杭州“美食沙漠”，走出一家餐饮IPO

浙商王勤松继续给油，奔向港交所。

六月十九日，休闲中式餐厅经营者绿茶集团有限公司(以下简称“绿茶”)向香港证券交易所提交招股书，计划在香港主板上市，

截至实际可行日期，全国共有382家绿茶餐厅，覆盖中国21个省、4个直辖市和2个自治区。就目前餐厅的收入规模而言，绿茶集团是中国第四大休闲中式餐厅，但如果按照餐厅数量排名第三。

值得一提的是，餐厅拓展计划在绿茶内部具有重要的战略意义。除了计划综合利用业务收入现金流为餐厅网络拓展提供资金外，IPO募集也部分用于此。具体来说，在香港IPO中，绿茶拟募集资金拓展餐厅网络，开设中央食品加工设施，升级信息技术系统和相关基础设施。

而且餐厅扩张计划所需的资金规模，不容小觑。根据绿茶估计数据，截至2024年、2025年、2026年和2027年12月31日，设立新餐厅的计划投资成本将分别为2.98亿元、4.074亿元、5.722亿元和6.247亿元。但是，在过去的2021-2023年，绿茶的净利润分别为1.38亿元、0.25亿元和3.03亿元。而且，也许这也是近几年绿茶多次寻求上市筹资的原因之一。

而且这也不是绿茶第一次IPO闯关之旅，早在2021年3月，绿茶便向港交所递表，可惜没有全功，同年10月再次发起冲击仍以失败告终。2022年4月，绿茶再次敲响港交所大门，但6个月后仍等待“失败”。现在，时隔两年，带着2022年和2023年更新后的经营状况和业绩表现的绿茶卷土重来。

这次，金融市场会不会为绿茶亮绿灯？

美食沙漠中长出的“网红餐厅”

“绿茶”这个招牌对Z时代的年轻人来说并不出名，但对于很多生活在一二线城市的80后、90后来说，“绿茶”是他们尝到的第一家“线上名人餐厅”。

在绿茶在餐饮行业驰骋的那些年，业内并没有“后浪”文和友、哥老官等人的影子。2008年第一家绿茶餐厅创下的14次/日客户订单记录，至今仍让众多餐饮品牌望尘莫及。

“我第一次吃绿茶的时候，是2014年左右在北京上学的时候。我只记得环境好，服务好，菜品新颖，价格也不贵。可以说性价比很高，唯一不好的就是要排队。”还在北京工作的林青，还记得那天在餐桌上点了“面包诱惑”。

十年前报道中的一句话，我们可以直观地看到绿茶有多热——根据2014年绿茶的官方数据，“2014年，商店的人流量可以达到平均每天1500人，人均排队两个小时。”同年，创始人王勤松在接受采访时直言:“一天四次客户订单是保本，最多七次。四次应该是大众餐饮的门槛。如果达不到，可能要注意有没有问题。”

十年前的绿茶当之无愧的“网红餐厅”称号。

有意思的是，当初顾客蜂拥而至的绿茶的诞生地，恰恰是杭州，被贴上了“美食沙漠”的标签。这个故事必须从一对夫妇共同创业开始。

52岁的王勤松和44岁的路长梅是绿茶的创始人和最终控制者。2004年在杭州创办的“绿茶青年旅舍”最早就产生了创办绿茶的想法。

更早的时候，出生在厨房的王勤松做了很多工作，做过外贸和煤炭生意，去世界各地去德国做生意。直到2004年，“千里之行”的浙江绍兴人王勤松回到浙江杭州，在杭州西湖周边与妻子路长梅开了一家“绿茶青年旅舍”。由于旅舍地理位置优越，旅舍生意优秀，长期吸引着来自全国乃至世界各地的背包客。

起初，王勤松和他的妻子只是像许多年轻的旅馆老板一样，在为用户提供住宿服务的同时，顺便提供餐饮业务。然而，正是在与全国各地的背包客的日常生活中，他们逐渐意识到融合菜最适合普通顾客。因此，有了烹饪背景，王勤松开始研究融合菜，并开发了几种受到顾客青睐的菜肴。

绿茶未来的特色菜烤鸡和火焰虾是王勤松在经营旅舍期间开发的。直到今天，王勤松仍然是绿茶菜单设计团队的直接领导者。

菜品丰富，价格贴近百姓，环境优越，绿茶青年旅舍的餐厅非常受欢迎，因此成为未来绿茶餐厅的雏形。在接下来的几年里，来餐馆吃饭的人越来越多，甚至赶上了来住的人。因此，王勤松和路长梅决定将旅馆和餐馆分开。

2008年，王勤松和路长梅在酒店附近的西子湖设立了第一家绿茶餐厅，并逐步建立了全国性的餐厅网络。2010年，绿茶从浙江降落到北京，北京有了“第一代网络名人餐厅”，一到吃饭就大吃一惊。此后，绿茶乘胜追击，向上海、苏州、宁波、广州等地拓展了商业地图。

绿茶餐厅网络包括382家餐厅，并覆盖中国21个省、4个直辖市和2个自治区，截至最后实际可行日期。据灼识咨询报告显示，2023年，在中国休闲中式餐厅品牌中，按餐厅数量计排名第三，按收入计排名第四。另外，根据同样的资料，在重点提供融合菜式休闲中式餐厅品牌中，绿茶就收入而言是最大的餐厅品牌。据灼识咨询报告显示，休闲中式餐厅市场高度分散，市场参与者众多，绿茶在2023年占市场份额的0.7%。

目前，绿茶也有在海外设立新餐馆的计划。“我们计划在2024年在香港、东南亚和北美设立新餐馆，我们将继续在海外城市设立新餐馆，这些城市可能会受到当地客户的青睐。”

四闯港交所，绿茶不服输。

餐饮界对绿茶并不陌生，但在创投圈，成立于2008年的绿茶却略显低调。

总的来说，绿茶的股权结构并不复杂。招股书显示，在IPO之前，绿茶的控股股东是王勤松和路长梅夫妇，他们通过家庭信托持有约65.8%的股份。和何忠集团（Partners Group）然后通过其基金Partners Gourmet拥有28.2%的股份；另一个限制股份单位代名人，拥有6家公司.%的股权。

值得注意的是，合众集团也是唯一的绿茶机构投资者。或许还有很多人没有听说过“合众集团”，但是在资本市场上，众合集团绝非无名小辈。众合集团作为世界顶级私募基金，早在2006年就在瑞士证券交易所上市。其最新管理资产规模为1470亿美元。除了鼎晖、弘毅、IDG等众多知名PE背后的LP外，中和集团还进行了直接投资，主要涉足房地产、基础设施等领域。除投资绿茶外，中合集团还投资了爱婴室、东久新宜等特色，但总的来说，其出手频率的确不算频繁。

2015年，绿茶通过合众集团私募股权投资团队的专业网络介绍认识合众集团。合众集团决定在2017年投资绿茶，投资4.5亿元获得绿茶近30%的股份，经过2015年对中国餐饮业的评估和近两年与绿茶董事的几次会议。根据当时的投前估值，2017年绿茶的估值约为15亿元。

对于本次IPO，招股书未披露拟募集资金总额，但给出了“拓展餐厅网络、开设中央食品加工设施、升级信息技术系统及相关基础设施、补充运营资金”的资金用途，与之前提交的招股书版本完全一样。根据2022年的市场消息，绿茶预路演计划募集资金1.5亿美元，IPO募集资金总额可能也是如此。

时隔两年又一次敲响了港交所的大门，绿茶也带来了近两年的经营业绩。

在财务数据方面，绿茶的表现非常出色。在2021-2023年期间，绿茶的营业收入分别为22.93亿元、23.75亿元和35.89亿元；经调整，净利润分别为1.38亿元、0.25亿元和3.03亿元。就餐饮业极其重要的“客单量”指标而言，受新冠肺炎疫情影响，绿茶的整体客单量从2021年的3.23次下降到2022年的2.81次，但在2023年，绿茶的客单量已经恢复到3.30次，与新冠肺炎疫情前2019年的3.34次客单量相似。

店面规模方面，截至2024年6月11日，绿茶餐厅网络已覆盖中国所有一线城市、15个新一线城市、302家绿茶餐厅。 一个二线城市和79个三线城市及以下城市。绿茶表示，该公司计划在2024年成立112家新餐厅。截至6月11日，该公司已开业30家餐厅，并已签订37家餐厅的租赁合同。这37家餐厅中有27家已经开始装修。

尽管绿茶已走出新冠肺炎疫情的痛苦，回归正常发展轨道，店面拓展计划也在有序开展，但绿茶背后的问题同样明显。

“新鲜菜肴”是绿茶在过去十年成为“线上名人餐厅”的关键因素。然而，十年后，其“热门菜肴”所列的“面包诱惑”、“绿茶烤鸡”和“绿茶烧烤”仍然是多年前的特色菜肴。

图片/绿茶“热菜” 来源/招股书籍

但实际情况是，绿茶从未停止过菜品研发的步伐，内部也非常重视产品和菜单的研发。与其说“受益于中国融合菜肴的灵活性，我们及时更新菜单，为客户提供新颖的用餐体验，紧跟最新的饮食趋势。我们可以不断推出新的热门菜肴，让顾客热衷于光顾我们的餐厅，让我们与其他休闲餐厅不同。”

根据招股书，2021年、2022年和2023年，绿茶分别推出了178道新菜、172道新菜和168道新菜。大致来说，每两天就会推出一道新菜，但遗憾的是，没有一款新产品成功“上位”，而“老面孔”仍然很受欢迎。

去香港上市的路，不是坦途

回首往事，上市这条路，绿茶已经走了三年。

自2021年起，绿茶集团便踏上了向港交所提交招股书、寻找主板上市的征程。分别在2021年3月、2021年10月、2022年4月向港交所提交招股书申请，但三次未通过听证会。

图片/绿茶三年四递表 来源/披露容易

今年6月19日，绿茶再次提交招股书，但提交招股书并不意味着绿茶将在短时间内上市。

大家都知道，消费者投资从2022年开始进入“去泡沫”阶段，投资热度下降，二级市场的难度也不多。随着“红黄灯”(其中“红灯行业”包括食品、防疫、白酒等)行业限制制度在2023年初的流传，消费公司越来越难以通关IPO。于是，大洋世家、紫林醋业、老乡鸡、德州扒鸡、沃隆食品等多家消费企业纷纷主动撤单，停止IPO。

相比之下，与谨慎的a股市场相比，香港资本市场审批周期短、上市标准明确、门槛低、程序简单、更国际化，因此包括餐饮在内的消费公司更容易满足港股上市条件。目前，港股还汇聚了海底捞、夏布、九毛九、周黑鸭、海伦斯等多个餐饮品牌。2024年，蜜雪冰城、古茶、上海阿姨等新茶品牌相继出现“盛况”。最后，茶百道获得“新茶第二股”称号。

然而，与此同时，许多去香港IPO的餐饮业也停滞不前。杨国福、捞王，甚至最近四度递表的绿茶，之前也有过三次“失败”的经历。此外，如今，像绿茶一样，有蜜雪冰城、古茶、小菜园、沪上阿姨等公司，招股书的状态显示为“处理中”。

港交所绿茶决战的征程，才刚刚开始。

但幸运的是，与2023年香港证券交易所IPO数量和IPO募资双双下降的数据相比，2024年有所改善。2024年初，四大会计师事务所发布了积极的展望报告，预计冷清已久的港股IPO市场将迎来复苏。

德勤和普华永道预计，2024年将有80家公司在香港上市，全年融资总额将超过1000亿港元，预计2024年香港IPO市场将再次跻身全球前三大融资市场。在香港，毕马威预计今年将有90家公司上市，集资1000亿港元，在全球交易所集资排名中可以回到5位。2023年，香港没有集资超过10亿美元的大型IPO，毕马威指出，受益于大型企业拆分项目的实施，预计2024年将有5个IPO集资50亿至100亿港元。

根据香港证券交易所的最新数据，向香港证券交易所提交上市申请的内地企业数量大幅增加。截至6月，香港股市已有26只新股上市，总募集资金113.64亿港元。目前主板处理的a股申请新增约24只，其中内地公司占比高达75%。对此，多家机构预测，这种增长趋势将持续。

无论绿茶接下来能否冲击IPO的成功，从杭州一路走向港交所，从最早的旅馆餐厅拓展到现在的382家门店，从一家“线上名人餐厅”发展到18年，绿茶已经在中国餐饮市场写下了一个故事。

(林青是文中的化名。)

本文来自微信微信官方账号“融中财经”（ID：thecapital），作家：冯晓亭，编辑：吾人，36氪经授权发布。

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