新瑞鹏IPO在高压氧舱死亡4个月后突然刹车。

取消上市申请！新瑞鹏 梦碎了，宠物医疗第一股。

2024年2月，当时正在IPO的新瑞鹏将“高压氧舱爆炸导致客户死亡”事件推向舆论漩涡。在过去的四个月里，这一事件逐渐从公众的视野中消失，因为客户的家人取消了微博账户，而且缺乏公开的赔偿和处理数据。

然而，新瑞鹏的上市故事并没有结束。自2023年1月23日向纳斯达克提交《招股书》以来，公司作为中国宠物医疗行业的龙头，在美国上市的计划一直备受市场关注。但是，历时500天后，公司最近宣布撤回上市申请。

公司表示，在充分考虑市场环境和整体发展战略的基础上，尽管撤回申请，但公司的经营状况仍然稳定，并且将继续关注资本市场动态，寻找合适的时机重启上市计划。

自成立以来，新瑞鹏得到了腾讯、雀巢、达晨等知名投资机构的支持，并通过一系列M&A活动实现了快速扩张。据新媒体报道Pet 未完全统计的Notes宠物商业研究，从2016年的70家医院增加到2024年5月的约1600家医院。2016年的营收也从1.9亿元飙升到2022年的57.4亿元。但是另一方面，新瑞鹏面临着“三年亏损超过30亿”情况，以及外界对其服务质量提出质疑。

对此次撤回申请，香颂资本董事沈萌我认为新瑞鹏撤销IPO可能是因为他没有得到美国股市投资者理想的估值和认购反馈，他的融资目标可能是空的，所以他选择了体面的撤销。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅还指出，估值不理想，认购不积极反映了新瑞鹏的运营效率和财务状况。虽然收入增长是通过并购和资本运营来实现的，但是利润数据显示亏损，经营效果不佳。

01 腾讯，雀巢，达晨祝福，拥有约1600家宠物诊所。

新瑞鹏的故事必须从1998年开始。当时，29岁的兽医彭永鹤在深圳创办了新瑞鹏的前身——瑞鹏宠物诊所(以下简称“瑞鹏”)。

2012年瑞鹏经过多年的发展，逐步向广州市场扩张。在接下来的几年里，瑞鹏迎来了发展的“爆发年”，首次引进了机构投资方达晨，并获得了3亿多的投资。

达晨执行合伙人，总裁肖冰曾经说过:“达晨坚持精品投资。当他遇到一个好的项目时，他必须勇于下注，并能跟进第二轮、第三轮甚至第四轮。”可见达晨对瑞鹏的肯定。

瑞鹏不仅在深圳、广州等城市开发了70家直营宠物医院，还加快了资本运营，并于同年8月成功在新三板上市，简称“瑞鹏股权”(83885.NQ），医院数量增加到200多家。

瑞鹏股权于2018年从新三板退市，并与高淳资本签署战略合作协议，投资16亿元，宠物诊所全面整合。瑞鹏和高淳宠物医院系统重组为新瑞鹏集团(以下简称“新瑞鹏”)，连锁规模超过1000家，成为中国最大的宠物连锁医院。

从那以后，新瑞鹏的并购方式就开启了，新瑞鹏于2019年12月全资收购中国宠物医院集团Skyfield Group，还有爱诺、安安等宠物诊所品牌，业务逐步覆盖宠物生态产业链的主要阶段，主要包括宠物医疗保健服务、宠物美容造型、宠物商品零售、互联网医疗、远程诊疗、智能宠物医疗、智能智能制造、直播电商、供应链、本地生活零售、兽医美容师继续教育、宠物文化传播等。

资本青睐尚未停止，新瑞鹏于2020年9月完成了数亿美元的融资，由腾讯领导，勃林格殷格翰与碧桂园创投战略投资，雪湖资本、清池资本等多家国内外机构跟进，融资后，新瑞鹏估值约300亿元。到2022年底，新瑞鹏还获得了雀巢集团的战略投资。

根据《招股书》，截至2022年第三季度，新瑞鹏在中国拥有1942家宠物诊所。新瑞鹏的门店数量从2016年的70家门店扩大了27倍以上，到2022年的1942家。然而，据新媒体报道，Pet 截至2024年4月，Notes宠物商业研究还没有完全统计，新瑞鹏的门店数量已经下降了1600家左右。

他说：“资本注入为新瑞鹏的扩张提供了资金，促使新瑞鹏通过吸纳其它品牌商店、设立新店等方式迅速扩大规模。与此同时，资本也将对新瑞鹏有更高的期望和要求，这将有助于新瑞鹏的市场份额、盈利能力和资源整合。”张毅表示。

“快速M&A扩张的目的是通过短期扩张加快上市周期，放弃上市计划或暴露之前被压制的各种矛盾和风险，这可能会导致业务困难。”沈萌表示。

02 其子公司因事故致客户死亡，5年至少处罚17次。

而且新瑞鹏扩张带来的问题正逐渐显露出来…

特别是2024年2月19日，新瑞鹏爱诺百思动物医院江南西分院(以下简称“爱诺百思江南西分院”)在广州市海珠区江南东路，发生高压氧舱疑似爆炸事件，张女士在陪猫就医期间不幸头部受伤。

事故发生后，张女士被紧急送往ICU接受治疗，但经过几个星期的抢救，三月十三日晚上，张女士的丈夫通过微博宣布，张女士因重伤而死亡。

爱诺百思江南西分院涉案由领域(上海)投资有限公司全资控股的广州爱诺百思动物医院有限公司下属机构。领域(上海)投资有限公司董事长是新瑞鹏集团董事长彭永鹤。

“这次事故对公司的品牌声誉产生了特别大的负面影响。这次事故最重要的一点是，事情首先在一些社交媒体和算法推荐的引流中变得醇厚，这将使品牌声誉受损的程度翻倍，引起公众对新瑞鹏服务保障能力的焦虑。"张毅表示。

2021年10月，张女士与丈夫领取结婚证，并于2021年11月28日举行了一场只有双方朋友的“特别婚礼”，计划于明年正式举行。然而，这一不幸使所有美好的计划嘎然而止。现在，张女士丈夫的微博帐号已注销，关于事故赔偿及后续处理细节也尚未公开。

另外，新瑞鹏旗下的品牌也不只是爱诺百思。根据《招股书》，截至2021年底，新瑞鹏已经拥有23个宠物诊所品牌。该品牌包括美联众合动物医院、宠颐生宠物医院、安安宠物医院、芭比堂动物医院、凯特喵猫专科医院、爱诺动物医院等。

从拉长时间线来看，近两年新瑞鹏旗下的医院也多次被曝出其它问题。

据《中国网财经》报道，2019-2023年，新瑞鹏旗下的美联众合动物医院、芭比堂动物医院等多家分支机构因涉及动物使用人类药物、使用假兽药、使用射线装置无辐射安全许可证、在动物诊疗场所从事动物寄养活动、未经法律批准擅自建设建设项目环境影响报告表等违法行为。至少有17项行政处罚。

另外，公司也曾陷入“虐猫丑闻”。2023年2月8日，重庆瑞鹏宠物诊所(龙山分院)医生被网友曝光虐猫视频。在视频中，我们可以看到宠物医生鞭打和踢猫。3月20日，新瑞鹏确认虐猫事实，开除虐猫医生，关闭并整改涉案门店。

在“黑猫投诉”平台上搜索“瑞鹏”关键词，也发现很多用户投诉新瑞鹏“收费不合理”、虚假广告、用人类药物给动物等等。

“新瑞鹏的服务问题可能与快速扩张有关。由于快速扩张，服务质量控制、员工培训、设施管理等方面可能存在挑战。”中国企业资本联盟副主席柏文喜表示。

03 三年亏损37亿，什么时候“宠物医疗巨头”盈利？

创业25年后，53岁的彭永鹤带领新瑞鹏向美国证券交易委员会提交了《招股书》，努力在纳斯达克上市，成为“中国第一家宠物医院”。

但是，仅仅提交了两个月的《招股书》之后，新瑞鹏的上市流程就被暂停了。现在，新瑞鹏直接撤回了IPO申请。

根据《招股书》，2020-2022年(以下简称“报告期”)，新瑞鹏的收入持续增长，分别为30.08亿元、47.84亿元和57.4亿元；但是同期净亏损分别为10亿元、13.11亿元和14.17亿元，累计亏损37.28亿元。

根据《招股书》的数据，宠物医疗服务一直是新瑞鹏的关键收入来源，占比逐年下降。报告期内，宠物医疗服务占总收入的68.3%、62.2%和51.7%。

而且人工成本和租金成本的增加会侵蚀公司的利润，导致毛利率持续下降。

具体而言，报告期内，兽医、医疗、美容师的人工成本分别为10.39亿元、15.52亿元和15.83亿元，医院经营相关租金为3.09亿元、4.63亿元和5.39亿元，占宠物护理业务总成本的68.46%、70.14%和72.18%。这样，新瑞鹏在报告期内的毛利率只有5%左右。2014-2015年，新瑞鹏的毛利率仍然是27%。、37%。

张毅这意味着在全国范围内，尤其是在大城市，宠物医疗和护理店的经营状况普遍较好。这些商店大多以中小型夫妇商店的形式存在，其中大多数可以实现利润。我不敢说暴利，但可以肯定的是，他们的盈利前景极其乐观。

他进一步表示，另一方面，新瑞鹏近年来的大规模M&A活动造成了损失。单纯追求收入规模增长而忽视运营效率是有问题的，因为运营效率的不足会直接影响公司的收入表现。经营效率主要体现在盈利上，而新瑞鹏的收益并未实现增长，反而出现了连年亏损。

柏文喜还指出，由于技术壁垒和人才供应不足，宠物医疗服务的人工成本飙升，而快速扩张导致的成本飙升，严重侵蚀了利润。

张毅建议，新瑞鹏应该减少盲目扩张，努力提升现有业务和整合收购的门店品牌。他认为，新瑞鹏需要明确自己的盈利方式，选择是通过商品销售还是服务费实现盈利，同时利用广泛的门店网络作为宠物用具的销售渠道。此外，公司还应加强内部管理，提高运营效率。

看起来新瑞鹏已经意识到了这个问题，而且在对外宣传中，提出了“保量提质，向规模要效益；深耕细作，向管理要精确”的战略调整。

这种策略希望通过稳定关键业务量，提高服务质量，提高管理效率，提高企业的市场竞争力和财务健康。事实上，2024年5月8日，新瑞鹏通过官方微信官方账号宣布，经过战略调整和组织架构优化，其宠物医疗板块业务已于3月盈利。

目前，随着宠物医疗行业的快速发展，新瑞鹏已经完成了自身规模的快速发展。撤回IPO申请并不意味着上市道路被切断。正如新瑞鹏所说，IPO可以及时重启。但是面对自己的损失，服务质量暴露出来的问题，新瑞鹏又能找到真正的“解药”吗？还有待时间的检查。

或者身边的朋友带着宠物去过新瑞鹏吗？感觉如何？在评论区谈谈吧！

本文来自微信微信官方账号“野马财经”（ID:作者：野马财经，36氪经授权发布YMCJ8686)。

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