金子，白金，突然暴跌

近日，贵金属市场在市场宏观情绪反复发生剧烈波动。

7月17日创历史新高后，伦敦现货黄金价格一路下跌，目前已跌破2400美元/盎司关口，低于2380美元/盎司。现货白银价格一夜之间下跌1.21%至28.84美元/盎司，金银比例回升至86周边。

7月25日，在国际贵金属价格下跌的压力下，沪金和沪银在国内期货市场大幅下跌。截至下午收盘，沪银主力合同2408下跌5.3%，为近两个半月的低点；沪金主力合约2410也给出了1.95%的下跌，收于555.68元/克。

光大期货研究所所有色金属总监、贵金属资深研究员展大鹏分析了贵金属近期表现不佳的原因。7月份，美国Markit制造业PMI萎缩，低于预期值，创下7个月新低。服务业和综合PMI优于预期和预期值，均创下两年多新高。随着美国民主党提名哈里斯，特朗普交易减弱，但也进入了激烈的博弈期。宏观环境的变化增加了市场风险和厌恶，美国股市再现了巨大的震荡，给金银价格的走势带来了麻烦。

此外，他提到，黄金在第三次创下历史新高后迅速调整，不得不让市场注意到顶部的压力。鉴于当前宏观环境的复杂性，我们应该关注金价回归震荡区间弱势运行的概率。关注美联储下周的利率会议是否会成为市场情绪的转折点。

贵金属的下降也给有色商品的表现带来了麻烦。LME铜隔夜波动较弱，价格下跌1.16%至9050.5美元/吨；沪铜主力下跌0.88%至74180元/吨；现货进口窗口继续打开。

展大鹏认为，铜价下跌刺激了下游部分补货需求，但矛盾也在增加。一些企业继续看跌，这制约了订单的上涨。虽然民主党的投票率正在上升，但大选的不确定性仍然压制了市场表现，美股再次大幅波动，影响了市场情绪，铜价持续疲软。建议短期铜价应谨慎对待，但不宜追空操作，关注下周美联储议息会议前后是否成为情绪转折点。

对贵金属的后势，正信期货分析，短期内，美国经济陷入了技术衰退的象限。根据历史经验，当失业率高于4%，通货膨胀降至2%时，美联储通常会提前降息，以防止经济衰退。目前，虽然美国的通货膨胀距离2%还有一定的距离，但扣除房屋分项后已经下降到1.8%，房屋的韧性主要是由大量移民进入美国以高利率叠加来抑制房屋建设而引发的阶段性供需矛盾，租金价格保持刚性。但根据6月份的通胀分项数据，房屋分项开始下一步到4.4%，创下本轮加息周期新低。伴随着美国就业市场缺口逐渐走向平衡，服务业薪酬增速下降，住房分项通货膨胀开始下降。因此，我们可以判断美联储9月份降息的概率很高，但在基数效应的干扰下，第四季度通胀仍有阶段性反弹的概率，美联储的货币政策可能会持续观望。

目前，金融市场已经超出预期联邦储备系统理事会(FRB)降息和美国经济衰退的预期。这种情绪有阶段性回调的概率，即市场已经充分预期降息。如果高频经济数据表现低于预期，贵金属就有止跌反弹的概率。 关注6月份美国PCE价格指数和第二季度GDP等经济指标，本周将发布。中长期来看，全球央行降息指日可待，资产负债表的扩张有望加强贵金属货币属性，叠加印度产业和中国央行更换加持黄金。黄金的长期盈利逻辑仍在继续。对于白金来说，由于工业需求的影响，降息周期相对较弱。但降息后半段刺激经济复苏后，工业需求的复苏有望带动白银价格大幅上涨，中长期空间依然巨大。因此，推荐在短期内采取高抛低吸的策略参与白金，黄金可以比较乐观，采用回调多思路参与。

国鑫期货表示，虽然“特朗普交易”有所回落，但市场对哈里斯的政策反应更加谨慎，主要是因为不确定性的增加，市场对她能否在大选中击败特朗普持观望态度。具体来说，随着拜登的撤出，美元可能会继续波动，但由于政治不确定性的增加，黄金和美国国债可能会继续受到避险基金的青睐。

展望市场前景，拜登退出选举产生的“特朗普交易”降温和政治不确定性增加导致的避险情绪可能会再次加强黄金上涨的驱动力。然而，目前的宏观情绪已经反复出现，金银之前也有盈利的需求，提醒投资者谨防市场波动加剧。