泸州老窖有限公司沦陷“市值前三”

经过多日的下跌，泸州老窖股份有限公司股价回暖。7月31日，泸州老窖股份有限公司股价上涨4.25%，收盘价130.66元，总市值1923亿元。

证券软件显示，5月22日至7月30日，泸州老窖股份有限公司股价大幅下跌，股价从191元开始下跌，跌幅超过30%，总市值从2800多亿元下跌至2000亿元以下。七月三十日收盘，泸州老窖股价125.33元，总市值1845亿元，两项数据创下2020年9月以来的新低。

七月三十一日，白酒板块集体复苏，泸州老窖有限公司市值1923亿元排名第四，山西汾酒排名第三，总市值2249亿元。

值得注意的是，泸州老窖股份有限公司一直有一个“前三”的梦想。2015年6月，刘淼担任泸州老窖股份有限公司董事长，提出“重返前三”的口号。此后，“重返前三”被写入2021-2025年的企业战略规划。

目标时间进入下半年，泸州老窖“前三”梦未实现，2023年营收排名第五。然而，泸州老窖的许多指标已经完成了“前三名”。例如，2023年，泸州老窖的年度净利润和总市场价值长期位居行业第三。

自2023年12月以来，泸州老窖股份有限公司股价回调幅度较大，最新总市值排名第四，与山西汾酒有300多亿元的差距。纯利润方面，2024年第一季度，泸州老窖股份有限公司营收和纯利润排名第五，与2023年第一季度相同。不同的是，营收和归属母亲净利润的差距已经扩大到第四名。

泸州老窖任重道远，“回到前三”。

收入“保四”，

市值失去“前三”

很多人对泸州老窖股份有限公司比较熟悉，从国窖1573的口号开始。1573年，明神宗朱龙钧改元万历，泸州武举人舒承宗选址城南营沟头，用优质粘性黄泥和龙泉河筑窖酿酒。同时总结了一套酿酒技巧，创办了“舒聚源”作坊。

舒聚源作坊酿造的葡萄酒是“泸州老窖股份有限公司”的前身。1573的特殊年份已经成为泸州老窖股份有限公司核心单品国窖1573的名称。

1949年后，“四川省泸州曲酒厂”在明清36家酿酒作坊的基础上成立。1994年，酒厂改制上市，改名为“泸州老窖股份有限公司”，成为中国酿酒行业第一家实行股份制的公司，也是深交所第一家白酒公司。

据报道，1949年至1977年，泸州老窖股份有限公司是业内第一兄弟，长期占据葡萄酒企业收入榜首，是中国第一家实现百万级规模的葡萄酒企业。90年代，泸州老窖股份有限公司的营业收入多次位居行业前三。2000年至2015年，泸州老窖股份有限公司大部分收入排名第四和第五。

2015年6月，泸州老窖有限公司董事长刘淼提出“回归前三”的口号，并将这一目标视为2016年公司。－2020年发展目标。

泸州老窖所说的“重返前三”，具体概念是什么？

2021年4月，在经销商表彰大会上，刘淼提出泸州老窖股份有限公司振兴兴起“五步走”，其中第四步是实现回归前三，让品牌价值和营收规模回归中国顶级名酒地位，将于2025年完成。

不难看出，泸州老窖所说的“前三”，包括营收、品牌价值的“前三”。

就收入而言，2020年泸州老窖股份有限公司的收入和净利润均排名第四，“回归前三”的目标转移至2021-2025年。

2023年，泸州老窖股份有限公司营收302亿元，排名第五，与三四大洋河股份、山西汾酒331亿元、319亿元相差不大。在品牌价值方面，国窖1573位居2023年胡润品牌榜第八，白酒行业第三。

泸州老窖股份有限公司除了品牌价值“前三”外，还实现了净利润和市值排名“前三”。2023年，泸州老窖股份有限公司净利润132亿元，高于山西汾酒第四名的104亿元。2023年，泸州老窖股份有限公司常年市值超过3000亿元，位居行业第三。

在泸州老窖股份有限公司争夺“前三”的过程中，最大的变数是山西汾酒。作为过去的“汾老板”，山西汾酒对行业前三也有着强烈的渴望。大股东汾酒集团也提出，2021-2025年晋升为行业第一阵营，“世界三分之一”。

在山西汾酒的搅动下，泸州老窖股份有限公司2023年营收排名第五，从“争三”到“保四”。2023年11月底，泸州老窖股份有限公司的市值仍超过山西汾酒，排名第三。自2023年12月以来，泸州老窖股份有限公司股价调整较大，最新市值失去“前三”。

未来，泸州老窖“重返前三”靠什么？

“低龄化”成为酒企必考题，

泸州老窖靠什么？

近几年，白酒行业流行一句话——“得年轻人得天下”。

在流量时代，白酒行业呈现出年轻化、轻度化、趋势化、健康化的趋势。与传统白酒“不醉不归”的年轻人相比，喝奶茶和酸奶长大的年轻人更喜欢追求“微醺”的放松状态。

根据野村东方国际证券的研究报告，预计2035年中国低酒市场规模将增长至 2583 亿元, 2018-2035 复合年消费总量增长率为34.4%。

新一代客户逐渐成为市场主力军，“低龄化”成为葡萄酒企业的必考题，轻度化正成为未来白酒行业的趋势。

很多人都知道天妃茅台是贵州茅台的大单品，但不知道天妃茅台除了53度还有43度的产品。作为浓香型白酒的代表，国窖1573除了标志性的52度浓香型白酒外，还有38度的商品。

今年6月，在泸州老窖股份有限公司的年度股东大会上，公司总经理林锋提到，“38度国窖1573卖得不错。10年前，38度国窖1573在公司的销售额相对较小，现在已经上升到50%左右。”

林锋认为，90后、00后等消费者更喜欢低酒精，这是客户选择的结果，所以中酒精和低酒精是行业未来的发展方向之一。随着年轻人的喜爱，公司低酒精的销售比例大大增加。

泸州老窖股份有限公司2023年实现营业收入302.33 国窖1573为首的中高档酒类(含税销售价格)≥150 人民币/瓶)占营业收入的88.78%。据媒体报道，券商估计38度国窖1573的销售额在100亿元左右，为收入做出了巨大贡献。

不难看出，泸州老窖股份有限公司“重返前三”，38度国窖1573承担重任。

根据最新财务数据，泸州老窖股份有限公司2024年第一季度实现营业收入91.88亿元，同比增长20.74%;归属于母亲的净利润为45.74亿元，同比增长23.2%。泸州老窖股份有限公司的收入和归属于母亲的净利润均排名第五，其中，收入与山西汾酒第四名相差61.5亿元，归属于母亲的净利润与洋河第四名相差14.81亿元。

2024年第一季度与2023年第一季度排名相同。不同的是，泸州老窖股份有限公司的收入和归属母亲的净利润率之间的差距已经扩大。其中，2023年第一季度，泸州老窖股份有限公司收入与山西第四名汾酒相差50.72亿元，归属母亲的净利润与山西第四名汾酒相差11.06亿元。

第一季度业绩数据差距扩大，2024年全年，泸州老窖股份有限公司营收、归母净利数据能否缩小与第四名的差距，值得期待。

白酒行业的“前三”卡位战是三大全国知名白酒公司之间的竞争。因为多方实力雄厚，他们之间的竞争不是进退之前的竞争，而是快速快速的竞争。泸州老窖股份有限公司核心产品国窖1573是全国高端品牌，38度国窖1573的表现影响着“前三”梦想的进程。

2021-2025年目标时间进入下半年，泸州老窖股份有限公司2023年营收排名第五。未来“前三”理想什么时候实现？我们将继续关注它。

本文来自微信微信官方账号“德林社”（ID：delinshe），作者：张佳儒，36氪经授权发布。

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