a股中报业绩预告有哪些看点？

核心观点

截至7月13日上午，约28%的a股企业披露了2024年中期报告业绩预测/快报/报告，主板/创业板/科技创新板/北证的披露率分别为44.6%/2.4%/4.0%/2.0%。通过整理目前披露的股票业绩，我们认为主要有以下几点:

1)整体表现向好率略低于往年同期；

根据工业企业利润和当前样本统计结果，预计2024年中期报告业绩改善幅度仍有限或仍有压力；

3)在大类行业，信息技术、资源产品、医药生物预测业绩边际提升，消费服务有望保持较高增长率，金融地产业绩预测压力依然较大，公共事业增长预测在较高数量背景下收窄；

4)中期报告业绩增速预测较高或改善幅度较大的方向预测主要包括:半导体、元器件、光学光电子等景气较高的TMT领域；得益于白电、黑电、纺织制造、家居用品、工程机械、电网设施等海外补货动能较强的出口领域；合成纤维、工业金属等一些资源产品价格上涨；一些需求稳步增长或成本下降的消费领域，如食品工业、白酒、调味发醇产品、水产养殖、教育等；以及其他细分领域，如中药、医疗器械、电力、公路铁路等。

根据历史数据，中期报告业绩预测增长率较高的行业通常在7月和8月处于领先地位。因此，在最近的风格之后，我们再次推荐关注高ROE高FCF质量龙头和科技创新龙头的双龙头战略。

中期报告业绩预告披露率近30%，向好率约40%

截至7月13日上午，约有1508家a股上市公司披露了2024年中期报告业绩预测/快报/报告，约占a股总数的28%，其中大部分以业绩预测的形式存在。

从业绩预测类型来看，已披露中期报告预测的上市公司预测向好率为39.5%，与去年同期预测向好率相比明显下降(业绩预测向好类型包括续盈、略增、预增、扭亏四种)，在近13个季度预测向好率中处于较低水平(第一季度披露数量少，无参考)。主板/创业板/科技创新板/北证披露率分别为44.6%/2.4%/4.0%/2.0%，其中主板业绩呈现37.3%。

从业绩预测披露的行业来看，基础化工、电子、机械企业披露最多，分别为122家、109家、101家；其次，房地产、煤炭、钢铁、农林牧渔、建材、有色金属、商业零售等行业主要披露率超过40%。

从行业向好率细分来看，公用事业部门披露了44家企业，向好率为66%。预计三峡水利、华电能源、建投能源净利润增长超过200%。；美容保养板块披露8家企业，业绩优惠率为63%；电子部门披露的企业有109家，业绩好转率为59%，超过10家企业预计净利润增长超过200%，其中半导体部门增长明显；汽车部门披露的企业有86家，长城汽车、宇通客车、赛力斯等预计净利润增长超过200%，向好率达到58%。；另外，交通运输、石油石化、有色等板块的业绩向好率超过一半。

从目前公布的各行业增速中位数来看，石油石化、交通运输、公共事业、汽车、电子、有色金属等行业增速中位数较高。单季度和第二季度，测量数据显示，有色金属、美容保养、农林牧渔、电子、医药生物、交通运输、汽车等领域的业绩增速较高。

整体表现：估计利润修复仍有波折

按照一致的可比口径计算，(即2024年中期报告利润计算值的样本为上市公司，目前已经公布盈利能力)，2024年中期报告所有a股/非金融a股净利润累计同比增速计算值为-49.2%/-48.9%。(注:此处计算样本为上市公司，目前已公布2024年中期报告业绩报告/预告/快报。因为只有1508个左右的样本可以获得，所以计算值和真实值之间存在一定的误差，仅供参考)。

预计2024年a股中期报告利润改善幅度有限或仍有压力。参照2023年第一季度工业企业盈利指标，规模以上工业企业逐步完善，并于2024年2月转正至10.2%。；但是所有a股和非金融上市公司的业绩都受到了一些权重板块的影响，最近几个季度的利润仍然有所波动。二季度以来，工业企业利润增速逐步缩小，24年4月/5月工业企业利润同比进一步缩小至4.0%和0.7%。

由于工业企业和非金融上市公司的成份股具有一定的重叠性，利润增长率的历史价值几乎保持相似的变化趋势，预计a股整体盈利改善过程仍有波折，第二季度改善幅度有限或仍有压力。

大类行业:信息技术、资源产品、医药生物预测业绩边际提升，消费服务有望保持较高增长率。

从大类行业中期报告的利润增长率来看，信息技术、资源产品和医药生物预测的业绩边际提高，消费服务有望保持较高的增长率，金融地产业绩预测压力仍然很大。在较高数量的背景下，公共事业的增长预测收窄。

根据目前公布的28%左右的企业中期报告，与第一季度报告相比，信息技术、资源产品、医疗卫生、消费服务板块的单季度利润有了不同程度的提升，而金融地产、中游制造、公共事业等板块的利润增速有所收窄或减少。(由于个股整理有限，这里的统计可能会有很大的误差，可能无法反映该板块的真实表现。)

考虑到利润可持续性、数量等因素，预计24年中期报告利润增长率较高的行业集中在消费者服务、信息技术和公用事业上。预计消费者服务、信息技术和医疗卫生将在一季度提高增长率。具体来说，得益于CPI的触底，消费业务领域的业绩有望边际提升，如农林牧渔、食品工业等。；此外，家用电器、纺织服装等出口消费品在第二季度保持了较高的繁荣，预计将为该行业的利润做出更多贡献。由于半导体行业处于周期性上行阶段，下游需求复苏，半导体、元件、光学光电子等方面的表现有望得到边际提升。在煤炭价格持续下跌、燃机容量电价政策催化下，公用事业板块提高了电力业务的边际贡献。预计中游制造业仍然受到部分板块业绩的影响，工程机械、自动化机械等出口导向有望实现业绩提升。另外，在低基数背景下，医药领域的一些细分领域有望实现业绩提升。

细分领域:关注业绩保持高增长或边际改善的领域

根据目前已披露业绩预测/快报/报告的股票，大多数行业的股票增长率在-100%到0%之间。在50%-200%范围内，汽车、交通、电子、农林牧渔、商贸零售、美容保养、公共事业、环保等行业增速较大。进一步总结了中期报告业绩增速估计较高或改善幅度较大的几个方向，主要包括:1)TMT领域景气较高；2)得益于海外补货动能强劲的出口领域；3)部分资源产品价格上涨；4)部分消费领域需求稳步增长或成本下降，以及中药、医疗器械、电力、公路铁路等细分领域。

⚫ TMT领域：电子(半导体、元件、光学光电子等)

电子(半导体、元件、光学光电子)：第二季度行业中观形势数据持续改善，半导体周期持续复苏，下游PC、可穿戴等需求持续回升，智能手机出货量同比增速持续扩大，新能源汽车销量保持高速增长。全球半导体销量连续7个月持续增长，同比增速持续扩大。在高景气的推动下，行业整体利润具有很大的弹性。在细分领域，半导体行业的市场需求呈现回升趋势，预计商品出货量将保持较高增长率。特别是在AI等技术应用的催化下，中高端需求上升或更加明显。由于高计算能力等结构性需求，光学光电子面板价格稳步上涨，有机发光二极管渗透率持续上升。与此同时，行业需求端的高景气也将促进供给的改善，预计订单回暖的品类产能利用率会有所提高，从而使业绩变得更厚。

⚫ 出口领域:乘用车、白色家电、黑色家电、纺织制造、家居用品、造纸、电网设备、自动化机械、工程机械等。

第二季度，由于海外补货动能强劲、征收关税前抢出口效应、出口价格回升等因素，我国出口增长率持续扩大，为经济增长提供了有力支撑。在这种背景下，预计乘用车、白色家电、黑色家电、纺织制造、家居用品、造纸、电网设备、自动化机械等出口持续强劲或回升的行业利润增长良好。

汽车(乘用车)：4-6月份，包括底盘在内的汽车同比增速保持两位数增长，出口业绩普遍优于自销。近两年来，中国汽车产品的竞争力不断加强，许多企业的海外市场份额逐渐增加，促进了海外销售收入的明显增长。

电器(白色电器，黑色电器)：自第一季度末以来，中国家用电器出口同比增速持续扩大，其中空冰洗等白色电器出口同比持续走高。同时，得益于欧美库存的补充和俄罗斯、中东等市场的加速扩张，为用户提供了平淡的自销业绩下的盈利增长动能；黑电中液晶电视连续两个月出口同比增长20%以上。由于产品升级，海外渗透率不断提高，MiniLED等品牌出海加速了增量市场的扩张。

轻纺(纺织制造、家居用品、造纸)：得益于海外库存的补充，纺织品、家具及其零部件的出口增长率持续回升。纸桨和纸制品的出口连续两个月保持两位数的增长。海外订单收入支持企业盈利。同时，家居用品行业原材料端的纯碱和玻璃价格同比下降，成本端变厚，企业盈利。

高档制造(电网设备、自动化机械、工程机械)：政策不断帮助高端设备制造业发展，电网设备上的变压器、智能电表等海外出口不断增加。同时，得益于特高压建设的加快，预计订单量充足，业绩有望实现较高增长；自动化机械销售有所回升，企业技术不断突破，得到国外市场的认可；工程机械销量明显回升，随着国外补货需求和出口高基数的消散，各种挖掘机、装载机出口不断复苏，利润预测有所提高。

⚫ 资源产品价格上涨：合成纤维，工业金属

基础化学(合成纤维、化学原料)：由于一些化工原料供需关系的变化，今年2月以来化工板块迎来了一波涨价浪潮。第二季度，中国化工产品日均价格指数同比上涨6.1%。同时，考虑到煤炭价格等一些化工原料在第二季度的压力下有所下降，化工原料板块有望提高业绩。在合成纤维方面，行业产能增速放缓，内外需求稳步改善。5月下旬以来，长丝大厂联合提价，板块业绩有望保持较高增速。

有色金属(工业金属，小金属)：工业金属方面，铜、铝等工业金属价格自第二季度以来，在宏观和基本面共振下明显上涨。第二季度，长江有色市场日均铜价和铝价同比上涨18.0%。、10.9%。受到有色价格上涨的推动，板块中报业绩有望边际好转。在小金属方面，供需趋紧格局下，第二季度小金属如钒、钼、钨等涨幅较好，板块业绩有望边际提升。

⚫部分消费业务领域：食品工业、白酒、调味发醇产品、水产养殖、网络电子商务、教育

食品工业(食品工业、白酒、调味发醇产品)、水产养殖:第二季度猪肉价格和生猪养殖利润有所回升，水产养殖业和食品加工业业绩有望提升；玉米、大豆、豆油等大宗原料价格同比大幅下降，大众产品成本同比下降。调味醇产品等企业的现金流和业绩有望稳步增长；淡季白酒需求突出韧性，其他主要产品价格1000元相对稳定。部分次高端价格甚至实现上涨，业绩有望保持稳定。

互联网电子商务、教育:直播销售、即时零售等新模式带来线上消费增长加速，人均收入增速放缓导致性价比消费上升；随着个性化教学业务市场需求的增加，教育培训政策的叠加促进了行业的发展。 教育业业绩有望提高。

⚫ 其它：中医、医疗器械、电力、公路铁路。

医学生物(中医、医疗器械)：第二季度以来，中药材价格指数见底回升，中成药销量和医保支付限额叠加逐渐宽松，部分优质公司有望保持增长态势。在医疗器械方面，由于创新医疗器械的批准加快、医疗器械和器械出口的稳步增长以及医疗器械的更新和改造，该行业的业绩有望边际提升。

电力:第二季度，全社会用电量和规模以上发电量保持较高增长率。1-5月，全社会用电量同比增长8.6%，原材料端煤炭价格中心下降，第二季度来水大幅改善。火电板块业绩有望继续增长，水电板块有望明显改善。

铁路公路:高铁网络逐步开放，铁路运输和交通运输客运需求复苏，业务运输量持续增长。第二季度，铁路客流量同比继续增长两位数。