中央银行明确了主要政策利率

“现在，央行的政策利率品种还比较多，不同货币政策工具之间的利率关系也比较复杂。未来可以考虑明确以央行某一短期经营利率为主要政策利率。"在 6 月 19 中国人民银行行长潘功胜在日本陆家嘴论坛上说。

这种说法在业内引起了极大的关注。在众多政策利率指标中，市场应该关注哪些指标？业内人士预计，下一步将明确以短期利率为主要政策利率，淡化 MLF 政策利率的颜色。

淡化 MLF 政策利率的颜色，充分发挥利率走廊对短期利率的调控作用

“此前，央行的政策利率包括短期政策利率和中期政策利率。从近年来的实践来看，短期市场利率以政策利率为中心波动，政策利率的指导效果良好，而之前的中期政策利率 MLF 利率往往与同期市场利率走势有一定的误差，市场可能会对此感到困惑。”一些业内人士表示。

事实上，从主要发达经济体的经验来看，央行主要关注短期利率的管理，中长期利率一般由市场决定。从这个角度来看，逐渐淡化 MLF 利率政策的颜色，从而明确各种货币政策工具的短期和长期利率传导机制，是下一阶段完善利率市场化调控机制的重要方向。

从我国的情况来看，近年来，利率走廊已经逐步建立和完善，目前已经初步建成了常备贷款的便利性。（SLF）对于上廊，超额存款准备金利率为下廊利率走廊。但是总体来说，我国利率走廊的宽度比较大，大约是 245 个 BP，明显高于主要发达经济体。

“这种较宽的利率走廊制度安排具有历史合理性，主要是为了充分发挥市场定价的作用，保持足够的弹性和灵活性。但是这也伴随着一定的衡量，市场对央行利率调控的满意范围并不特别清楚，心中也不太拖底。“业内人士表示，下一阶段，随着金融总量目标的淡化，价格调控将在货币政策实施中发挥更重要的作用。在这种背景下，有必要将利率走廊的宽度适度收窄，将更清晰的利率调控目标信号传递给市场。

LPR 价格自身，不一定需要挂钩或者参考。 MLF 利率

实际上，市场以前是对的 MLF 高度关注利率，也是把它当作利率。 LPR 风向标。但是，从以前的经验来看，未必如此。

" LPR 不宜与 MLF 利率单纯相关，两者分别代表不同的利率体系，LPR 代表实体经济贷款利率， MLF 金融系统融资利率的代表。"中信证券首席经济学家明确表示，从历史上看，MLF 利率与 LPR 调整步调并不完全一致。2021 年 12 月，MLF 利率不动，1 年限 LPR 利率下行 5 个基点；2022 年 8 月，MLF 利率下调 10 个基点，5 年限以上 LPR 则下滑 15 个基点。

业内人士认为，未来宜进一步淡化 LPR 与 MLF 与利率相比，利率之间的关系 MLF 在这方面，利率、实体经济主体资金成本能否降低对经济发展的影响更为重要， LPR 具体的指示意义更强。同时，LPR 能否降低，取决于银行资金成本能否下降，存款成本是决定银行资金成本的关键因素。

" LPR 已经成为贷款利率定价的主要参考标准。"明明称，LPR 由 20 商业银行价格形成、价格银行选择、价格时间、最终公布的计算方法等都有公开规定，每月都有公开规定， 20 每天一次，价格行报价时，价格会根据自身资本成本、市场供需、风险溢价等因素进行调整。市场普遍认为，LPR 经营主体作为银行贷款定价的标准，直接关系到企业和居民的资金成本和财务支出的变化， LPR 更加重视，体现也更加敏感。

业内人士也提出，下一步将进一步改善 LPR 价格质量，货币政策传导畅通。" LPR 价格本身并不一定需要挂钩或者参考 MLF 利率。“这位人士说，目前，受多种因素的影响，银行本身也是如此。 LPR 在发达经济体金融企业的推动下，价格并没有完全真实准确地反映其实际最优惠的客户贷款利率， LIBOR 类似的问题在改革之前也存在。总的来说，未来的改革方向应该是努力产生一个双方都认为公平的价格，并以此作为贷款定价的参考。还有一些研究提出，可以参考国际经验，探索也会相似。 SOFR 等待市场基准利率作为波动贷款的利率定价基准。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com