生不利影响。
GB200 出货进度低于预期。新一代英伟达商品 GB200 预计将于 2025 2000年开始量产出货，GB200 单机柜计算密度较高，深受大型云厂商等客户的青睐，公司也将凭借 AI 全产业链服务器布局优势在于 GB200 在出货中占有重要份额，但是如果 GB200 由于设计缺陷等因素不断延迟出货，会对公司业绩产生不利影响。
客户集中度高的风险。公司客户集中度高。如果未来主要客户的需求减少或与公司的合作关系发生变化，公司将面临客户订单减少或流失的风险，对公司业绩产生不利影响。
原材料价格波动的主要风险。企业生产电子设备所需的主要原材料是 PCB、玻璃、金属材料、塑料等。，如果未来主要原材料价格持续上涨，公司无法及时将增加的采购成本传递到下游，公司的成本控制和生产预算安排将受到影响，公司将面临增加运营成本和降低毛利率的风险，可能会对公司的盈利能力产生不利影响。
汇率波动的风险。企业客户遍布全球，未来如果人民币汇率上升，或者对企业收益产生不利影响。
根据近三年发布的研究报告数据，华泰证券黄乐平研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测90.87% 2024 年度归属净利润为利润 248.09 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 16.32。
最新的利润预测细节如下：
此股近期 90 天内共有 17 家庭机构给予评级，购买评级 13 家庭，加持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 29.75。
本文由证券之星根据公开信息整理，由算法生成(网信算备) 310104345710301240019 号码)与本网站的立场无关。如果数据有问题，请联系我们。本文为数据整理，不构成任何投资建议。如果投资有风险，请慎重决策。
本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。
免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com