一名中专、两个本科的核心技术人员，博实结能否成为创业板的“一哥”？

06-26 18:09

文 / 熙一

编辑 / 渔民

来源 / 万点研究

不经意间，距离博实结获得了 IPO 批准已经过去几个月了。

在此期间，博实结涉及到许多风波，比如它。 IPO 江苏证监局暂停会计师事务所从事证券服务业务。 6 一个月，而且总共罚没 4132.08 万元。

此外，博实结的成本端和销售端或压力。博实结的主要原材料是芯片，但最近很多上市公司明确表示看好芯片价格。博实结产品的主要终端之一是汽车，汽车不仅面临“价格战”，还面临增速放缓的现状。

在研发方面，博实结注册稿中共有核心技术人员 3 人类，其中两个是本科，一个是中专，文凭不高。

博实结能否在此背景下实现百亿目标估值，市盈率超过上市公司？

事件开始，可以静吗？

截至 2024 年 6 月 24 日本，东方财富显示，今年创业板新上市公司中实际募集资金最高的也是 16.29 亿元，为 2024 年 2 诺瓦星云每月上市。

根据深交所官网，博实结估计融资金额为 25.1 如果达到这个目标，一亿元。博实结将超越诺瓦星云，成为今年创业板的“一哥”。

新上市公司创业板实际募集资金，信息来源：东方财富

然而，博实结的“一哥”之路并不容易。这次博实结 IPO 会计师事务所是大华会计师事务所(以下简称“大华所”)。

5 月 10 日本，江苏证监局对大华给予罚单，因其在对金通灵六年财务报告的审计中不勤勉尽责，被罚款未超过 4100 一万元，暂停证券服务业务 6 个月。大华财务造假“丑闻”曝光后，海利生物等超级超级 50 一家上市公司宣布更换会计师事务所。举例来说，海利生物在公告中表示，鉴于大华被暂停从事证券服务业务， 6 本月，经公司仔细研究，拟聘请其他会计师事务所，以全面保障公司年报审计工作安排，更好地满足公司未来市场拓展和规范化的需求。

此外 5 月 27 日本，深交所官网显示， IPO 企业艾芬达需要更换申报会计师，深圳证券交易所暂停其发行上市审核。艾芬达之前的会计师事务所就是大华所。

截至 2024 年 6 月 23 日本，东方财富显示，博实结没有更换会计师事务所的通知。这里有两个疑问。第一，如果博实结不换会计师事务所，大华所的相关事项会对口碑、审批、招股产生多大影响；第二，如果博实结换了会计师事务所， IPO 这个过程会推迟多少，会不会有变故？

博实结 IPO 基本资料，资料来源：深交所官网

博实结业务主要有三个部分，分别是智能车载终端、智能出行部件和智能支付硬件。其中，智能支付硬件包括收款云音箱、云广播打印机等。 2G/4G 通信技术，接收云支付和订单细节，实现语音提示或打印功能。智能支付硬件主要用于移动支付场景，如餐饮、零售、超市、农贸和摊位。

需要指出的是，博实结 2023 智能支付硬件在年前三季度的相关收益只有 1.39 同比减少1亿元 62.34%。这一重要业务收入减半，也导致了博实结 2023 年前三季度营业收入同比减少 10.01%，为 8.46 亿元。根据公开信息，主要原因包括2022年受《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》颁布的影响，2023年终端市场设备更新需求增加，以满足新规下的监管政策。 2008年新规带动的设备更新需求减少，智能支付硬件销量下降。

或者受此影响，博实结在注册稿中估计 2023 年度营业收入为 11.5 亿元至 12.3 1亿元，变动率为 -4.93% 至 1.68%。如果博实结束 2023 年度营业收入下降，则近三年营业收入持续下降，2021年营业收入持续下降年与 2022 年分别是 13.36 亿元和 12.1 亿元。

另外，尽管在注册稿中估计博实结。 2023 年归母净利润同比增长 7.82% 至 14.17%，为 1.7 亿元至 1.8 亿元。但是这一成绩仍然低于博实结 2021 2000年，博实结归母净利润为 1.94 亿元。

那博实结还符合创业板的“成长”定位吗？

2023 年度前三季度摘要，资料来源：注册稿

智能车辆终端业务分为商用车监控终端和乘用车定位终端。博实结商用车监控终端主要包括车载行驶记录仪、智能车载视频行驶记录仪等商品；博实结乘用车定位终端主要包括 2G/4G 接线定位终端，无线超长待机定位终端，OBD 定位终端，4G 智能化驾驶记录仪等商品。

报告期（2020 年到 2022 年以及 2023 2008年上半年)，由于乘用车、商用车销量的影响，智能车终端业务是博实结最重要的收入来源。“第十六届中国汽车蓝皮书论坛” 2024 年 6 月 16 中国汽车流通协会会长沈进军出席并在北京举行了第三天的会议。沈进军说，全世界的汽车价格都在上涨，而国内的汽车价格却在下跌。去年谈价格战，今年谈内卷。事实上，价格是由供求关系决定的。由于生产和需求的严重失调，中国汽车价格战的出现。

工信部官网显示，2023 多年前五个月，我国汽车产销分别完成。 1068.7 万辆和 1061.7 万台，同比增长 11.1%，而 2024 年前五个月相关增长速度各自放缓至各自 6.5% 和 8.3%。此外 2024 年 5 月份，我国汽车产销分别完成。 237.2 万辆和 241.7 万台，仅分别同比增长。 1.7% 和 1.5%，而 2023 年 5 月度相关增长率分别为 21.1% 和 27.9%。

车辆价格战，以及 2024 年 5 在月增速放缓的背景下，博实结的主要产品是否存在价格下跌和增速放缓的风险？

一名中专核心技术人员，两名本科生。

看了销售端，再看成本端。报告期内，原材料成本占主营业务成本的比例约为 85% 从上到下，原材料价格的波动会影响博实结的成本和利润。其中，芯片约占博实结购买原材料总额的比例芯片价格波动40%将直接影响企业的生产成本。

近日，多家上市公司明确表示看涨芯片价格。例如，一家上市公司的董事长表示，公司产品的综合价格主要受市场供需变化和产品结构比例的影响。随着经济环境的复苏和下游需求的增加，公司产品的销售价格将受益。

另外，国内很多芯片厂商开始陆续宣布涨价，涨幅最高达到。 20%。比如很多国产芯片，比如浙江亚芯微、南京智凌芯、深圳创芯微，原厂发布涨价函，涨价原因大多归功于原材料价格的上涨，这直接反映了 IC 设计者对上游半导体制造订单的需求增加，同时也反映了市场需求的修复。就存储板块而言，根据 TrendForce 集邦咨询估计，第二季度 DRAM 合约季度涨幅将上升至上升 13% — 18%，NAND Flash 合约季度涨幅同步上升至约约。 15% — 20%。

假设芯片价格上涨，博实结如何转移成本上涨带来的压力？

原材料采购情况，资料来源：注册稿件

在研发方面，注册稿显示，博实结有三名核心技术人员，分别是周小强、马颖杰和刘开锋，其中周小强为中专文凭，马颖杰和刘开锋为本科文凭，文凭不高。

另外，博实结 2020 年到 2022 年以及 2023 年上半年的R&D费用分别是 5190.37 万元、7144.17 万元、7372.42 万元、3407.38 R&D费用分别为1万元。 4.93%、5.35%、6.09%、5.92%，与同行业相比，博实结公司的平均值分别是 15.19%、18%、28.59%、20.81%，而且同行业的企业都比博实结高。

就薪资而言，博实结注册稿所列的同行业与公司共有的相比。 3 家庭，分别是锐明技术，鸿泉物联，移为通信。这个 3 家公司 2022 R&D人员年平均月薪分别是？ 3.08 万元、2.13 万元、2.22 一万元，而博实结只有 1.29 与同行业相比，万元远低于公司。

研究开发费用率摘要，资料来源：注册稿

博实结的目标在这种背景下并不低。根据深交所官网显示，博实结此次 IPO 预计融资金额为 25.1 发行不超过1亿元 2225.27 万股，占发行后总股份的一万股。 25.01%。根据这个计算，企业实现目标的估值 100.36 亿元。就算按公司 2023 年度归母净利最好预计值 1.8 以亿元计算，博实结的市盈率也有 55.76 倍。

而截至 2024 年 6 月 23 日本，东方财富显示，博实结 3 与公司相比，同行业的动态市盈率最高， 37.48 倍数。那博实结能否完成百亿级目标估值？如完成，是否存在破发风险？