这类仓位超过95%！第一批公募基金第二季度报告揭幕，业绩竞争开始。

截至7月12日，第一批基金第二季度报告已披露。中欧基金、中国银行基金、德邦基金、新沃基金、易米基金等十余家公募基金公司发布第二季度报告的债务基础，包括短期债务、中短期债务、纯债务、中高级债券等基金产品类型，成为观察第二季度公募基金债券投资的代表性样本。

在债券市场回报率整体下降的背景下，这些基金以95%以上的债券头寸抓住了交易机会，个别基金产品的超额收益甚至超过1%。；但是也有基金由于债券持股较低，季度收益仅为0.01%。一些基金经理表示，在总量宽松难见的前提下，债券收益率或进入区间震荡状态。但是，由于流动性宽松格局尚未改变，市场对降准降息的预期可能仍然存在，基本面对债券市场可能仍有一定的推动作用。

季度收入基本在1%以上

截至第二季度末，中欧中短债基和中银中短债基的规模分别超过50亿元和70亿元。其中，中欧短期债务基A的份额为38.51亿元，中国银行短期债务基A的份额为46.77亿元，第二季度净值增长率分别为1.10%和1.48%，比业绩基准回报率超过0.22％和0.47％。从长远来看，前者在过去6个月和过去一年中的回报分别为2.13%和3.59%，后者分别为2.93%和4.77%。自2022年4月和2023年2月成立以来，两只基金的回报分别为8.36%和5.88%。

与中短期债务相比，纯债基金的最新规模更为突出。中国银行纯债基金规模突破170亿元，仅D份额就达到109.78亿元，中欧纯债基金和新沃通利纯债基金分别为61.38亿元和10.03亿元。第二季度中银纯债基金D份额净值增长1.80%，超额收益率为0.74%；在中欧纯债基金中，E份额大幅增长1.84%，超额收益率为0.78%。但是新沃通利纯债基金A的净值只小幅上涨0.01%，跑输业绩的基准回报率(1.74%)为1.73%％。

长期来看，过去一年中银纯债基金D份额和中欧纯债基金E份额分别为6.19%和5.31%，超额收益分别为2.92%和2.04%。但是新沃通利纯债基金A份额过去一年的回报率只有1.10%，跑输业绩的基准回报率(5.93%)接近5.10%％；过去三年和过去五年的回报分别为4.34%。、8.58%，均大幅跑输业绩比较基准(回报分别为15.56%、24.86%）。

德邦景颐债基和易米、丰债基同样发布了第二季度报告，均为混合二级债基。截至第二季度末，前者规模超过20亿元，后者规模不足1亿元。其中，德邦景颐C份额规模达到17.76亿元，第二季度净值增长1.46%，业绩比较基准回报率超过0.02%。％；第二季度易米和丰债基A份额净值增长1.11%，超额收益为0.36%。在过去的一年里，德邦景颐债基C份额收益率为4.88%，超额收益为4.24%，易米和丰债基A份额分别为0.68%和-1.28%。

债券持股最高接近100%

债券基金被称为稳定收益，业内人士常说“BP扣除”。从第二季度持股来看，上述收益稳定的债务基础大多有90%以上的高仓位运行。

中短债基金的持仓比例最高。第二季度末，中欧中短债基金的债券头寸达到99.58%。就具体类型而言，该基金第二季度有较多的中期票据，占基金净资产的74.18%。此外，中国银行短期债务基础的债券头寸也有95.57%，资产规模为74.08亿元。第二季度，金融债券和企业短期融资券占比较大，基金净资产的比例分别为46.12%。、24.79%。

此外，第二季度末，中国银行纯债基金、中欧纯债基金和德邦景颐债券的债券仓位都在95%以上，金融债券占比较高，中期票据占比最高；其次，公司短期融资券和同业存单占15%以上。

新沃通利纯债基金第二季度A份额回报率仅为0.01%，季末持股84.84%为银行存款和结算准备金，债券资产占比仅为5.34%。根据第二季度报告公布的赎回数据，该基金在6月26日至6月30日期间，两名机构投资者认购了3.67亿股和4.59亿股，分别在季度末的份额中占39.90%和49.88%。北方一位中小公募内部人士告诉券商中国记者，新沃通利纯债基金仓位异常，与第二季度规模大幅增长有关；超过80%的仓位是银行存款，这是因为那些大基金进来的时间太紧，第二季度基金没有时间开仓。

但是，新沃通利纯债基金的份额增长最多。第二季度报告显示，中银短期债务基金A的份额从1.98亿增长到44.17亿，C的份额从6.14亿增长到26.56亿。中欧纯债基金E的份额从29.06亿增长到47.11亿，中欧短期债务基金C的份额从6.47亿增长到12.41亿。

基本面对债券市场或仍有支持。

债券资产交易因素虽然也有预期成分，但对利率、社会融资等流通性变化比股票资产更敏感。这不仅是第二季度债务报告操作分析的重点，也是公募基金展望下半年债券市场走势的重点。

“第二季度，基本面有利于债券市场，回报率普遍下降，但波动有所增加。资金从银行流向非银行机构，配置需求强劲，票息资产稀缺，高息资产轮动下降，利差持续压缩。另一方面，央行多次发言长期利率，长期波动放大。”中欧中短期债务基金经理王慧杰表示，该基金第二季度严格控制信贷风险，积极规避有缺陷的主体，积极把握交易机会。

展望下半年，国泰基金认为降低实体资本成本仍然是金融体系的一项重要任务，中长期利率方向没有改变。美联储降息的概率有所上升。美联储降息后，预计货币政策将在右侧放宽。在国内，如果第三季度加快政府债券发行，需要继续观察新的利率走廊是否能有效控制短期收益。在总量宽松的前提下，债券收益率可能会进入区间波动状态。

在西部利得基金主管严志勇的分析框架中，央行最近借用国债是一个关键因素。根据央行最近的公告，为了维护债券市场的稳定运行，近期在仔细观察和评估当前市场形势的基础上，向部分公开市场业务的一级交易商借入国债。

在严志勇看来，受这一政策的影响，长期回报率的上升幅度可能低于短期回报率。由于流动性宽松模式没有改变，机构配备需求也没有太大变化，市场对RRR降息的预期可能仍然存在。短期利率的快速调整可能更倾向于归功于投资者在政策公布后的情绪醇厚，基本上可能会在一定程度上促进债券市场的发展。

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