全球股市暴跌，巴菲特得背锅！要不要抄底？

图文 | 躺姐

毫无疑问，8 月 5 日本在亚洲市场引起的剧烈震荡，巴菲特不得不承担责任。上周华尔街只是蝴蝶的翅膀，在东京引起了巨大的市场震荡。

继上周全球股市遭遇“黑色星期五”之后， 月 5 日本，亚太主要股市遭遇“黑色星期一”。当天，日本、韩国、台湾省等地股市暴跌，多项指数触发了熔断机制。在这些股市中，被巴菲特宣传多年的日本股市受到重点打击，截至收盘，日经日经。 225 指数暴跌 12%，跌超 4000 多点，盘中一度跌超 14% 进入“技术熊市”。

不要开玩笑地说，这样做，巴菲特多少要承担一些责任。上周，超出预期的苹果财务报告在第六个季度发布，但巴菲特的“大清仓”却迎来了它。根据“股神”的子公司伯克希尔 · 第二季度，哈撒韦公司在第二季度将其持有的苹果股份从第一季度开始。 7.89 亿股大幅减少至约 4 亿股，减幅近 50%。

当巴菲特在 2016 年度第一次投资苹果时，苹果与标普 500 相对指数(价格曲线)是相似的；但是现在，苹果的涨幅已经把标普 500 远远落后，第二季度再次上涨超过 20%的股价创下历史新高，无论是从盈利结束，还是从股价变化来看，减持都是可以理解的。

可是，您的巴菲特帐户创历史新高。 2769 十亿美元的现金是怎么回事？感觉当前市场风险过高不适合下注，将来准备再投资？在巴菲特这样的大人物开始带头回笼资金的时候，对于市场来说总是没有什么好消息，再加上 AI 股票业绩普遍失望，美国就业数据差于预期，美联储迟迟不降息等坏消息，全球市场不可能有什么好果子吃。

更为重要的是，如何识别这次暴跌，是系统风险爆发？还是短期震荡？未来将如何演变？

01 开始是最困难的时候

本周一日本市场开盘后的戏剧性暴跌，是一场极大的恐慌性股市崩盘。套利交易作为这次暴跌的诸多原因之一，被很多人反复提及，成为公论。

由于日本长期保持极低的利率环境，全球资本可以通过借入低息日元，用美元等其他货币投资高利率中国资产(如美股)，不仅可以赚取资本增值的收益，还可以吸引不同货币之间的利差。只要日本利率保持在较低水平，日元汇率一直在下跌，这笔套利交易就可以继续。

但今年，日本央行开始加息，尤其是日本和美国之间的利差缩小，打断了全球所有的资本套利交易。日元汇率飙升导致全球资本去杠杆化，股票一只接一只地出售，日元被偿还。

日本的“渡边夫人”(一般指日本散户)原本用日元借美元投资美股，海外投资者也用日元换美元。当套利交易结束，投资者用美元换日元还债时，日元会增值；同时，日元增值说明购买力越来越强，日本股市主要是以日元计价的全球企业。增值绝对意味着账户业绩的下滑，股市大幅下跌也就不足为奇了。。

因此，将套利交易结束视为本轮外部股市暴跌的原因并非完全不合理，这是一系列的连锁反应，但实际上，在“套利交易结束”的背后，还有一些其它的力量在左右以日元计价债券和股票市场。，并且这些力量的影响比利率本身要大得多。

资料来源：彭博

这里是自 7 月 26 日至今的 10 日本国债利率的年限。三个圈子从左到右分别是:日本央行大会和日本市场首次对美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议反应，以及对美国失业率数据的第一反应。显然，主导市场变化的因素实际上与美国的失业率数据有关。日本央行自身的影响力不能说没有，但也的确不大。

因为世界经济，特别是世界经济，最能引起市场恐慌。预期美国的衰退。

按照美国银行公司的规定 7 月度全球基金经理调查显示，对全球经济实现软着陆的信心非常高(68% 人们期望如此)，而硬着陆的可能性只有 11%。然而，随着越来越多的人认为经济软着陆，各种资产(如股票、债券等。)的价格反而增加了硬着陆的风险:

许多投资决策都围绕着“经济放缓将是柔和的”这一观念，这意味着他们默认经济会出现疲软；简而言之，不管是来软还是来硬，着陆是肯定的。。

市场预期也得到了数据的支持。在美联储持续推迟降息的情况下，最近几个月更新的经济数据不仅反映了通货膨胀控制的可喜进展，也反映了美国经济超出预期的放缓。

就在上周，最新的就业数据发布后，美国非农就业人数只增加了一点。 10 一万，失业率仍然低于 4.5%。随着负面事故的加剧，超出预期的就业数据下降，对整个行业来说都是一个很大的打击。与此同时，这些信息引发了所谓的“萨姆规则”，暗示着美国的经济衰退正在进行。

所谓萨姆规则，是指当失业率为三个月时，移动平均值与过去相比。 12 月度低点较高 0.5 ％当时，u200c通常意味着经济已经衰退。u200c这一规则的预测准确率非常高，u200c自由 1950 年以来的 11 在次美国经济衰退中，u200c萨姆的所有规则都得到了证实，所以u200c被称为预测经济衰退的准确率。 100% 的指标。

虽然萨姆本人也表示，在这种异常疫情后的环境下，基于失业率上升速度的规则这次可能会出现乱报；但另一个指标显示，对经济放缓的恐惧越来越严重，那就是降息的预期。

在过去的三个月里，对降息的预期一直在稳步增长，但从来没有像上周那样，市场预测美联储会大幅降息，这是在经济放缓的影响下，被迫降息。这种被迫降息的预期与乘势而上的降息完全不同。因此，当市场苦苦追求的降息预期真正迎面而来时，却出现了罕见的暴跌。

讽刺的是，造成这种情况的“罪魁祸首”，正是在过去的七个月里，美联储大喊降息，却来回拉扯。，生活把“降息叙述”从好处拖成坏消息，把所有原本向好的经济数据拖到现在，面临增长放缓甚至下降的尴尬局面。

众所周知，美联储很有可能不承认过去半年不降息是不对的，他们也不想探索。 9 在每月的会议之前，联邦基金的利率会降低，因为这可能会引起更多的恐慌。所以，从这个月到这个月 9 在月会之前，将是一年中非常艰难的一段时间。。

02 AI 叙述可以救市吗？

回到这篇文章的开头——巴菲特，他减持苹果，提取现金，给已经恐慌的市场加上最后一根稻草，资金开始疯狂撤出他们之前热烈追求的东西。 AI 大型科技股，与整个美股和外部股市一起崩盘。

值得注意的是，尽管市场预测美国经济无论软硬都要“着陆”，但是从实际情况来看，目前，美国经济的形势更像是放缓而不是衰退；也就是说，我们不想强调对避险资产的过度乐观和对风险资产的过度悲观。从目前的“衰退叙述”到真正的“衰退交易”，还有很长的路要走。

例如，货币紧缩、财政减支、高杠杆和外部冲击等几个硬性指标来衡量经济衰退。在这些指标中，货币紧缩环境现在是一致的，这个指标一般是衰退的主要因素；但是美联储确实有能力和动力快速降息，其他指标带来的压力对美国来说基本可控。

因此，目前美国市场所谓的“衰退交易”最多可以算是“衰退预期交易”的时期。这个阶段随时可能会因为经济指标好转或者逐渐降息而扭转，因为市场总会意识到经济放缓处于可控状态，系统风险的发生率并不大。

当风险资产度过这个压力阶段时，仍然有很大的希望恢复增长；甚至，短期压力阶段会导致前期过度上涨。 AI 当科技股的股价下跌时，会有很好的逢低买入机会；我们认为现阶段的运营模式是“跌多了就买”，尤其是那些业绩确定性更好的股票。

例如刚刚被巴菲特大幅减持的苹果。

正如我们在开幕式上所说，巴菲特之所以想减持苹果，不是因为后者的表现不好，也不是因为苹果未来很难实现增长；相反，在一群人中，因为 AI 在收益低于预期让市场大失所望的股票中，苹果是最有希望表现出预期差异的股票：

由于在美股中，苹果是唯一有机会实现的机会。 C 智能手机上市公司全面部署端侧大模型。。

首先看整体表现，2024Q2(苹果第三财季)，苹果收入大幅增长。 4.9%，达到 857.8 高于分析师预期的亿美元 844.6 亿美元；调整每股收益达到1亿美元； 1.4 高于分析师预期的美金 1.35 美金，去年同期为 1.26 美元；净利润同比增长 7.9% 至 214.48 十亿美元；毛利率为 高于市场预期的46.3% 46.1%。

它是苹果连续第一家公司 6 一个季度的业绩超出预期，也是整个智能手机行业第六个季度的持续增长；面对未来，苹果将于今年第三季度末发布。 OpenAI 新一代大模型 iPhone，到那时，过去三年高达 7 一亿未换机存量用户有望集中释放换机需求。

当然，从基本面来看，苹果目前正在生成。 AI 与其他企业不同，他们在相关行业支付的资金更少，但他们可以通过现成的大型模型获得大量潜在利润。当然，从他们一直以来的路线可以看出，苹果最终会选择自己的大型自主研发模型，但从行业先进水平开始使用，可以少走很多弯路。

除了苹果、英伟达、特斯拉等股票，在业绩确定的情况下，可能会在暴跌后买入一些股票，时刻关注市场方向“战而观望”，这将是应对未来市场的最佳策略。

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