中药龙头天士力易国资，华润耗资62亿元获得控制权。

蓝鲸新闻 8 月 4 日讯（记者 王健文）8 月 4 一天下午，天士力易主结果发布。

公告显示，天士力控股股东天士力生物医药产业集团有限公司(以下简称“天士力集团”)及其一致行动人将以 62.12 对价1亿元，向华润三九出售。 28% 公司股权。如果交易顺利完成，公司控股股东将调整为华润三九，实际控制人将调整为中国华润。

近几年来，国资多次出手整合中医资产，华润系的收购动作特别频繁，早在 2022 2008年，华润三九收购了昆药集团的控制权。如果天士力控制权能够成功收购，其在中医领域的竞争力可能会进一步提升。

在天士力方面，“第二代”闫凯境已经从父亲闫希军那里接手了十年的公司方向标。但在过去的十年里，天士力的表现一般，他的表现仍然依赖于复方丹参滴丸等老产品。而且今年 5 月亮，闫凯境再次从父亲手中接管了国台酒业，身上的担子再次加重。对于闫凯境来说，在“放手”天士力之后，还有许多难题要面对。

耗资 62 亿，华润三九进驻天士力量。

创立于天士力 1994 2002年由闫希军、吴乃峰夫妇创立， 2000年，该公司在上海证券交易所主板上市。公司的主要业务包括现代中药、化学药品、生物创新药品等。产品主要用于治疗心脑血管疾病、消化代谢和肿瘤。天士力开发了著名的中成药复方丹参滴丸。

现在，天士力的实际控制人是闫希军、吴乃峰、闫凯境、李？ 4 人类。在这些人中，闫凯境是闫希军、吴乃峰的儿子，李邈慧是闫凯境的配偶。截至 7 月 31 每天收盘，公司股价收盘。 14.08 元 / 股票，总市值约为 210 亿元。

77家中药行业龙头企业， 月 31 日本，天士力将要易主的消息引起了市场的高度关注。8 月 4 日本，天士力公布了控制权变更的具体情况，公司控股股东天士力集团及其一致行动人将以 14.85 元 / 股票对价，向华润三九出售 28% 股份，总价约为 62.12 亿元。另外，天士力集团及其一致行动人也将 14.85 元 / 股票对价向国家新投资出售 5% 天士力股份，总价约为 11.09 亿元。

股权转让后，天士力的控股股东将成为华润三九，实际控制人将调整为中国华润。天士力集团和一致行动人的持股比例将降至 17.50%。然而，在将股权转让给华润三九之后，天士力集团也将再次放弃。 5% 表决权，使表决权比例降低到表决权比例 12.50%。

根据股权转让协议，此后，如果天士力集团将天士力股权转让给非关联方，则视为优先转让已放弃投票权的股权。买方购买的股票不受放弃投票权的约束，享有相应的股东权益。

华润三九入驻后，天士力股东大会也将重组，其中华润三九提名的董事人数不少于5人，董事长也将由华润三九提名的人员担任。

此外，由于华润药业业务涉及面广，华润三九收购天士力后，双方部分业务将形成同业竞争。比如天士力和华润药业在医药零售连锁业务上存在同业竞争，天士力和华润三九在右佐匹克隆片产品上存在同业竞争。因此，华润三九、华润药业和中国华润发出承诺函，称交易完成后， 5 年内，应对上述同业竞争问题。

近几年，国有资产进入中药企业已经成为一种趋势。中央企业国药集团在 2020 2008年进入太极集团，先后控制了同济堂、天江药业、华谊医药等公司。当地国有资产也青睐中药企业，比如 2021 2023年，山西国资进驻广誉远， 2008年，青岛国有资产进入天目药业。此外，太龙医药、康美医药、康恩贝、佛慈医药等中药企业也被当地国有资产收入囊中。

华润药业多年来一直是天士力的合作伙伴，此前也被认为是进入天士力最有可能的一方。早在 2011 2000年，华润药业旗下的北京医疗股份从天士力集团购买了连锁药房公司天时力药业 36% 股份，成为该公司新的控股股东，华润药业也借此机会进入天津药品市场。近年来，华润药业及其子公司也不断收购中医相关资产，2019年 年及 2022 年度控股股东阿阿胶、江中药业、昆药集团等上市公司。

第二代接班十年成绩平平，今年接手更多家族业务。

早在 2014 2000年，闫凯境从父亲闫希军那里接过天士力董事长的职位，至今已有十年。继任后的第二年，闫凯境曾经说过，公司的继任者一定要“立军功”，名义上接班毫无价值。但是现在看来，闫凯境接班后在天士力实施了很多改革，却没能把公司带上一段楼梯。

与有药学背景的父母不同，闫凯境在金融和投资方面有丰富的经验。因此，在接管天士力量后，闫凯境首先改革了公司的投资方式，专注于投资。 4D（确诊 Diagnostic、器材 Device、药品 Drug、数字医疗 Digital）上。

在 2018 2008年“健康产业投资生态创新大会”上，闫凯境曾表示，公司旗下的天士力资本负责管理 5 支持人民币基金和 3 支美元基金，总规模超过百亿人民币。

由于部分投资公司成功上市，天士力也收获了一场“纸面财富”。2021 2008年，公司投资的天境生物股价上涨，最高市值超过 70 亿美金。它还促进了公司 2021 年度业绩大幅上升，净利润创上市以来新高。但是，由于生物医药行业转冷，行业上市公司股价开始下跌，从而影响了天士力的净利润水平。2022 自2008年上市以来，公司首次亏损。

除了投资业务之外，闫凯境还推动天士力逐步剥离医药业务，专注于医药业务。

由闫希军一手建立的天士力医药商业业务，最初是为了扩大公司商品的市场空间。此后，业务规模迅速增长至 2006 2008年，这项业务的收入已经超过了医药行业的业务。2019 2008年，天士力的利润总额 189.98 亿元人民币，其中医药商业的利润已经达到 127.17 亿元，占比达到 67.17%。

对于天士力来说，虽然医药商业的利润很高，但并不赚钱。2019 2000年，该业务的毛利率水平仅为 中药业务毛利率远低于10.02% 73.34%。而且这项业务使得天士力长期承担着较高的应收账款余额。

也由此，2020 年 8 月亮，天士力以 14.89 1亿元的对价将医药业务中占很大一部分的配送业务打包出售给重庆药业。2023 年 2 月份，公司有计划 6.59 医药零售业务以1亿元的价格出售给漱玉平民，但这笔交易最终未能成行。

部分剥离了医药业务，但天士力却未能在医药业上取得突破。

2023 2008年，在天士力的中药、化药、生物药业务中，只有中药业务实现了收入增长，增长为 6.62%，化学药品和生物药品的收入都在下降。天士力化学药品的核心产品是替莫唑胺胶囊，但这种产品是 2022 年度被列入集采后，收益大幅下降。

生物药方面，目前天士力只有一款人尿激酶原产品重组成功上市。然而，这种产品近年来也表现不佳。2022 年 8 本产品可治疗急性肺栓塞溶栓的新适应症上市申请被国家美国食品药品监督管理局拒绝，该产品的急性缺血性脑卒中(脑梗死)适应症仍在第三次临床试验中。

此外，2019 年到 2021 在过去的几年里，天士力试图推动创新药业子公司天士力生物上市，但最终没能成功。

天士力在化药、生物药难挑大梁的背景下，仍然依靠老产品复方丹参滴丸来承担收入。2023 2008年，天士力复方丹参滴丸销量超过 1.41 亿盒，销量同比增长 9.89%。

虽然十年天士力的成就并不明显，但是自我 2024 到目前为止，闫凯境的接班速度进一步加快。 月亮，闫凯境从闫希军那里接过国台酒业董事长的职位。 月亮，闫凯境再次取代闫希军，成为闫氏家族核心持股平台天士力产投的法人、董事长、总经理。

闫凯境接手国台酒业后，同样动作频繁，6次， 月份，国台酒业总经理张春新被曝休假，将来可能会辞职。张春新在国台酒业工作多年，人事调整也被视为闫凯境为未来改革铺平了道路。

此前，闫凯境曾表示，酿酒行业的数字智能化发展是不可逆转的趋势。要全力打造智能产业，依靠酒业直接链接 C 端突出优势，围绕智能制造、数字供应链、数字运营、自中心创造等智能产业核心特征努力，努力让国家和台湾尽快进入中国智能产业第一梯队。

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